印花税有向合理水平调整要求

　　印花税要不要调整，正常状态下不涉及到救不救市的问题，纯粹是交易制度合不合理的问题，是我们的交易市场有没有为投资者提供公平、合理的交易制度的问题。然而，目前交易印花税以成为政策调控股市的工具之一。

　　从历次印花税调整的情况看，都对短期市场表现产生了较大的影响，但最后的结果无一不是通过付出更大的代价，以稳定股市，让市场重新步入正常发展的轨道。虽然市场的趋势没有因为印花税调整发生根本改变，但都对市场的短期走势产生了很大的影响，人为增加了市场的风险，极大地影响了投资者的基本预期。对于证券投资来讲，不可预期的因素才是风险产生的根源。

　　从印花税对股市的影响看，较大的印花税增加了市场的交易成本，不利于市场的健康发展，更谈不上保护投资者利益。按照2007年的情况，投资者缴纳的印花税为2005亿元，占到财政收入的4.05％，相当于每天从投资者手中拿走8亿元资金。2006年上市公司创造的净利润为3800亿元，投资者拿到手的现金分红为1948亿元（税后），低于印花税的付出。在这种情况下，即使具有投资理念的投资者也不得不加入博取资本利得的行列，从而加剧市场的风险和投机气氛。因此，印花税对于抑制投机并不是合理有效的方法，相反我们看到“5.30”之后上证指数上涨到了6100点。

　　从比较各国证券印花税情况来看，目前我国实施的证券交易印花税是最高的，特别是相对于成熟市场更为明显。因此，我国印花税存在着向合理水平调整的市场要求。

　　让制度保驾市场健康发展

　　对于股市的健康发展来讲，最重要的是制度保障，而不是行政干预。当前确实股市存在着投机气氛、非理性成分，但可以肯定的是中小投资者不是其中的决定因素，相反受伤害的恰恰是中小投资者。因此，政策措施的出发点应该转向保护中小投资者利益。对扰乱市场的行为应该给予严惩，但前提是要从完善制度入手。当市场处于繁荣时，制度性缺陷往往容易被忽视；当市场陷入低迷状态时，一些制度性缺陷就可能会成为困扰股市进一步发展的障碍，保护投资者利益也会形同虚设。当前，市场需要的不是政策救市，而是完善制度，从根本上解决投资者保护问题，从制度上促进股市的健康发展。

　　（作者单位：天相投资顾问有限公司）

　　主要国家股票印花税政策

　　国家 印花税政策

　　美国 曾设置证券交易税，为了提高市场的流动性，在上个世纪最后１０年，逐步地取消了证券交易税。

　　韩国 只对证券交易的卖方征收证券交易税。

　　日本 日本税法规定，证券交易税实行差别比例税率，单向收取，税率最高为０．３％，最低为０．０１％，对债券类和股票类交易，场内交易和场外交易实行差别税率，以限制场外交易，合理证券构成，对政府债券免税。

　　比利时 对政府债券征收０．００９％的税款，非政府债券为０．０１４％，对上市股票征收０．０３５％的交易税。

　　新加坡 对交易的买方征收０．２％的转手费用，同时征收０．１％的印花税。

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