次贷危机已经引起美国严重的经济问题。自今年以来，美国就业人数减少了将近25万。就业的下降波及到零售业、交通业和金融业，甚至专业服务业。美联储主席伯南克几乎承认美国经济可能已经陷入了衰退。

　　持较为乐观态度的美国经济学家估计，美国实际GDP将在今年前半年有微小的下降，但在后半年将可能成为正值，有微小的增长。在整个2008年，实际GDP将预期增长1.5％。到2009年增长将增加到3％。全球范围内的经济将在今年秋季复苏。不过，他们承认，还是存在着经济下降的危险性，不仅可能有更严重的经济萧条，而且复苏也可能会比预期的更为缓慢。

　　当前美国经济正面临着严重的困境，它是由一场次贷危机引起的。次贷危机又称次级房贷危机，也译为次债危机，它是指一场因次级抵押贷款机构破产、投资基金被迫关闭、股市剧烈震荡引发的金融领域里的危机。它致使全球主要金融市场出现流动性不足。美国的“次贷危机”是从2006年春季开始逐步显现的，2007年8月席卷美国、欧盟和日本等世界主要金融市场。

　　次贷危机引发严重后果

　　次贷危机已经引起美国严重的经济问题。自今年以来，美国就业人数减少了将近25万。就业的下降波及到零售业、交通业和金融业，甚至专业服务业。失业率迅速增长，从一年前的4.4%提高到今年3月的5.1%。在股价和房价急剧下降的同时，油价却迅速飙升，致使消费者更加无力购买，零售业因此销售疲软。制造业今年2月下降到近5年来的最低水平。根据美国劳工统计署的统计，美国经济在3月份损失了98000个私人部门的工作，其中一半是在制造业。由于私人住房需求的减少，美国建筑业投资呈下降趋势，1月份降低了1.7％。此外，据美国经济分析署的分析，2007年第四季度的美国GDP仅增长了0.6％，而第三季度是4.9％。第四季度实际GDP的下降反映了投资和出口的下降，以及联邦政府开支的减少。显然，从去年第四季度开始，美国的经济增长非常缓慢。

　　美国有没有进入萧条？

　　关于美国有没有进入萧条，美国的经济学家们有不同的看法。一般来说，经济学家把萧条定义为连续两个季度的负增长。美国官方在此问题上的权威机构是国家经济研究署，但它有更灵活的标准，例如经济活动严重降低速度就是一种判断标准。实际上，如果没有对外账户，美国经济现在已经是负增长了。虽然出口订货仍然在扩大，但较近期增长的比例要低。为此，2008年4月3日，美联储主席伯南克几乎承认美国经济可能已经陷入了衰退。在对国会两院联合委员会的作证中，伯南克承认，由于住房市场的萎缩和全球信贷短缺，美国经济遭遇了可怕的情况。但当他被问及是否认为美国现在已经处于萧条中时，他回避了这个问题，只是说，“萧条是可能的，但是萧条是一个技术术语。”“现在很可能在2008年前半年GDP不能有大的增长，也可能不增长，甚至可能有轻微的收缩。”

　　对经济较为乐观的估计

　　虽然经济形势十分严峻，对美国的经济前景也有各种不同的预测，美联储主席伯南克等人仍持较为乐观的看法。他们认为，这次萧条可能是短暂和温和的。归纳起来他们的理由是：目前全球经济继续运行良好，尽管欧洲、加拿大和日本的经济增长缓慢，但其他新兴经济体的增长可以抵消美国经济的下降；美元贬值将减少美国贸易逆差，而贸易逆差的减少将使美国2008年的增长率增加一个百分点；除金融业和与房产业有关的美国行业企业资产负债表仍然情况良好，虽然投资并不强劲，但也没有下降，而且对于萧条的这一阶段来讲，就业的减少并不算大。相比之下，在2001年萧条的同一阶段，就业下降达到每月15到20万；企业存货对销售的比例虽然有所提高，但幅度并不大，因此对经济增长的拖累不会很大。

　　总之，这些经济学家估计，美国经济可能从去年12月份开始收缩，到今年6月份之前不能期望稳定下来。如果是这样，将意味着有7个月的衰退，大约比二次大战结束以来的10次衰退的平均长度少5个月。预计到2009年失业率可能达到接近6％的最高点，而根据一位美国经济学家的说法，美国典型的经济衰退的失业率是8.5％。由于商品价格的上涨，投入成本会继续上涨，不过产品价格的上涨仍然是温和的。目前物价指数较为稳定，但仍然存在着通货膨胀的可能性。非金融业并没有面临流动性问题，同时，符合联邦标准的抵押贷款市场已经开始恢复。

　　刺激性的货币和财政政策

　　美国政府已经制定了针对这一经济局面的政策。伯南克说：“已经进行了许多必要的经济和财政调整，货币和财政政策已经准备就绪，这些政策应支持经济从衰退转向增长。”他预期联邦去年以来采取的降息措施将为今年下半年的经济恢复创造了一些条件，并指出，未来会采取一些抑制通货膨胀的措施，因为通货膨胀前景的不确定性已经增长。美联储还计划进一步把利率从目前的2.25％降低到2％。此外，今年1月29日，美国国会众议院以385票对35票的压倒多数通过了布什总统1月24日提出的经济刺激方案，该方案涉及的金额为1460亿美元，主要内容包括：年收入低于7.5万美元的纳税人将获得600美元的退税，年收入低于15万美元的每对夫妻将获得1200美元的退税，有子女的家庭还可额外获得每个子女300美元的退税。商业纳税人亦可获得总值为500亿美元的税收优惠。这样，从2008年5月到7月，美国政府将给予1680亿美元的退税。如果美国家庭的反应与2001年退税的反应相似，那么这笔资金中的2/3将在年底前被消费。此外，美联储正在使用新的手段对信贷市场的各个部分提供流动性。如果它履行承诺，将出售财政部账户上的9000亿美元债券中的4000亿，用来购买从抵押品到企业债券的资产。政府还将在今年夏季通过一个降低抵押贷款的计划，将允许面临取消赎回权的房主大幅度减少抵押贷款欠款，并减少他们每月应偿还的贷款。

　　对美国经济的预期

　　持较为乐观态度的美国经济学家估计，美国实际GDP将在今年前半年有微小的下降，但在后半年将可能成为正值，有微小的增长。在整个2008年，实际GDP将预期增长1.5％。到2009年增长将增加到3％。全球范围内的经济将在今年秋季复苏。不过，他们承认，还是存在着经济下降的危险性，不仅可能有更严重的经济萧条，而且复苏也可能会比预期的更为缓慢。经济复苏的速度取决于金融体系能多快稳定下来，而这取决于房价的下跌能否开始反弹，后者又依赖于政府的政策。

　　由于美国的次贷危机及其所导致的经济急剧减速或衰退会通过多种途径对中国经济产生负面影响，美国经济的近期前景值得我们密切关注。

　　作者：中国社会科学院美国所政治研究室研究员