全新机遇 共同责任 ESG与企业价值可以实现双赢

每经记者 孙嘉夏 每经研究员 张宝莲 每经编辑 张海妮

在“碳达峰”“碳中和”目标驱动下，绿色低碳可循环发展成为主旋律。2021年，ESG（环境、社会、公司治理）是中国资本市场高度关注的话题之一。

12月24日，作为2021第十届中国上市公司高峰论坛周的系列活动，由每日经济新闻主办的2021第五届中国上市公司董秘峰会成功在线上举办。本次活动围绕“ESG：全新机遇共同责任”展开主题分享与嘉宾对话交流。

峰会邀请到清华大学五道口金融学院副院长、金融学讲席教授田轩，欧睿国际董事、中国区总经理任玥分别作主题分享。在“董秘一席谈”环节，华鑫股份(600621)董秘胡之奎担任对话主持人，与海螺水泥(600585)董事、董秘周小川，佳都科技(600728)副总裁、董秘徐炜，尚品宅配(300616)副总经理、董秘何裕炳，安井食品(603345)董秘梁晨，复星旅文副首席财务官、投资者关系总经理庄白如，围绕“上市公司ESG信披标准化建立与展望”展开深度专业对话。

同时，命名为“ESG行动派”的每经ESG产品服务包也正式首发。它是基于每经ESG研究平台，对接上市公司需求，为上市公司提供从产品到服务的ESG 一站式解决方案。针对上市公司ESG工作中的三大难点——不清楚ESG是什么、评什么、干什么，来回答上市公司ESG工作怎么看、怎么评和怎么干的问题。

活动最后，“ESG上市公司行动样本”正式揭晓。华友钴业(603799)（603799，SH）、东方明珠(600637)（600637，SH）、上海家化(600315)（600315，SH）、森马服饰(002563)（002563，SZ）、金科股份(000656)（000656，SZ）、新希望（000876，SZ）、温氏股份(300498)（300498，SZ）、华熙生物（688363，SH）、三生国健（688336，SH）、华润微（688396，SH）成功入选。

ESG与企业价值可双赢

ESG一定与企业价值相违背，是企业的成本负担吗？

传统观点认为，基于股东利益最大化，企业并不会自愿去做ESG，或者将ESG当作纯利他行为——市场失灵时，企业受其利益相关者的委任对社会需求的一种回应。

田轩指出，事实或许并非如此，ESG是实现股东和利益相关者“双赢”的方法。目前学术界有研究表明，ESG与企业财务表现非负相关，即ESG对企业财务表现的影响为正或者为0。

研究发现，ESG能够为企业建立社会资本和信任，增强其对抗市场冲击及环境灾害等情况的能力；ESG能为企业取得利益相关者的支持；传递出产品质量好的信号；激励员工，提升员工满意程度；为企业建立名声，赢得产品市场；获得更好的分析师评价和股票推荐，降低债权、股权的融资成本；ESG能让企业获得更高的市场价值和更好看的账面会计表现等。

虽然ESG能够提升企业财务价值，并通过ESG对利益相关方产生溢出效应，但从全球的ESG发展来看，ESG信息披露与评价体系存在一定的痛点与难点。

田轩表示，ESG标准设定、披露信息的重要性衡量、语言规范以及执行上都存在一定困难。在ESG评价标准设定上，学术机构、咨询公司、基金公司、评级机构和国际组织等各类主体提出了多达几十种ESG评价体系。由于构建方式、对ESG的定义、信息渠道不同等因素，同一家公司的ESG评级结果往往具有较大差异。此外，公司大小、地区差异、行业差异、披露的滞后性等客观因素，也容易使指标发生偏差。因此，ESG信息披露标准与评级体系有较大提升空间。

记者也注意到，近年来，不少企业将ESG与“双碳”目标纳入企业发展战略规划。实际上，ESG并非新概念，过去10年，中国上市公司自愿披露ESG信息呈现上升趋势。在2015年后，证监会、交易所对企业ESG信息披露包括社会责任的履行都作了相应指引和规范。

