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崔晓黎:疯牛行情处于闭幕阶段 领涨的券商已穷途末路

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2014-12-11 07:20:53 来源:和讯网  作者:崔晓黎

中国证券业协会投资咨询专业委员会委员崔晓黎
中国证券业协会投资咨询专业委员会委员崔晓黎

  编者按:本周股市跌宕起伏,暴涨后暴跌,未来市场趋势如何?12月10日和讯财经评论就投资者关心的股市焦点问题专访北京京放投资管理顾问有限公司总经理崔晓黎,他认为导致股市暴跌的唯一原因是投机资金的阶段性撤离造成的;领涨的券商股已经穷途末路,其它蓝筹股开始进入轮动补涨阶段,此轮疯牛行情虽未彻底落幕,但已经逐渐进行到闭幕阶段;他认为短期市场炒作机会仍会呈现此起彼伏的特征在,二线蓝筹股有望出现补涨行情;他还告诫中小投资者做股指期货获利需要注意六大操作纪律。

  精彩摘要:

  1、我认为暴跌的原因只有一个,就是投机性资金的阶段性撤离。中登公司的公告及新股发行的再度开闸只是一个导火索,或者说是让这些投机性资金嗅到了来自于管理层的风险的味道,从而开始大规模撤离。

  2、领涨的券商股已经穷途末路,其它蓝筹股开始进入轮动补涨阶段,此轮疯牛行情虽未彻底落幕,但已经逐渐进行到闭幕阶段。短期来看金融股出货不会一朝完成,因此还会上下往复震荡,而二线蓝筹股的补涨、前期调整相对充分的小市值品种的补涨等也会对股指构成一定支撑,短期内市场会形成一种震荡维持的局面,但这个阶段也应该是构筑阶段性头部的过程。一旦蓝筹股补涨进入末期,股指必然会跌破高位震荡区域向下寻求支撑,未来两三个月内见到2500点并非不可能。

  3、我觉得管理层应该对两融这一工具在制度上进行优化设计,例如可以授权交易所在两融规模达到一定条件时降低两融比例等方式,加强对极端情况进行制度限制,使这一工具更好的成为投资者的好帮手,而不是成为扰乱市场的洪水猛兽。

  4、我认为中小投资者后期如果想在股指期货投资中获利需要注意以下几个方面:1、合理控制仓位,降低风险水平;2、盘中设定有效的止损并严格执行;3、集小胜为大胜,不贪;4、尽量做日内交易,少作趋势性交易;5、不留隔夜单;6、如果状态不佳及时收手,来日再战。

  5、短期内市场炒作仍将是此起彼伏,主要特征是热点的轮换,一线蓝筹会慢慢退出,二线蓝筹接力补涨,然后是题材概念股的再度活跃,市场热度冷却需要一个过程,这期间二八与八二转换会越来越频繁,而一旦某一天热点出现断档,就是市场集体调整的开始。

  我觉得疯牛行情已经暂告一段落 近阶段市场将逐渐恢复理性

  和讯网:本周初三个交易日,A股呈现剧烈震荡,可谓是日日惊心动魄。周一站上3000点,周二创3091四年新高后,随后大幅跳水,成交量创历史新高,跌幅超5%创五年多来最大单日跌幅,诸多记录显示出A股的狂热气氛,本周三市场出现小幅回抽走势。从目前走势来看,您认为此轮 “疯牛”行情就此终结了吗?目前行情是否合理?市场泡沫有多大?

  崔晓黎:我觉得疯牛行情已经暂告一段落,以后会否再度出现目前不好判断,但至少近阶段市场将逐渐恢复理性。我觉得自7月下旬开始的行情在运行至11月20日之前均属理性,虽然不少题材概念股出现一定涨幅,但是市场成交量尚在正常范围之内,市场的融资融券情况也并未超出合理水平,市场热点基本也集中在对各种政策利好预期所引起的题材概念股的炒作上,符合本轮行情由对改革政策利好预期所引发的特征。但始自11月21日的行情则出现了重大意外,主要表现在以下几个地方:一是热点突然转向强周期为首的蓝筹股,如果说券商板块受到市场活跃、改革创新、并购重组等诸多利好出现上涨情有可原的话,其它强周期蓝筹股基本面不仅没有转变,相反可能愈发恶化,例如银行受到非对称性降息利空,煤炭、石化、钢铁、水泥、工程机械等行业受到经济继续下行拖累,地产行业已经明显进入下滑周期等,这些强周期行业公司股价的鸡犬升天则表现出明显的疯狂投机特征;二是成交量异常放大至正常水平的数倍甚至十倍,显示出场外资金入市的急迫性;三是融资额的急剧大幅攀升。从理性的角度来判断,普通个人投资者投资蓝筹股意愿极低,而且不可能出现如此大规模的融资行为。我的看法是自11月21日起的此轮行情是地地道道的短期投机行为,是有大规模不明来路却掌握了可靠政策消息的投机性资金短期内快速入市,通过各种加杠杆操作迅速推高股价,然后再择机出逃。管理层适时对股市降温是非常必要与合理的。我认为市场的泡沫并不存在于题材概念股,而恰恰是存在于强周期蓝筹股中,在基本面有进一步下滑的背景下蓝筹股疯狂上涨,且目前国内蓝筹股的定价已经高于港股,这些都已经能够说明问题。至于泡沫的程度,用同时在国内和香港上市的公司A股股价与H股股价比对一下即可得出结论。

