中国股市近来的非理性下泻，造成了使中小投资者顿足、市场人士忧心而国际金融资本乐见的局面。股改两年来累积的人气和信心何以在短短数月内迅速蒸发，投资者需要反思，管理层与市场人士更应警醒。

　　实体经济尚属健康

　　端视上证综指从最高的6124点几近腰斩，稍具经济学常识的人都纳闷：在作为股市发展与支撑的实体经济的基本面没有发生质的滑落情况下，为何股市表现得如此惶恐？而作为全球最具成长前景的发展中国家，中国为何在证券市场录得短暂的繁荣之后且预期的奥运行情可能来临之时，却迎来了恐慌性的砸盘？如果股市的兴衰真的可以与实体经济走势脱钩，如果市场预期与炒作可以取代企业业绩成为股市发展的决定性因素，那么股市在真实经济世界中究竟还有没有存在价值就相当值得怀疑。

　　不可否认，中国实体经济在持续高速增长数年之后，略为放缓是不可避免的。（今年一季度10.6%的GDP增幅其实也不算低）。适度从紧的货币政策尽管会带来短期的市场紧张，但若预期是理性的，应该知道调控的目的不是为了抑制中国经济的持续繁荣，而是为了消除经济增长过程中的不稳定因素，从而有利于经济的长远发展。

　　就中国经济长期发展的趋势来看，包括世界银行、IMF、OECD在内的国际经济组织以及斯蒂格利茨、林毅夫等主流经济学家普遍看好未来二三十年的中国经济成长前景。至于上市公司，尽管没有人期待类似2007年那样的上市公司整体业绩上涨60%的繁荣再现，在市场竞争日趋激烈的情况下，指望上市公司业绩每年都能以这个速度增长本身就不是理性的。但多数上市公司的业绩其实也没有大幅滑落。事实上，尽管1-2月份规模以上工业实现利润增幅较上年同期回落了27.3个百分点，但如果扣除石油、加工炼焦及核燃料加工业和电力燃料生产工业的影响，其他行业实现利润增长37.5%，同比反而加快6.1个百分点。

　　因此，如果股市的发展依然遵循过往的规律，那么中国经济近年来出现的一些问题所引致的国家从紧的货币政策，至多让股市打几个喷嚏。当然，考虑到美国次贷危机的传导效应，A股的被动反应式调整难以避免，但A股在深幅下挫了相当于美股跌幅的3倍之后，风险已经大大释放，沪深300成分股平均动态市盈率已经降到20倍以下，看起来与成熟市场相差无几，而市场依然如此悲凉，那就说明中国股市的发展确实存在问题。

　　不错，股市永远有波动，永远有泡沫，这是资本市场的内在特征和天然属性。市场预期与市场表现相比较而言，市场预期更重要。股市崩盘所引发的股价下跌只不过是其表现而已，更深层的反映解释为投资者的信心崩盘更合理。但A股的走势正在陷入价值迷失症状态，个性化的一面被完全抹杀，尤其是机构投资者的信心受到重挫之后，股市非理性下跌实在是亲者痛仇者快。