过去10年，A股社会责任报告披露数量逐年上升，企业自愿性披露内容逐渐增加，但是对于企业来说，ESG与可持续如何高效实践的问题依然有待解答。企业在社会责任（社会公益、客户服务、供应链责任、员工责任等）、环境保护（碳排放、绿色研发与采购等）、公司治理（信息披露、关联交易、中小股东权益保护）等方面有过各式各样的尝试，但是披露数量与披露质量仍然有待提升。

ESG投资重要性凸显

当前，疫情为全球经济发展带来困扰，企业期望通过ESG获得业绩的可持续增长，并提升品牌力，保持全球市场的持续引领，而加大ESG投入，做好可持续产品创新与升级，是提升可持续收入的有效方式。

欧睿国际董事、中国区总经理任玥在演讲中，提示了通过行业监测与消费者洞察，ESG能够为消费领域带来诸多新机遇。

欧睿预测，2021年~2026年，在环境保护方面，74.2%的企业的投资会集中在可循环领域，72.4%的企业会加大打造对地球友好的可持续环保产品的研发投入，其后是减少浪费、供应链透明度、可持续采购以及使用干净能源等方面。

任玥提供的一些商业案例显示，企业还可以通过可持续产品研发提升其可持续收入。例如，美国Wild Type公司投资研发的实验室三文鱼、资生堂Baum品牌的新产品系列基于90%以上的天然配方，新加坡的Bio home使用的植物和生物可降解活性成分。又如，在食品饮料行业，达能与Full Harvest合作，将不符合市售标准的柠檬制成酸奶……

任玥指出，不同行业的ESG投资与市场策略存在显著差异。美容和个人护理行业在水、原料采购等建设上领先；零售和包装行业则在可持续产品开发的同时，引领了回收和废品计划的投资；家居和科技行业在员工支持项目和清洁技术上的投资高于平均水平，但在许多其他领域的投资较低。

咋推动ESG信披标准化

在董秘一席谈对话环节，华鑫股份董秘胡之奎担任主持人，就ESG信披标准化问题与海螺水泥董事、董秘周小川，佳都科技副总裁、董秘徐炜，尚品宅配副总经理、董秘何裕炳，安井食品董秘梁晨，复星旅文副首席财务官、投资者关系总经理庄白如，展开深度专业对话。

在谈到ESG中环境、社会与公司治理如何平衡时，在何裕炳看来，环境、社会、公司治理三大块同等重要。

庄白如表示，旅游是一个与人打交道的行业，复星旅文更加关注社会责任这一板块。在复星旅文2020年《环境、社会与管制报告》中，识别出了24项ESG重大性议题，其中落在社会责任的议题有13项。

食品饮料行业，消费者对价格的敏感度更高。梁晨聊到如何做好供应链ESG风险管理时表示，2021年消费品面临三大压力：原材料价格上涨、人工成本上升，以及能耗双控下制造费用增加。提价通常能够理顺价格体系，提升渠道利润，避免在质量跟毛利之间进行平衡，避免进入恶性竞争的环境。

ESG数据采集标准也成为难倒大批上市公司的问题。胡之奎提到，长期来看，企业建立ESG数据库，对提升上市公司治理水平具有积极作用。然而受限于技术等因素，数据采集、分析等ESG基础设施建设不太理想。

徐炜认可这一观点并谈了自己的想法。他表示，首先要解决采集数据的问题，采集的标准也需要统一。

采集数据之后便涉及到ESG披露信息定量与定性的问题，何裕炳认为，ESG本身偏重于多元标准的非财务指标，比较难定量化。以ESG的推进步骤来看，可以结合国家战略部署，有序进行。

周小川认为，ESG做起来必须先立后控，绝对不能先破后立。对制造业来说，没有新技术新投入，实现“碳达峰”“碳中和”目标将会非常困难，ESG指标如果一刀切，产生的成本是制造业无法承受的。另一方面，新的技术投入过程中，也会为企业创造一些新的商机。