是时候谈论更为长远的问题了。从2008年开始，美国的量化宽松和各国的刺激政策便成为永恒的话题，老调重弹至今仍旧停留在“救急”的层面。经过两轮量化宽松和最近的扭转操作，美国从上至下，从民众至政客对其实际作用越来越怀疑。在财政政策黔驴技穷的背景下，美国越来越可能陷入类似日本的流动性陷阱。那么，美联储如何逃避陷阱？是否有相应办法和目标？[微博热议]
- 扭转政策：继续维持低利率
美联储：将进行4000亿美元长期债券扭曲操作
美联储执行委员会联邦公开市场委员会（FOMC）周三结束本次为期两天的利率决策例会，并在会后的声明中指出，美联储将在2012年6月之前出售总额4000亿美元的短期债券，并置换为到期时间在6年到30年之间的更长期债券。
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众议院议长博纳 |
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德克萨斯州州长佩里 |
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达拉斯联储主席费舍尔 |
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前美联储主席格林斯潘 |
- 美国步入日本后尘？
钮文新：美国或已落入“流动性陷阱”
8月31日看到的数据表明，美国本月的制造业效益大幅下滑，消费者信心跌至2008年11月以来最低谷。这说明，美国经济的内部需求十分堪忧，而就算美联储给出QE3，也无力挽回美国经济。因为，美国经济已经落入流动性陷阱。[详细]
灾后日本现金涌动 低息政策致日本深陷流动性陷阱
在日本大船渡市警察局总部的停车场上，堆满了污损了的各种保险箱，这些都是过去一个月从大船渡市的建筑物废墟中清扫出来的尚无人认领的保险箱。而每一个保险箱都可能是某个人毕生的积蓄。
此前，日本是否进入了流动性陷阱一直是学术界争议较大的一个问题，固执的日本经济学家就像现在仍然在坚持福岛核电站问题不大的日本政客一样，顽固的为日本央行的政策做辩护。但是从此次地震后日本国民的超量现金持有状况看，日本已经完全陷入了流动性陷阱当中。[详细]
- 流动性陷阱解决工具：财政与货币政策
传统方法：依赖财政政策
流动性陷阱可以被定义为如下情况,在这种情况下,因为名义利率已经是零或接近零,持有证劵的投资者和持有货币的投资者没有什么不同,作为一个结果,货币政策在刺激需求方面是无效的。在通常情况下,货币政策是中性的,或者,在长期情况下,是无效的。但是,如果允许一定的价格粘性,在短期情况下,货币扩张或能增加产出,并且,将导致价格的同比例上涨。然而,当利率已经‘太低’时,由于经济处于流动性陷阱,货币政策对影响产出和价格是无力的。因此,传统的走出流动性陷阱的方法是依赖财政政策。
美国财政政策陷入两难
美联储主席伯南克近期都不止一次地强调财政政策的重要性，称“支撑经济长期有力增长的多数经济政策，并不在央行的职权范围”，并敦促国会修复预算赤字，呼吁美国改进财政决策机制。
刺激经济增长与削减财政赤字，正是目前美国政府面对的一对最大矛盾。一方面，美国经济尚未恢复“自主复苏”的能力，需要政府扶持加大投资，刺激就业。另一方面，美国的财政赤字已因为“两场战争和一次衰退”，被吹大到了与GDP相同的规模，来自民众以及国会的减赤压力，令奥巴马政府在进一步出台大规模的经济刺激政策时，也显得处处受掣肘。[详细]
克鲁格曼的不同解读
克鲁格曼对付流动性陷阱的政策是由央行创造更多的货币,从而导致通货膨胀预期,使实际利率进一步降低,货币贬值,汇率下调。这会推动经济人消费和投资。这与凯恩斯和希克斯的政策不一样,实际上与通常经济学家们的观点也不一样。大家都认为在流动性陷阱中,货币政策不起作用,要依靠财政政策。
美联储意欲制造通货膨胀预期
现在我们看到,美国量化宽松政策的理论依据是克鲁格曼的流动性陷阱理论。这也是美联储为什么硬着头皮宣称还可能有第三轮量化宽松政策出台。它这样做,就是为了制造通货膨胀预期的政策可以被预知,甚至被强化,更正公众认为美联储应该稳定物价的传统观念,以有利于通货膨胀预期早日出笼,指望这能把美国经济带出流动性陷阱。[详细]
- 不同解读
日媒：美国再危机也不会沦为日本