  和讯网:12月8日中国证券登记结算有限责任公司提高了城投债回购质押门槛,未纳入政府债务的城投债如果债权评级、主权评级不符合要求,不能作回购质押。有分析认为中证登这一消息引起了市场的黑天鹅效应,某种程度上而言债市已成了股市的晴雨表。您认为暴跌与此是否有一定关联性?请您给和讯网投资者全面分析一下暴跌的原因有哪些?

  崔晓黎:有一定的关联性,简单地说这一政策会对市场资金面构成釜底抽薪的作用,因为之前的疯狂炒作主要是靠资金推动,很多资金是采取加杠杆操作,而这一政策则会实现一定的去杠杆化。我认为暴跌的原因只有一个,就是投机性资金的阶段性撤离。中登公司的公告及新股发行的再度开闸只是一个导火索,或者说是让这些投机性资金嗅到了来自于管理层的风险的味道,从而开始大规模撤离。始于11月21日的此轮疯狂上涨是在宏观经济面临继续下滑的背景下出现的,虽然之前国家先后采取一系列刺激政策,但并未能成功扭转颓势,也就是说是在基本面面临不断恶化的背景下出现的,行情本身便缺乏基本面的支持,只能定性为是一种疯狂的投机性炒作。另外从成交量与融资余额来看,大量资金进行加杠杆操作,更进一步反映出其非理性一面,也就是此类资金并非为进行中长期投资,蓝筹股的上涨纯粹是由于其流通盘大能够容纳下如此巨大资金进行炒作的结果,而并非什么估值洼地被发现。投机性炒作的典型特点就是风格凶悍,进出快并且凌厉,这就会直接导致行情的大起大落,大家可以回想一下前几次香港过江龙资金进入国内的行情,均是以缺乏基本面支撑不被市场看好的大盘蓝筹股作为投机标的,快进快出,风格极为凶悍,每次都掀起了巨浪。此次也是如出一辙,只不过投机资金的体量更大、胆子更大而已。一旦此类资金开始撤离,则市场不仅会出现大幅动荡,而且会给高位接盘的个人投资者带来较大的打击,这也是我近期建议投资者短期内不要再去参与已经大幅度上涨的强周期蓝筹股的一个主要原因。

  券商股已经穷途末路 股市未来两三个月内见到2500点并非不可能

  和讯网:暴跌后不少专家和基金经理表达了对后市的看法,有券商分析认为,牛市的特征是快速回调快速反弹,只要券商的龙头地位仍未撼动,那么本轮牛市尚未结束,未来新高还值得期待。但也有专家表示,牛市基础根本不存在这波行情只是投机资金炒作,未来股指会一直跌到2500点附近。您认为股市未来运行格局会怎样?

  崔晓黎:我从未认为此轮行情是牛市,从行情启动之初我便将之定性为在对政策面利好预期及资金面宽松的背景下出现的一种资金推动性行情。行情是建立在对政策面的利好预期及市场资金面宽松两大基础之上,而非宏观经济复苏。缺乏宏观经济制成的行情只能是投机性行情,只是演化为目前这种极端性投机行情估计是出乎包括管理层在内的所有人的意料的。这也从另一个侧面反映出了其投机性的本质。领涨的券商股已经穷途末路,其它蓝筹股也开始进入轮动补涨阶段,此轮疯牛行情虽未彻底落幕,但已经逐渐进行到闭幕阶段。短期来看金融股出货不会一朝完成,因此还会上下往复震荡,而二线蓝筹股的补涨、前期调整相对充分的小市值品种的补涨等也会对股指构成一定支撑,短期内市场会形成一种震荡维持的局面,但这个阶段也应该是构筑阶段性头部的过程。一旦蓝筹股补涨进入末期,股指必然会跌破高位震荡区域向下寻求支撑,未来两三个月内见到2500点并非不可能。

  和讯网:从各种媒体和专家分析来看,不少人对场内的专业投资者手里有了更便捷和高效的杠杆工具产生诸多的担忧,分析认为本轮行情如此疯狂迭创新高与“两融”业务的助推关系很大,一旦融资资金链出现问题,调整也会更难预料。那么融资融券对市场的影响力度究竟多大?

