明明：解读政治局会议要点，如何实现“最好结果”？

中新经纬7月29日电 题：解读政治局会议要点，如何实现“最好结果”？

作者 明明 中信证券(600030)首席经济学家

7月28日，中共中央政治局召开会议，分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作。

本次政治局会议提出“保持经济运行在合理区间，力争实现最好结果”，我们认为表述在一定程度上反映出政策放松了对全年GDP增长目标的要求，避免为“达标”而过度刺激。财政、货币等宏观政策注重前期工具和措施的落实，对房地产和平台经济领域的表述则趋于积极。

第一，优化经济目标，统筹疫情防控和经济社会发展。本次政治局会议提出“保持经济运行在合理区间，力争实现最好结果”，“经济大省要勇挑大梁，有条件的省份要力争完成经济社会发展预期目标”。保持经济运行在合理区间的要求，或将意味着下半年经济平稳增长的合意中枢在5.5%左右。

第二，宏观政策积极有为。从财政政策方面来看：一是 “用好地方政府专项债券资金”。对于已发行专项债资金加快拨付使用，各种原因无法按时使用的尽快调整用途。二是“支持地方政府用足用好专项债务限额”。当前地方政府专项债的余额与余额限额之间仍有1.5万亿元左右的差距，不排除在余额限额内增加2022年新增专项债发行的可能性，若新增发行，这一流程的审批可能要等到8月份。如果有增量新增专项债，我们认为新增额度有可能会向经济较为发达地区倾斜，因为专项债的安排更取决于地方财力和项目储备。预计三季度基建投资将迎来全年高点。

从货币政策方面来看，重提“合理充裕”。相比2022年4月份中央政治局会议“用好各种货币政策工具”，本次会议中对货币政策的表述内容较少但更为明确——保持流动性合理充裕、加大对企业的信贷支持、用好准财政工具。在经济回归向好趋势之中，货币政策更加侧重宽信用政策的落实生效，而重提“流动性合理充裕”后须关注央行是否会引导资金利率向政策利率回归。

第三，政策性金融支持信贷投放与经济增长。政策性银行发挥“逆境托市”的角色功能。新增8000亿元信贷额度，有助于在信贷表现相对疲弱阶段，发挥宽信用、稳增长的作用。3000亿元金融工具指向项目资本金，通过基础设施建设投资基金对项目资本金筹集渠道进行了拓展。预计2022年政策性银行新增人民币贷款将达到2.5万亿元，中长期贷款占比提高，信贷结构整体趋于优化。

第四，针对房地产的表述我们需要关注两个点：一是“要稳定房地产市场”放到了“房住不炒”前面。房地产领域最突出的矛盾已经由“房住不炒”转向“稳定房地产市场”，这意味着自上而下政策基调的转变。二是“压实地方政府责任，保交楼、稳民生”。近期的地产项目停贷事件，从解决办法上看主要依靠地方政府，本次政治局会议表态更加压实了地方政府的责任。比如近期的郑州，预计由地方政府牵头的纾困案例会成为主要解决方式。尽管政策表述积极，预期向好，但房地产周期的回升仍需要时间，预计房地产市场仍将沿着先销售、后投资、最后信用的步骤复苏。

第五，平台经济进入常态化监管阶段，“绿灯”释放积极信号。对于资本和平台经济，过去更多地使用“加强”监管的表述。进入2022年以来，重要会议关于平台经济治理的表述逐渐转向积极，本次中央政治局会议更是强调“要推动平台经济规范健康持续发展，完成平台经济专项整改，对平台经济实施常态化监管，集中推出一批‘绿灯’投资案例”。在重申常态化监管基础上，本次会议首提要通过推出“绿灯”投资案例为平台经济平稳健康发展树立标杆。

第六，促出口、扩进口，共建“一带一路”高质量发展。本次政治局会议提出“要积极促进出口、扩大进口，做好技术、外资引进工作，推动共建‘一带一路’高质量发展”，“要提高产业链供应链稳定性和国际竞争力”。推动共建“一带一路”高质量发展即是对中国外贸“量”的要求，也是对中国外贸“质”的要求：其一，旨在丰富中国贸易伙伴结构以增强出口韧性，单方面外需滑落并不会对中国出口造成冲击；其二，旨在提升中国出口产品结构：进一步加大资本密集型机电产品、高新技术产品的出口占比。

第七，防范化解金融风险，维护金融市场稳定的总基调不变。中国金融业以守住不发生系统性金融风险为底线，毫不松懈防范化解金融风险，保持金融市场总体稳定。同时，本次政治局会议指出“妥善化解一些地方村镇银行风险”，表明中央处理相关问题的决心，预计后续风险将逐步出清，不会继续扩散。(中新经纬APP)

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