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宜重视涨跌停板制度对流动性的影响

2017-04-15 02:27:00 证券时报 

  股市笙歌

  造成资金短时间大量涌入盛况的主因,就是股市里存在大量能让大家获得暴利的机会。

  杨苏

  流动性对证券价格的影响,怎么夸大都不为过。此次国家设立雄安新区引发的概念股狂潮又是一例。影响流动性的因素,莫过于交易制度本身,对应A股就是普通股票10%和ST类5%上下限波动的涨停板制度。

  流动性匮乏,影响价格发现,买不到或者卖不出,致使暴涨热涌、暴跌溃逃。对标不容易做空的A股市场,主要表现为在大资金的拉抬下诞生各种所谓“无风险”暴利机会,非常容易滋生价格泡沫。目前监管部门已经出手,特停连续6个一字板涨停的多个概念股龙头,从而狠刹了此次资金炒作潮。自从国家建立雄安新区的政策出台之后,大量资金每天一字板封死受益新区建设的股票,许多股票连续一字板涨停,并带动关联较弱的行业和区域上市公司股价飙升。

  在这一段时间,已经有不少证券公司以“雄安概念股”作为明确宣传口号,吸引普通投资者入场。这不禁让人想起了2014年下半年券商股连续一两周的连续涨停,带动国人前往证券公司排队开户的盛况。需要提醒的是,现在开户买股票可以通过手机或者网上办理,已经无法从券商营业部的人流来感受股市的热度了。

  从监管思路和金融稳定的角度,资金短时间大量涌入以及加杠杆永远不受欢迎。但是造成这一盛况的主因,就是股市里存在大量能让大家获得暴利的机会。无论是券商股自我发现价格飙升,还是国家重大政策带来的主题投资机会,以及其他各种诱因,最终在涨停板制度的作用下,都很容易发展成不断一字涨停的资本狂欢,成为资金潮涌、泡沫形成的最大诱因。

  同时,在内地和香港市场上市的金隅股份(601992,股吧)股价走势,是观察制度区别的最好案例。作为受益本次国家新区建设的主要企业,公司股价出现巨大涨幅。不过,在香港市场公司第一天大涨35%之后,股价波动较平稳,但在内地市场,股价连续6个“一字”涨停。

  交易制度决定投资者的思维模式。此次新区建设究竟对金隅股份业绩增长影响几何,笔者不在此做深入探讨,也许是50%,也许是100%,或者与香港市场涨幅的35%一致。但是,在A股市场的现实是:第一你买不到,第二股价天天在一字板。所以,每天观察封涨停板的金额规模,并考虑B计划C计划参与到其他弱概念股中,才是获利之道。君不见,一些的确受益新区建设的股票在飞,但是很偏僻的一些邻近地区上市公司的股价也连续暴涨,这些公司实际业务方面可能是完全以及永远不会相干。

  请允许笔者合理推测一下,几十亿数百亿的封涨停资金,给全市场营造暴涨氛围,但是每天成交额太小,这些资金如何获利?笔者看来,一方面可以通过布局相关性弱的所谓概念股,在领头涨停概念股的带动下卖出获利;另一方面,从新闻可以发现,雄安新区当地的地产中介门店封条,早在2月26日就已经贴上,中国罕有对一个地区房地产封盘的政策,再考虑当地特殊的地理位置,显然有很多聪明资金早已先知先觉提前潜伏。

  当然,涨停板制度不能简单取消,需要有其他配套如熔断制度或做空、T+0等交易制度的系统设计。但是,涨停板制度本身对流动性的限制,造成的价格发现职能弱化,很容易被大资金利用。曾经私募一哥身陷囹圄,但他之前率领涨停板敢死队创造的收益恐怕将永远被津津乐道。一个交易制度必然有优势和缺陷,不能长期一成不变。根据资本市场发展,进行更多平衡,更有利于市场壮大。

(责任编辑:宋政 HN002)
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