  崔晓黎:两融业务中融资业务对市场的影响的确较大,本轮行情融资余额一度达到9000亿元之巨,相当于市场中新增了接近万亿的做多资金,对市场的短期影响不容忽视。当然,这并不能说两融这种制度有问题,融资融券在国外市场已经是比较常用的投资工具,受到投资者与市场的普遍欢迎。我们出现问题只能说我们的投资者不理性,造成这种不理性的原因是多方面的,既包括媒体对牛市的过分渲染,也包括券商人员为了自身利益对客户的各种忽悠,更离不开来路不明的巨量投机性资金的推波助澜。我觉得管理层应该对两融这一工具在制度上进行优化设计,例如可以授权交易所在两融规模达到一定条件时降低两融比例等方式,加强对极端情况进行制度限制,使这一工具更好的成为投资者的好帮手,而不是成为扰乱市场的洪水猛兽。

  和讯网:股指期货此轮走势更是引人关注,涨势凶悍,且在本周二的大幅震荡中,震荡幅度达到470点,从股指期货和大盘蓝筹的走势来看,机构投资者的机会更大,而中小投资者的未来获利机会更小,那么后期操作中,中小投资者如何操作才能达到一定的获利目标?

  崔晓黎:股指期货中机构投资者的机会未必大于个人投资者,这种大幅度动荡谁都无法避免出差错,而一旦出差错机构投资者的损失要远大于个人投资者。我认为股指期货中个人投资者与机构投资者竞争要比股市更加公平,因为股指与个股股价相比,后者更容易被操纵,且能够操纵个股股价的机构投资者在股票中的对手是个人投资者,而在股指期货中所面对的不仅是个人投资者,还有其它规模实力更为强大的机构投资者,没有任何一家机构能够操纵整个市场。所以如果仅从公平性的角度来看,股指期货相对于股票而言更加对个人投资者有利。当然,个人投资者投资股指期货需要有很强的抗风险能力,尤其是需要有很强的自我保护能力。由于资金量小的缘故,个人投资者为了追求利润最大化在股票投资时往往喜好满仓操作,而在股指期货投资中却恰恰最忌讳满仓,因为其高杠杆特性,即使投资者方向判断正确但盘中的震荡仍然会被爆仓出局,尤其在目前市场经常大幅震荡的情况下,防范风险更是重中之重。我认为中小投资者后期如果想在股指期货投资中获利需要注意以下几个方面:1、合理控制仓位,降低风险水平;2、盘中设定有效的止损并严格执行;3、集小胜为大胜,不贪;4、尽量做日内交易,少作趋势性交易;5、不留隔夜单;6、如果状态不佳及时收手,来日再战。

  和讯网:市场如此大震荡之后,后期市场的投资机会是否还存在?您对2014年的股市运行趋势有怎样的预期?投资的重点是什么?

  崔晓黎:短期内市场炒作仍将是此起彼伏,主要特征是热点的轮换,一线蓝筹会慢慢退出,二线蓝筹接力补涨,然后是题材概念股的再度活跃,市场热度冷却需要一个过程,这期间二八与八二转换会越来越频繁,而一旦某一天热点出现断档,就是市场集体调整的开始。2015年上半年蓝筹股会经历退潮的过程,之后应该还是题材概念股的天下,下半年要看整个宏观经济是否有起色,如果实际复苏或者预期转暖,则蓝筹股经过充分调整后还有东山再起的机会。环保、医药、新能源、军工、国企改革等诸多题材应该都有反复活跃的机会,关键是要把握涨跌的节奏。

  和讯网:12月乃至之后的市场中哪些板块或者题材股可以考虑逢低吸纳?券商股以及金融类个股是否还是重点品种?

  崔晓黎:之后的一两个月内应该远离券商为首的金融板块,券商股短期涨幅过高,即使中期再有机会也要经过充分的震荡调整;银行、保险等其他金融品种除了因为涨幅较大需要修正以外,盘子太大、股价不可能长期脱离基本面。就短期热点而言,除了港口、工程机械等二线蓝筹会有补涨机会外,其它调整蓄势比较充分的题材概念股也均将蕴含着不错的短线机会,其中环保、军工、新能源、传媒等未来机会可能会更大一些。当然,临近年末,业绩高增长具备高送转潜质的品种也应该进行关注。(本期财经评论专访:崔晓黎系北京京放投资管理顾问有限公司总经理、和讯财经评论特约专访专家,主持人馨月(博客,微博)系和讯网首席财经评论员。本专访文章系和讯原创:用稿请务必注明来源)

(责任编辑:HN016)

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