王青等：下一步货币政策边际向宽是大方向

中新经纬12月8日电 题：下一步货币政策边际向宽是大方向

作者 王青 东方金诚首席宏观分析师

冯琳 东方金诚高级分析师

12月6日，中共中央政治局召开会议，分析研究2022年经济工作。我们认为有三大方面值得关注：

一、会议提出“着力稳定宏观经济大盘，保持经济运行在合理区间”

我们认为，这主要是指受全球疫情波动，国内消费修复偏缓等因素影响，当前及未来一段时间国内宏观经济面临新的下行压力。这段时间，需要继续做好“六稳”“六保”工作，同时宏观政策要适度向稳增长方向发力，稳定宏观经济大盘，确保经济运行在合理区间。

二、未来一段时间宏观政策将向稳增长方向适度发力

具体政策安排方面，本次会议提出，宏观政策要稳健有效，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策。积极的财政政策要提升效能，更加注重精准、可持续。稳健的货币政策要灵活适度，保持流动性合理充裕。

应该说，这部分内容的措辞与之前政策表述变化不大，但在新的经济形势下，仍有特定含义。宏观政策的一个主要作用就是熨平经济波动。强调“宏观政策要稳健有效”，一方面是指要保持宏观政策的连续性、稳定性、可持续性，不会搞“急转弯”；另一方面是指政策要在对冲经济下行压力方面取得具体效果，具体而言应是指要在2022年，尤其是2022年上半年经济下行压力较大时段，防止经济运行滑出“合理区间”。

首先是财政政策“提升效能，更加注重精准、可持续”。“提升效能”的一个具体体现就是财政政策要在2022年稳增长中取得实际效果。具体的衡量指标或是基建投资在2022年上半年有望明显提速。在“更加精准”方面，财政政策本身具有精准定向发力的优势，如为小微企业减税降费，一方面企业能够有最直接的获得感，另一方面也不容易产生“大水漫灌”等负面外溢效应。我们判断，2022年财政政策将在支持国民经济薄弱环节、增强经济发展内生动能方面推出新的政策组合。

其次是稳健的货币政策“要灵活适度”。“灵活”指的是在经济波动过程中，货币政策要及时出手，并且要适度体现前瞻性，防止短期冲击导致经济运行滑出合理区间。“适度”主要是在跨周期调节下，货币政策力度不会过猛，避免给将来留下金融风险隐患。实际上，本次会议强调财政政策“可持续”也有类似含义，主要是防止政策力度过大，政府杠杆率快速上升。我们认为，着眼于2022年稳定宏观经济大盘，下一步货币政策边际向宽是大方向，2022年上半年还可能延续降准。

最后是房地产方面，要推进保障性住房建设，支持商品房市场更好满足购房者的合理住房需求，促进房地产业健康发展和良性循环。本次会议虽未直接提及“房住不炒”，但房地产调控政策的基调并未改变，“促进房地产业健康发展和良性循环”具有类似含义。不过，在当前房地产行业遇冷背景下，会议强调“支持商品房市场更好满足购房者的合理住房需求”，表明政策重心或已从前期的抑制房价高涨，转向防止因市场过冷、供应不足而伤及刚需。在“推进保障性住房建设”方面，考虑到2022年房地产投资有可能出现下滑，推进保障性租赁住房、共有产权住房等的建设，有助于缓和房地产投资下滑压力，同时也能切实为“新市民”等刚需群体解决一部分住房需求。

三、结构政策畅通国民经济循环

会议对2022年结构性改革的政策部署中，有四方面内容值得关注。一是推动自主技术创新，会议提出“科技政策要加快落地，继续抓好关键核心技术攻关，强化国家战略科技力量”。实际上，“要强化知识产权保护”也是服务这一目标的具体制度保障。二是增强产业链安全，会议提出“提升制造业核心竞争力，增强供应链韧性”。三是扩大内需方面，会议提出“促进消费持续恢复，积极扩大有效投资，增强发展内生动力”。受国内疫情散发影响，2021年居民消费修复偏缓。由此，下一步扩内需的重点是要促进居民消费加快修复，未来一段时间促消费政策有可能进一步加码。四是对外开放方面，会议提出“扩大高水平对外开放”。因此，预计2022年国内自贸区建设等对外开放步伐都有望加快。(中新经纬APP)

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