黑石被诉融资欺诈，中投该怎么办？
作者：易蔚□马上访谈第273期
（和讯财经原创）编者按：据路透社报道，一名美国黑石集团投资者在周二对该集团提起诉讼。据代理这起诉讼案的律师事务所称，投资者指控黑石集团在其IPO融资文件中违反美国联邦证券法，存在刻意隐瞒行为。持有黑石近10%股份的中国投资有限责任公司因为黑石集团糟糕业绩资产缩水40%。该诉讼会如何发展？中投会不会加入集团诉讼求得投资损失补偿呢？为此，和讯网采访了相关专家。
（和讯财经原创）嘉宾：
（和讯财经原创）
赵锡军
中国人民大学财政金融学院副院长 金融与证券研究所副所长
张 明
中国社科院世界经济与政治研究所博士
（和讯财经原创）
黑石融资信息披露不完全违反了联邦证券法
（和讯财经原创）和讯网：根据美国律师事务所 (以下简称“CSGRR”)表示，美国黑石集团被指控在IPO融资文件中没有充分表明他们的不佳业绩。投资者指控黑石集团在IPO融资前已经清楚的知道，在债券保险商Financial Guaranty Insurance Co.（以下简称FGIC）已经将重点从保守的市政债券转向了由次级抵押支持的抵押债务债券(CDO)之后，他们对债券保险商FGIC的投资已经遭到了重大削弱。您认为这个诉讼理由是否充足？胜诉的机会大吗？
（和讯财经原创）张明：目前来看，并没有说明黑石这个公司投资金额是多少。我感觉这个诉讼胜诉的可能性不大，很可能最终诉讼双方达成和解，也许黑石集团赔点钱，甚至没有赔偿。因为黑石私募基金管理公司，他对他的资产组合是有披露的义务，但是对于他股权投资的对象，如果对方投资策略发生转变有两种可能，一种可能黑石的确在IPO的时候已经知道投资对象发生了转移，因为黑石很可能会是FGIC董事会的成员，所以在对象经营策略，或者投资组合发生重大转变的时候他应该是可以知道的。但另一种可能，黑石上市是07年6月，而次贷是07年7月集中爆发了，所以黑石也可以以这个为理由，我们当时并不认为FGIC投资大量的CDO有很大的风险，所以我们没有做出重大披露，所以这样看可能不会存在重大的欺诈问题。
（和讯财经原创）IPO时间与次贷集中爆发间的时间差可能成为黑石的反驳理由
（和讯财经原创）赵锡军：确实，美国投资者如果觉得黑石在融资披露方面如果有一些疑问，当然可以走法律渠道，但是有多大的依据和最终达成一个什么样的结果？这个要看具体案子的具体情况了。黑石在IPO需要披露的信息，得看该信息是不是会对投资者的决策有实质性的影响，他们叫Material Impactor——实质性影响。
（和讯财经原创）和讯网：这个“实质性影响”该怎么理解？
（和讯财经原创）赵锡军：原则上来讲，如果这个信息不披露，我可能会因为不了解这个信息盲目出这个决策，给我造成亏损的结果，就可以判断为有实质性影响。但是，从信息披露，到投资者做出投资决策，到决策给投资者带来影响可能有个时间周期。
（和讯财经原创）和讯网：这中间的时间差可能会成为黑石的反驳理由。
（和讯财经原创）赵锡军：对，黑石可以反驳说当时我没做出披露这个决策的时候，是因为我认为个消息对投资者没有实质性影响。07年6当时次贷问题还没有大规模爆发。当时谁也没有想后来会那么严重。所以，我认为此案件争论的焦点可能会在时间点上，看那个时候值得不值得披露。投资者会说那时候我已经有很大的影响了，但是说明怎么有很大的影响？那时候有多少次贷机构出现问题了？谁也没有公布，而且评估公司业没有降级，他得有依据，所以这可能是将来扯不清楚的，双方要关注的一点。
（和讯财经原创）中投可能暂时不会起诉黑石
（和讯财经原创）和讯网：中投公司投资黑石基金后资产缩水了40%，这么大的亏损额，您觉得我们中投公司有没有可能加入到这桩集团诉讼里，从中求得补偿？
（和讯财经原创）张明：我个人觉得中投公司加入集体诉讼可能性非常小。有几点原因，中投公司做的是长期的投资，他虽然现在出现40%的亏损，市场压力很大，但是他对黑石管理层和投资策略充满信心，认为黑石未来，比如说次贷危机过去之后他还会有非常好的业绩，所以他与短线投资者相比，承受帐面亏损的能力更强一点。第二点，因为中投投资黑石已经遭受了很多批评，说他的投资程序不透明，没有人为他承担责任，在这种情况下中投公司不会再起诉黑石，他起诉黑石的话他可能会落下在投资前没有做充分细致的调查的口实。第三，中投公司管理有2000亿美元，带有非常鲜明中国政府的背景。我估计现在起诉黑石的只是一些小的机构，甚至一些个人投资者，中投不能跟他们比，中投如果在这种情况下起诉黑石的话，可能大的金融机构都不会跟中投做生意了。就是说中投应该把自己作为一个举轻若重大的机构投资者，他的一举一动会会对他未来在市场上的前景，他的公共关系造成很重大的影响。所以，我认为他们对这个消息不会发表评论的。更不会加入到诉讼当中。
（和讯财经原创）赵锡军：我觉得中投可能会密切关注这个事情，是诉讼还是不诉讼，需要按照事情的进展，判断他的利弊得失，来做出判断。如果说CSGRR打赢了这场官司后，才会有后来者继续打的可能性。
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