投资者应该如何抄作业？

陈嘉禾

对于几乎任何一个接受了正规教育的人来说，抄作业往往被认为是一件不好的事情。从小学到大学，老师从来都和学生们说，不要抄作业，作业要自己做。久而久之，“抄作业是不道德的”这个观念，在人们心里变得根深蒂固。在抄别人的作业和自己原创写作业之间，我们往往会条件反射般选择自己从头做起。

但是，对于小学生来说，抄作业其实是一个非常省事的做法，至少会让小孩有更多玩耍和创造的时间（虽然难免会挨揍）。记得我自己在小学四五年级的时候，还曾经组织过一个“抄作业联盟”，七八个小孩一起互相抄对方的作业。那时候，别的小孩得要三四个小时才能做完的作业，我们往往几十分钟就能搞定。效率大大提高的同时，我们这群小孩也有了一个更加愉快的童年。

虚心抄别人的作业

其实，尽管老师不喜欢，但是“抄作业”从来都是一个省力的方法。近代亚洲第一强国日本，就是在“黑船来袭”事件之后，全盘抛弃了原来的传统经济，转而抄西方列强的作业。反观当时的大清王朝，许多人还在强调“中学为体、西学为用”，不肯全盘接受现代经济社会的组织方式，幻想用一个洋务运动就能让清王朝重新富强。结果，甲午一战，中日几十年发展后所产生的差异判若云泥。

看到别人做得更好，就全盘接受别人的做法，把自己的方法先放在一边，虚心抄别人的作业，这本来就是一个聪明的方法。不仅在发展经济中如此，在投资中，事情也是一样：只要运用得当，抄好的作业，会抄作业，那么用抄作业的方法做投资，是一个非常有效的投资方法，甚至强于自己从头琢磨如何投资。

我曾经有一位基金经理朋友，是典型的价值投资者，换手率不高，持股集中，长期业绩也不错。有一次，我另外一位做财经媒体的朋友许树泽先生，很高兴地对我说，他找到了一个比这个基金经理做得更好的方法。“你帮我问问他，如果我照着他的基金公告，买他的重仓股，那么加上新股申购的收益（新股申购以持仓市值为基础，只要有持仓就可以免费申购新股，而新股上市几乎必涨），以及我不用给他交管理费，我是不是能比这个基金做得更好？”当我转述了这个“抄作业的投资方法”以后，我的基金经理朋友楞了半天，憋出一句话：“这方法也太坏了点儿吧？”

抄作业的诀窍

那么，“抄作业投资法”有什么诀窍呢？简单来说，只有两点：第一，找到真正好的作业；第二，认认真真地抄作业。

对于第一点“找到真正好的作业”来说，中国人有句古话，叫“用师者王，用友者霸，用徒者亡。”意思就是说，如果一个君王，所用的都是非常厉害的、可以当自己老师的人，那么他就会称王天下；如果他用的都是和自己差不多的人，都是自己的朋友，那么他也只不过能成为一方霸主；而最糟糕的情况是，君王用的都是自己的奴才、自己的仆人，就像现在很多领导跟前都是端茶倒水、溜须拍马的人一样，那么这样的君王就难免于灭亡。而对于“抄作业投资法”来说，找到真正的“好作业”，是至关重要的。毕竟，连小学生都知道，最好抄那些三好学生、班干部们的作业，留级生的作业，其实不抄也罢。

有意思的是，在投资这个行业中，找到真正的“好作业”一点都不难。这个写作业的人是不是有很长时间的优秀投资业绩？是否已经通过投资赚到了很多的钱？能够对这两个问题给出“是”的答案，那么这个人的投资就可以拿来当作业抄了。反之，如果不能给出明确的“是”的答案，比如一个基金经理自己都还在还银行的房屋贷款（这往往也意味着他认为自己的基金回报率还不如房子），那么这样的作业，其实不抄也罢。

一直以来，我经常问投资者，为什么你们不能学习沃伦·巴菲特老先生的投资方法呢？他靠这些方法，从一个默默无闻的美国中部小商人，做到了全世界投资界翘楚，为什么他的方法就不值得借鉴呢？为什么有这么好的作业可以抄，还要到网上去找什么所谓的炒股秘籍呢？

我得到的答案五花八门，包括“巴菲特是在美国，中国市场国情不一样”，“他是几十年前赚钱的，现在这个方法肯定过时了”，“他赚的是慢钱，我要赚快钱”，等等。说实话，这些答案没有一条能让我信服，而且我发现，轻易给出这些答案的投资者，没有哪个人是在认真看过巴菲特的语录以后，才得出以上结论的。这些肤浅的结论，往往都来自于人云亦云的鄙视而已。

在找到了真正的“好作业”以后，投资者需要做的第二件、也是最后一件事，就非常简单了：认认真真地抄作业。

和简单的复制粘贴不同，认认真真地抄作业包含了几个意思：需要完全理解“作业”的精神，需要灵活地把作业应用到本地市场，同时也不要拘泥于“作业”本身，而应该大胆地做出自己的改良。

其实，即使是巴菲特老先生本人，他的投资作业在不同的市场，也是不一样的。曾经有人问过巴菲特，如果你在中国市场做投资，你觉得你的投资行为会和美国市场有什么不同吗？老先生略加思索就说，“我会交易更频繁，因为中国市场波动太大，价值错配的情况也会多得多。”

在使用“抄作业投资法”的时候，我们有时候可以抄投资的哲学和逻辑，有时候可以通过公告、新闻所披露的具体投资步骤，来抄具体的投资行为。在采用后一种做法时，有时候投资者会遇到一种“青出于蓝而胜于蓝”的机会，能抄得比“作业”本身更好。这种机会不多，但是十分值得使用“抄作业投资法”的投资者重视。

具体来说，当我们看到一个有长期优秀业绩的价值投资者，买入了某个资产，之后这个资产价格下跌，然后这个投资者继续加仓，或者至少持有原来仓位不动时，我们就可能找到了一个“比作业做得更好”的抄作业投资机会。这时候，如果经过自己的分析，发现这笔交易确实划算，而写出原本作业的投资者仅仅是运气不好时，抄作业的投资者就能以更低的价格，买到一个优秀的资产。

当然，在采取以上“青出于蓝而胜于蓝”的抄作业方法时，投资者必须要确认的是，写作业的这个投资者，是一个长期的价值投资者。如果这个投资者只是一个交易型的选手，就像乔治·索罗斯那样，那么以上的方法无疑是容易失效的。

应该来说，“抄作业投资法”是一种轻松省力、胜率很高的投资方法。这种方法不仅仅适用于投资新手，就我所知，许多非常有经验的投资者，也十分重视“抄别人的投资作业”这种投资方法。毕竟，在信息时代，我们能接触到的上市公司公告、基金公告、财经新闻是如此之多，这种“抄作业投资法”也就变得十分容易而有效率。对于一个成熟的投资者来说，他又怎么会拒绝一种容易和有效的方法，放弃别人的作业不肯抄，而一定要坚持自己的原创呢？

（作者系九圜青泉科技首席投资官）