从下跌看股市“不成熟”因素

　　连日来，我国股市整体下跌，连中国平安(601318,股吧)都出现了跌停的状况。不可否认，目前股市牵动着众多股民的心，如何看待这种现象，笔者认为，中国股市还存在着一些“不成熟”因素。

　　首先，我国的大部分股民，特别是散户还不够成熟。不久前，笔者发现了一个现象，当美国股市跌3％的时候，中国股市却跌了150多点，接近6％，这个现象让人感到有些奇怪。闹次贷危机的是美国，它的下跌程度不过20％，我们还没闹次贷股市就出现近期如此的下跌态势，这首先说明我们的股民，特别是散户还不够成熟。我们看，在2000、3000点时没有人买，这或许与散户不能决定行情走势的心态有关，或许因为散户们自己的钱被套了20％、30％有关，大多数人都在等着行情再上来，都在观望，但不可否认的是，从美国股市下跌对中国的影响来看，我们也不应该跌这么多。

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　　其次，是管理层不够成熟。我们对政府、部门相关文件阐述的东西往往会给予过高评价，比如说对当年的“国九条”，里面讲要大力发展和改革中国资本市场，是党中央和国务院从全局和战略高度提出来的问题，但究竟我们相关管理层对这个问题的认识是否达到了战略和全局的高度可能到今天都无法确定。

　　总的来讲，我们的管理层对金融灾害往往估计不足，这次股市下跌时，或许有的领导会觉得没什么了不起，6000点跌回3000点，有什么了不起呢？其实仔细看一下，从2001年到现在，我们的涨幅比其它国家小得多。但我们发现，管理层对金融灾害估计不足的后果却是非常严重的。首先，我们知道2007年有3000多万开户数，可这批人刚一进来，就被“杀掉”50％，许多只股票都有70％－80％的下跌，这种状况所造成的国民财富损失，包括老百姓的损失是非常大的。据估计，市值为此蒸发了16万亿，流通市值曾到11万亿，现在6万亿不到，也跌掉了5万多亿，这5万亿是老百姓辛辛苦苦挣来的钱，这个钱涉及各个阶层，它已直接影响到消费，影响到中国扩大内需，影响到老百姓情绪，这不能不说是管理层对上述问题没有充分认识的结果，但它却是一个要站在战略高度上重视的问题。

　　我们总在讲，当跌破4000点后就该采取一点措施，实际上投资者心态在那个时段还不至于到崩溃的边缘，但实际上我们发现，当时管理层并没出台任何措施，只在争论要不要救市。其实这是再简单不过的问题，即使像美国这样的国家，即使是成熟市场，也需要救市，除非你认为宏观调控是不需要的。有人曾讲，美国没有对次贷问题救市，其实人家就是在救市，养老金都在股市上，如果养老金跌掉一半人们靠什么来消费？如果不救市，美国股市说不定早就崩盘了，所以必须得救。

　　中国沿着市场经济这条路走，国人的财富也会越来越多地到股市上去，如果我们一直看不到这一点，相关管理层一直是这个态度，那会非常危险，未来不光可能会造成金融危机，不可能导致实体经济被金融拖累，产生更大的问题。

　　第三，我们政府的政策还存在一定的不连贯性。这就很容易让大家心里没底。上一次跌破3000点时，政府出台了限制“大小非”卖出速度的措施和降低印花税的措施，以期强化股市正常发展。结果市场一下子振奋了，但到第二天就没声音了。原因是什么？大部分股民可能都在想，政府态度是不是又变化了？这样一想，心里自然又没底了。因此，如果政策出现不连贯，就会让人家没有信心，就不知道你要干什么。

　　但话说回来，针对股市低迷，大家手里到底有没有解决问题的牌呢？事实上，手里的牌很多。简单讲，融资融券本身就是用来扩大需求，扩大资金供给的，股票被套住了，没有关系，拿出新的钱可以抵押一下，短期也可以做上去。而且一放量，财富效应也有了。股市是有一定规律的，当它不断下跌的时候，效应会不断加强，下跌时，反弹都没有，得到的都是亏钱效应，不断自我向下，这时政府可采取的措施很多，其中就包括平准基金。

　　举个例子，香港当年从16000点跌到6000点时，中国也帮着一块儿对付国际游资，最后政府既得名又得利，香港平准基金赚了1000多亿。现在中国出现了这种情况，不管平准基金还是别的，你说我们要不要去动？因为中国有很多问题是不需要争论的，中国股市有“大小非”，全世界也没有几个国家的市场国有控股能占70％－80％，国际上跌得多了，可能大股东就来回购了，我们国营企业，特别是央企占了绝大部分市值，上海上证指数80％可能都是央企的。央企如果没有相应政策的话，可能大股东就不会来回购，因为跌多跌少严格来讲跟他没太大关系。

　　回想当年，许多股民跌得很惨，包括笔者也经历过，记得当时1500点，先跌到1000点，晃了几下到777点，再晃，最后跌到325点，最后刘鸿儒三大政策，一个星期从325涨到600多点，再过两礼拜又涨到500多点。今天的股市，其实已可称为“股灾”了，而我们却没有“灾”的概念，我们的管理层总在讲要健康稳定，可什么叫稳定？半年跌百分之五十几还稳定、健康吗？美国70年才有一次这样的危机，从实行凯恩斯主义以后，美国最大跌幅没超过35％，1984年著名的黑色星期一，很短时间就过去了。“9·11”这么大的事，也很快就过去了。回头看我们，政府一方面教育老百姓要做长期投资，坚定握有蓝筹股、好股票，而如今却给人家“打对折”，很多都跌70％－80％，这对老百姓的投资理念是一个巨大的打击。

　　因此，要想培育长期投资、价值投资的理念，我们非常需要有一个稳定的、积极的股市政策，一个呵护股市的政策，而这些，光靠一两句不痛不痒的话是绝对不行的。