银行系QDII抄底美股正当时？
作者：易蔚□马上访谈第267期
（和讯财经原创）编者按：昨晚中国银监会对外发布消息称，中国银监会主席刘明康与美国证监会主席克利斯托夫•考克斯近日在北京交换了商业银行代客境外理财业务监管合作信函，双方就有关监管合作达成协议。至此，我内地银行系QDII可投资美国、日本、新加坡、英国、中国香港。美国次贷危机尚未结束，为何银行系QDII要开放美国市场？海外抄底已到最好时机?投资者可能面对怎样的风险？和讯网采访了相关专家。
（和讯财经原创）嘉宾：
（和讯财经原创）
刘煜辉 中国社会科学院金融研究所结构金融室副主任 
赵锡军
中国人民大学财政金融学院副院长 金融与证券研究所副所长
美国市场企稳 银行系QDII向美股开放
（和讯财经原创）和讯网：银监会与美国证监会签订这个协议后，我国商业银行代客境外理财业务将展开与美国金融市场的合作。这份协议是不是表明政府放出政策信号，海外抄底已到最好时机？
（和讯财经原创）刘煜辉：目前来看还不能直接划等号。这份协议更多的是中美金融监管战略协作的安排，中国已经允许QFII进来,那自然政府希望过剩的流动性能够对外投资。
（和讯财经原创）其次，可能是管理层从目前的市场状态判断，感觉到美国金融市场企稳。最困难的时候正在过去。美国次级贷款合同有利率固定期和利率浮动期的安排。比如说，买房者的贷款合同进入到五年或十年利率开始浮动，买房者付不起不断上升的利率款，只好违约。按揭银行因此受损。据数据显示，在2008年前三个季度，美国进入浮动利率期间的次级贷款合同量大概有1000亿到1200亿美元的规模，所以美国金融机构流动性会严重不足。而在未来几个季度，次贷重新拟定利率的合同规模正逐步缩小，特别到09年以后基本上就会很小了，可能每个季度就是两三百亿美元。投资者也正逐步理解、消化政府调控的信号，预期逐渐向好，市场开始被修复。
（和讯财经原创）赵锡军：我想这还是政府逐步扩大海外投资领域，将投资美国证券市场的行为合法化，并且进行监管的一个安排。但是，我觉得和美证监会签订协议的是我们的银监会而不是证监会，这不合理而且效率低下。我们的几个QDII分别由保监会、证监会和银监会管理，这样和人家签协议估计也得签三次，容易给投资者造成困惑和不便，不明白我这些QDII是谁来管的，有什么差异，风险怎么样等等。
（和讯财经原创）国内看淡银行系QDII 或应看其更长时间段的收益能力
（和讯财经原创）和讯网：去年推出QDII产品后，市场认可度并不高，像民生银行的“港基直通车”QDII理财产品更由于亏损触及底线而被迫清盘，导致投资者本金损失过半。加之最近国内在海外的投资频爆资产缩水的消息。在美国经济仍旧不稳的状态下，开放QDII时机是否成熟？
（和讯财经原创）刘煜辉：你说的民生银行的那只产品是正好赶上七月份次贷的集中爆发期，美国金融机构呆坏帐集中暴露，整个全球金融市场都动荡的非常厉害，所以才会被迫清盘。从投资的角度来看，评价一个证券投资基金产品业绩的好坏，必须有一段比较长的运行时间。国外评价一个基金或理财产品的时间周期至少有36个月。
（和讯财经原创）所以，QDII产品海外投资，不能从几个月时间来看这个问题但是，很明显的，前面发售的QDII收益情况不理想，大大影响了投资者的意愿。
（和讯财经原创）赵锡军：这就很难说了。目前的状况来看，不太理想。但开放美国金融市场，是海外投资逐步开放的趋势。具体QDII是否能受热捧，这就相当于一种新药被批准上市，但是这个新药有没有人批量生产，有没有患者去购买，这得看市场的需求是不是旺盛。患者愿不愿意去用这个药，这是个问题。
（和讯财经原创）银行有可能让投资者为次贷买单
（和讯财经原创）和讯网：有观点认为，我们要防范西方金融机构会通过一些衍生产品把这个风险转嫁到国内，新兴国家因为不熟悉他们的市场，最后要为次贷债买单。我们QDII进一步开放会不会让这个担心变成现实？我们的投资者会不会成为次贷最后的买单人？
（和讯财经原创）赵锡军：任何市场都是一样的，任何市场都会有波动，投资者都会遭遇风险。所以投资者在选择理财产品时要考虑四点：第一美国的市场状况；第二产品的回报率；第三汇兑风险；第四设计该产品的银行管理水平怎么样。
（和讯财经原创）刘煜辉：投资者把钱交给国内的商业银行，商业银行代表投资者在美国去找各方面信用等级比较的经济商，由它们来做市场管理。整个QDII会有一套投资策略安排。投资者是否会被转嫁到风险，就需要去选择管理水平高的银行、投资策略稳健的产品，同时观察他们至少36个月的业绩水平。这个中间可能存在的问题，例如对投资者误导，信息披露不透明，还有银行的道德风险，恶意将高风险产品卖给弱势的投资者。
（和讯财经原创）和讯网：政府部门如何加强监管？
（和讯财经原创）刘煜辉：监管部门可以具体在产品投资领域的分配额度上进行控制，包括股票、固定收益债券这些方面一个搭配等等。再一个要加强信息披露。防范商业银行的道德风险。
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