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张化桥:股市对中国家庭的破坏

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2012年09月19日09:26 来源:和讯网  作者:张化桥

和讯专栏作者、资深投资银行人士  张化桥
和讯专栏作者、资深投资银行人士 张化桥

  作者简介:张化桥,和讯专栏作者,资深投资银行人士,慢牛投资公司董事长。1993年来先后在东方汇理、里昂、汇丰证券等任职。其后加入瑞银华宝证券公司,担任董事总经理兼中国研究部联席主管。2006年3月加入深圳控股,任首席营运官。曾连续获得《机构投资者》杂志选为排名第一的中国分析师,著有《避开股市的地雷》等。本专栏主要讨论资本市场与投资。

    本文内容为作者应和讯网专栏之邀,独家授权和讯网发布。和讯网邀请各界名家开设专栏,为读者提供趣闻博见。敬请读者关注更新。

  我认为, 在中国股市赚钱, 也许比在赌场赚钱更加困难。我相信大家不会反对我这样说。这20年,千千万万的中国家庭受到了股市的巨大伤害, 需要心理调解,也呼唤政府改善股市的规则。这是一个非常严肃的话题,官员和财经演员不应该继续怂恿可怜的老百姓当炮灰。那样做很不道义。

  任何市场都有失败者,但是中国股市的失败者受到了不公平的待遇。20年来,中国股市的高估值是千千万万股民补贴有特权上市的公司的一个血腥的过程,越早结束,对老百姓越好。

  幸运的是,我们的股市正在从很贵转向贵,这是一个结构性贬值的过程(de-rating),很不适合于投资,更不适合于普通家庭投资。我凭什么说我们的股市正在从很贵转向贵呢?20年来,我们的政府对股票发行通道的极端控制和审批导致了股票长期供不应求,价格太高。当然,不奇怪,三教九流的公司也都打破脑袋想上市。但是,这种管制必须放松,政府也确实正在放松。而这个过程又必然伴随着长期的市盈率下调。这个过程很痛苦,但是难免。谁让我们的政府从创立股市之初就牢牢控制发行渠道的审批,人为抬高发行价格呢?!股票供不应求就像绷紧的大弹簧要慢慢松弛下来。这个过程正在进行中,大家(特别是低收入的老百姓)要站得远一点,免得受伤。

  我认为,政府应该加快IPO和增发的进度,尽快把股市过高的估值降下来。不然,问题越积越多,无法收拾,更多股民会继续受伤。

  另一个方面,多年来地方政府的欺诈也伤害了大量股民。地方政府的欺诈有多种形式,对社会道德和股市文化产生了致命的打击,比企业家的欺诈具有更大的杀伤力。

  (1)地方政府为了扶持本地的公司到证券交易所上市,不惜在税收,环保,资金和土地等方面给这些公司开小灶。他们甚至帮企业设计如何做假帐,比如伪造前几年的销售额,利润和实际缴税额。这种做法有很多恶果:破坏公平竞争,浪费纳税人的钱财,鼓励商勾结,欺骗股民,毒害股市。

  政府的扶持当然不能让一个阿斗公司强壮起来。可是,股民买的是公司未来很多年的利润。这也就是20倍或者35倍市盈率的含义。政府扶持不能持续35年,更不能持续增长35年。从长远来看,这种公司的股价必然会跌,股民必然受害。

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