馨月说财经：中美关系决定了美元未来的国际货币地位

　　周五，美元指数跌0.22%报98.2591，周跌1.52%，月跌0.77%。离岸人民币兑美元涨365个基点报7.1337。

　　周五早间，我就美元与人民币汇率问题撰写了两篇文章，就市场所关心的美元与人民币的一些重要问题加以详细探讨，并从技术上对两者的趋势做以判断，在市场一片看空人民币汇率的声音里，指出人民币兑美元处于贬值的末梢周期，而昨夜的国际汇率市场也验证了我的判断，离岸人民币汇率昨夜尾盘大涨。今日我将对美元的未来发展趋势做进一步重点的解读。

　　一、美欧国际货币的角逐

　　在当今的国际货币体系中，美元的首要挑战者无疑是欧元，欧元成立的主要目的之一就是对抗美元霸权，所以自欧元建立以来，华尔街对欧元是“呵护”备至，长期通过美元支付结算体系、石油美元体系、次贷危机、欧债问题、希腊债务金融木马、贸易壁垒、贸易阻拦、英国脱欧、长臂管辖、分割欧盟等各种手段打击欧元体系，令欧元长期以来难以有效整合与扩张国际份额，同时还要承受美元长期的债务转嫁之苦，导致欧元区在次贷危机之后经济增长迟缓，最终迫使欧盟加速脱美。

　　在欧元成立之初，美元迫切需要国际战略同盟以制衡欧元的扩张，因为一旦美元国际占比低于欧元，那将等于美元霸权的旁落，不仅将会给美国的经济与金融带来巨大影响，同时欧盟的国际势力也会更加突出，将引发国际局势的巨变。所以在欧元成立之初，我就做过系列分析，判断美欧终将分道扬镳，这是由两者核心经济利益所决定的。由于美元与欧元两者之间存在着不可调和的矛盾，欧盟脱美也必然是大势所趋。

　　二、中国是美欧国际货币战略胜负的决定者

　　在欧元成立之初，在美欧核心利益纷争的关键时点上，中美关系对美元国际地位的稳固变得至关重要。中国经济的快速增长与庞大市场显然是美元全球扩张的最佳选择地，而中国当时又迫切需要引入外资谋求发展，所以中美双方一拍即合，加强了战略合作。

　　次贷危机之后，美元借货币超发之际加速流入中国，而中国由于人民币国际化存在高风险，所以采用了人民币与美元挂钩的战略，借鸡生蛋谋发展，这样中国就成为了美元国际货币体系的强有力支持者，在国际贸易结算、石油美元体系、国际大宗商品定价、购买美债等各方面都强力支持着美元体系，这使美元的国际地位得以快速强化，令美元在与欧元的国际竞争中占据了明显优势。

　　随着中国经济的不断发展，外汇储备也在快速扩张，中国也逐渐成为了美国最大的债权国，长期持有超额美债。但是本届美国政府大力奉行美国优先主义，走上了逆全球化的道路，并不断挥舞着贸易大棒，令中美关系急转直下，这迫使中国开始逐步减持美债，但截止今年3月，中国依然持有1.0816万亿美元超额美债。

　　而美国共和党与民主党当前一致将中国视为战略对手，美国政府不仅在贸易、科技、移民、留学、中概股等问题上不断向中国施压，同时还对中国主权问题横加干涉，美国冷战思维的不断攀升，也令中美关系降至低点，这为美元的国际地位带来了巨大的不确定性。

　　美国的对华政策看起来来势汹汹，其实美国对华政策的错误将会是美元国际地位的掘墓人，同时也将是美国经济的掘墓人。毫不讳言地讲，一旦美国中长期威胁中国的核心利益令中美脱钩，那么美元体系将会因中国退出而勃然变色，美元退出国际货币首要地位就是必然。

　　若中国转向支持欧元货币体系或加速人民币国际化，美元就会四面楚歌，不仅会快速丧失国际首要货币地位，而且美国经济与金融也会顿然失色，毕竟美元是美国全球经济与金融战略的核心，如果美元体系受到致命打击，美国的结局也就可想而知。

