美国将重蹈覆辙？

　　美国经济当前落入房地产引发的下滑中。经济学家说，过去数十年技术投资驱动的生产力增长所带来的美国在全球的优势正在丧失。考虑到20世纪90年代日本陷入经济衰退也是由房地产市场崩溃引发的，美国当前也蒙上了类似日本的阴影。

　　经济学家认为，20世纪90年代，日本的中央银行和财政大臣过分拖延，数年后才采取措施拯救经济。尽管美联储迟迟没有看到影响2007年整个经济的债务危机，但在近期采取了坚决有力的行动。两次降低短期利率，使基准利率降低到2.25%，以显示中央银行的紧迫感和冒着高通胀风险力挺经济的决心。

　　美联储主席伯南克曾是普林斯顿大学教授，曾经研究过日本的经验。就伯南克过去的若干评论看，单靠降低利率不足以拯救动荡的经济。2003年，他在东京为日本摆脱困境开出的处方是：更为积极的货币政策，用“明确地在政府金融部门与财政部门间短期合作”来刺激经济。

　　日美的差别

　　比较日美两个国家的经济涨落循环，美国的房地产市场相对平稳。在美国的主要城市地区，房价从上次衰退结束的2001年11月到2006年高峰时上涨了82%，此后下落大约10%。很多经济学家预测，房价会进一步下落10%～15%。而日本主要城市地区的房价从1985年到1991年上涨两倍，此后在14年内下降了2/3。现今，据日本政府的统计，房价略有上涨。但2007年的房价仅仅稍高于20多年前经济大发展之前的水平。

　　在日本，政府官员不仅宽容房价泡沫，甚至还助长其发展。因担忧日元强劲妨碍出口，经济财政大臣激励银行向房地产开发商贷款，促进建筑业增长、刺激消费来推动经济。华盛顿的彼得森国际经济研究所的资深专家波森认为，日本泡沫破裂后的衰退本可保持在1992～1994年内。但日本官员过分保守，过分保护银行，因此采用违反生产力的措施，如在1997年将销售税从3%提高到5%。“让日本持续衰退的主要原因，就是错误地反复使用宏观经济政策”。

　　日本紧密缠结的商务和政府文化也造成对危机反应迟钝，延长了衰退。系列集团的产业组织与银行有千丝万缕的联系。当一家银行有麻烦，很快就会蔓延到系列集团的其他成员，致使贷款或投资成问题。日本的银行审计人员往往友好宽容。美国在要求银行尽快披露不良业绩方面，比日本严格。这有利于减小经济带来的损失。不过，一些分析师警告，尽管美国经济的状况还没有达到日本的水平，但问题可能还相当严重。对美国经济动荡造成金融困境的深度与日本的比较尚且可知，而房地产市场暴跌的冲击可能影响很大。

　　哈佛大学经济教授罗戈夫认为，日本衰退持续超过预期不仅是由于决策失误，还因全球经济的重大转移。从20世纪90年代开始，日本的出口就面临其他亚洲国家，尤其是中国的严酷竞争。而且，同样于上世纪90年代中期开始依靠技术推动的生产力提高也已减慢。有鉴于此，2007年美国修正了它对2003年以来生产力增长的估计，年均增长率从前几年的2.5%下调到1.6%。罗戈夫说：“看来美国的生产力奇迹已经丧失，我们的经济恢复力每况愈下。所以，美国将可能要体验一种较轻的“日本病”。