眼镜行业多暴利，明月镜片告诉你

眼镜行业到底有多暴利？随着明月镜片披露招股书，外界终于有了一个权威的答案。

镜片和镜架出厂价都是十几元、二十几元，一副眼镜卖给消费者往往几百元甚至上千元。

2019年明月镜片销量全线下滑，但在“涨价”策略加持之下，公司营业收入实现增长，盈利能力仍然稳步提升。

不过，即便明月镜片宣称是中国镜片行业老大，技术上仍然被国外企业卡得死死的。在此背景下，公司研发投入力度持续下降，难道芯片的教训还不够深刻吗？

销量下降

近期，明月镜片股份有限公司（简称“明月镜片”）披露IPO招股书，向创业板发起冲击，拟募资5.68亿元，主要用于扩张生产线。

公司是一家综合类眼镜镜片生产商，产品涵盖镜片、镜架、眼镜及原料等，直接及间接覆盖全国逾万家门店。欧睿咨询数据显示，2016年-2019年，公司镜片产品在国内零售市场连续4年销量领先。

靠着十几块一片的镜片，二十多块一副的镜架，明月镜片2017年-2019年分别实现营业收入4.26亿元、5.09亿元、5.53亿元，归母净利润分别为1685.53万元、3284.66万元、6984.60万元。

斑马消费梳理发现，去年明月镜片产品销量下滑，维持增长主要靠提价。

2019年，公司镜片销量3321万片，同比下降13.76%；镜片原料销量1853吨，同比下降96.81%。当年，旗下四大品类集体提价，镜片、镜架、成镜、原料的单价分别上涨了20.84%、4.38%、17.39%、11.46%，镜片单价从11.16元涨价至13.48元。

原材料价格稳定、产品单价全线上涨，毛利率一路飙升，2017年-2019年分别为43.73%、47.90%、53.76%。

盈利能力提升之后，明月镜片在2018年、2019年现金分红各4500万元、3000万元。

值得一提的是，产销量下滑，导致公司的产能利用率下降。核心产品镜片的产能利用率，从2018年的99.43%下降至83.02%。

B端转向C端

早年，明月镜片主要通过经销商把镜片、镜架等产品卖给全国各地的眼镜店。

也许是看到眼镜零售行业赚到盆满钵溢，特别是博士眼镜(300622,股吧)上市，镜片毛利率超过80%；也许是近年公司的经销渠道出了问题，经销商数量从2017年的108个减少至91个……公司近年逐渐从B端转向C端市场。

经销渠道之外，公司推广“明月”和“MingYue”两大品牌，并自建渠道：不仅开辟线下店，还在网上卖眼镜。

公司在天猫、京东和小米有品电商平台上开展面向终端消费者的直营零售业务，以成镜为主。去年，公司电商业务销售收入超过2000万元，线上业务占比从2017年的0.45%提升至3.77%。

加大直销业务和电商直营业务，压缩代销业务，成为公司盈利提升的主要原因。2019年公司直销毛利率为56.45%，电商直营高达94.88%，而代销毛利率仅为23.23%。

不过，面向C端市场，公司的各项成本也相应提高。

明月镜片为了打开消费市场，聘请陈道明担任代言人，到《非诚勿扰》等综艺节目打广告。

2017年-2019年，公司销售费用从不足5000万元到超过1亿元，复合增长率接近50%，远超营业收入的增长。

技术被卡脖子

此前，作为一家主要面向B端市场的生产型企业，技术一直是明月镜片的核心竞争力之一。

报告期内研发投入分别为1520.44万元、1535.41万元、1626.62万元，占营业收入的比例分别为3.57%、3.01%、2.94%。

公司与著名光学专家庄松林院士及其团队合作，建立了行业示范性的院士工作站和眼镜工程技术中心，对眼视光行业的前瞻性课题进行专项攻坚。

截至2020年6月末，公司拥有12项发明专利，46项实用新型专利，20项外观专利。

即便如此，镜片核心技术仍被国外企业牢牢掌控。

明月镜片在招股书中介绍，前沿的新型镜片原材料研发与生产，主要掌握在日本、韩国等少数国家手中，其他国家企业往往只能直接进口预聚物用于生产。例如，1.67、1.71和1.74等折射率的树脂材料，只能向日韩企业采购。

为了获得稳定货源，公司与第一大客户韩国KOC公司成立合资公司江苏可奥熙。启信宝显示，江苏可奥熙由明月镜片和韩国KOC分别持股51%。2019年，该公司实现净利润1383.92万元。

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