　　国际货币基金组织数据显示，2019年第四季度，美元在IMF报告的外汇储备中的占比较前一季度下降至60.8%，美元储备所占比重已连续两个季度下降。

　　由于美元在此轮卫安危机中借机强化美元，预期美元的国际占比会略有提高，但是若美国倒逼中国走上去美元化道路的话，美元的国际储备与支付占比都会大幅下降，尤其在国际支付上会快速丢掉头名交椅。

　　在今年3月的国际支付占比中，美元、欧元、英镑、日元、人民币分别以44.10%、30.84%、6.41%、3.98%、1.85%位居前五。

　　而中国当前为全球第二大经济体、全球最大贸易体、全球最大消费市场，同时持有巨额美债，如果中国走上去美元化道路或倾向支持欧元体系，美元的下场也就不言而喻了。中国若下定决心改变国际货币体系的格局，可以说很快就会促成历史性的大变局，这就是美元当前的真实处境。

　　当前欧盟与俄罗斯逐步加强合作，其目的就是要打破美元国际支付体系，打破石油美元的困局，而中国又是国际能源进口大户，对石油美元具有决定性的影响力，若中国加入欧盟与俄罗斯的国际货币战略，历史的天平瞬间就会倾斜，美元国际霸权地位就会江河日下。美国想依靠日本与英国等的支持，其力量已经明显不足，而欲拉拢印度等国来辅助美元已经是时不待我。坦率地讲，中美脱钩之日就是美元霸权跌落之时。

　　三、日本是美国金融体中的木马

　　在中国主动让出美国最大债主位置之后，日本继续增持美债，日本表面看起来积极支持美债，但实际上日本才是美债的最大金融木马。

　　日本央行是全球最早倡导并施行负利率的央行，利用负利率与美债收益率之间长期保持着足够的利差，长期套利美国，成为美国金融体中的潜伏者，这与中国持有的美债有本质上的差别，因为中国的市场实际利率明显高于美国，长期持有巨额美债实际上等于亏损，所以中国更需要去美元化的过程。在这里我做出一个预判，如果未来美元势微，日本必将是击穿美元体系的重磅炸弹，这是由日元对美元的套利机制决定的。

　　四、卫安危机下的美元体系

　　截止5月27日，美联储总体资产负债表规模达到7.15万亿美元，不到十个月的时间里，美联储资产负债表扩张了3.56万亿美元，几乎翻了一倍。而市场普遍预计，今年底美联储资产负债表至少不会低于9万亿美元，如果下半年美国无法有效控制卫安问题，那么这一数字将超10万亿美元水平。

　　目前美债规模近25.4万亿美元，仅今年前五个月，美债规模就扩张了2.4万亿美元的水平，保守估计今年美债增长也会轻松突破4 万亿美元。

　　由于美联储将卫安危机全盘货币化，美元信用遭受质疑，根据美国财政部5月17日发布的数据显示，外国持有者今年3月共减持美债2566亿美元，持仓规模达6.810万亿美元。若中美关系严重失衡，美元国际地位动摇，那么美元资产将会遭受国际抛售，到那时美国的问题就不会是各国减持美债那么简单了，而是金融体系的全盘坍塌。

　　而美国的卫安问题始终无法有效控制，美国不得不在6、7月间再度推出新一轮的超级纾困政策，这令美联储资产负债表与债务都不断高速地超越历史，也使国际货币体系的信用来自历史低点，在这种情况下美元的国际货币地位原本就充满了变数，暂时只是依靠霸权维系国际地位而已，若中国此时添加变量，美元必将骤然生变。

　　从长期趋势来看，美联储资产负债表与美债将会双轮驱动，走向信用断崖，美元与美债爆发双重危机也只是时间问题。而在这种大背景下，美国一再冲击中国的核心利益，中国若开始转向，美元的下场可以说一目了然。

　　五、总结

　　天下大势，合久必分，分久必合，中美之间亦是如此，虽然中国强调和平发展路线，强调互利共赢，但是国际问题不是一厢情愿，由于美国在单边主义问题上越走越远，霸权倾向有增无减，所以有必要将一切问题都放入战略篮子中考量。而中国的战略决策无疑将会决定美元的历史命运，虽然这一选择存在痛苦过程，存在双损的局面，但这取决于美国的最终选择。（本文系馨月(博客,微博)说财经原创文章，转载请注明作者及来源于微信公众号人弗财经）

本文首发于微信公众号：人弗财经。文章内容属作者个人观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。