说美国正在变成日本，显然是过分夸大了问题的严重性。无论是在人口、财政，还是劳动力平衡性等方面，美国和日本还是存在很大程度上的差别。实际上，相较于日本，美国有更多的政策选择。
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张茉楠：美国如何避免“迷失的十年”
美国当前的经济窘境更像是相对实力下降的一种表现，而不是长期衰落。本质而言，美国竞争优势来自于其财富创造的能力，美国仍然拥有全球其他国家无法比拟的巨大资源，科技优势和人力资本遥遥领先，拥有世界上最多的黄金储备和庞大的金融市场，其经济机制具有较强适应能力和调整能力。这些都是债务偿还能力的保障。[详细]
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刘海影：清算凯恩斯主义
在日本达到全球生产可能性边界之前，为应对1965年的危机、中东石油冲击带来的萧条，日本政府推出了标准格式的凯恩斯主义政策，经济成长一帆风顺。然而，当日本经济逐渐达到全球最高水平之后，为应对1989年泡沫崩溃导致的经济萧条而再推出的天量刺激政策，得到的结果却是负债激增、经济持续低迷。
击败凯恩斯主义的，不是理论界的革命性进展，也不是政治家们的清醒，而是自然规律——对经济的无限干预要求无限的资源，当债务规模达到可以接受的边界时，不管多么不愿意，干预主义措施都不得不停下来——区别只是代价是多是少。[详细]
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始于1961年，当时的目的在于平滑收益率曲线，以促进资本流入和强化美元地位。美联储利用公开市场操作，卖出长期债券而买入短期债券，削减美债平均久期。该操作在缩短长短期债券收益率上有部分成效，但由于短期未见显著效果，最终没有持续进行。不过该操作随后又被单独测试效果，并发现较原有预期更为有效。鉴于这样的重新评估结果，该操作被各国央行视为量化宽松的可替代操作选项。
流动性陷阱是凯恩斯提出的一种假说，指当一定时期的利率水平降低到不能再低时，人们就会产生利率上升而债券价格下降的预期，货币需求弹性就会变得无限大，即无论增加多少货币，都会被人们储存起来。发生流动性陷阱时，再宽松的货币政策也无法改变市场利率，使得货币政策失效。
从宏观上看，一个国家的经济陷入流动性陷阱主要有三个特点：
(1)整个宏观经济陷入严重的萧条之中，需求严重不足，居民个人自发性投资和消费大为减少，失业情况严重，单凭市场的调节显得力不从心。
(2)利率已经达到最低水平，名义利率水平大幅度下降，甚至为零或负利率，在极低的利率水平下，投资者对经济前景预期不佳，消费者对未来持悲观态度，这使得利率刺激投资和消费的杠杆作用失效。货币政策对名义利率的下调已经不能启动经济复苏，只能依靠财政政策，通过扩大政府支出、减税等手段来摆脱经济的萧条。
(3)货币需求利率弹性趋向无限大。
日本病的表征主要体现在两个方面：
一是由于内需不足，导致经济增长长期依赖外部市场，尤其是发达国家市场，因此在国际上贸易摩擦不断，本国货币升值压力持续存在，在这样的情况下，外资、游资不断涌入，使本国物价和资产价格水平不断高涨，从而导致本国的长期竞争力难以提升。
二是在本国高储蓄率及外资期待本币升值的背景下，资产价格长期处于超高水平，资产泡沫持续膨胀。资产的泡沫导致本国企业和金融机构短期内超常规地繁荣，而泡沫一旦破裂，又反过来导致本国金融机构和企业的资产负债表出现严重的破损，从而使这些金融机构贷款不力，背上沉重的呆账负担；而政府没有采取恰当的救市方式，又导致本国金融机构变成僵尸型机构，不能创造贷款、提供流动性，最终使实体经济长期陷入低迷的泥潭。
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表面上看起来，伯南克受到共和党的抨击是因为威胁了共和党一贯主张的“强势美元”原则。但是，强势美元是动态的、相对的，至少相对于欧元，美元还是强势的。这也是美国与欧洲政要互相攻讦的原因。对美国来说，真正的难度在于长期的低利率政策和仍不够积极的财政政策是否真的能刺激经济复苏。
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