主持人：现在是物价上涨，房价上涨，股价下跌，这非常可怕。

　　水皮：现在唯一一个强硬一点的板块，当然这也是一个信号，实际上地产板块还算是很强的。

　　提问：万科还是挺坚挺的。

　　曹凤岐：因为投资来说，资金，包括境外资金进入中国，他就炒两个，一个是房市，一个是股市，如果说股市不好他肯定还得弄到房市上。

　　水皮：其实从房地产板块这儿坚挺的角度来讲，从市场角度来讲这一定还是个牛市，只不过现在整个给搞乱了。

　　主持人：我们这一波股市资本市场下跌除了前面说的一些因素以外，和境外一些热钱，和他们利益的代言人有没有关联？

　　曹凤岐：也可能有两个关联，一个肯定现在热钱很足，一个是人民币升值，另一个我们提高利率，利差和汇差肯定会进来，进来肯定要投资，所以他唱空你的投资就扎空你。到底有多少外资在里面我也说不清楚，我上次在搜狐也说，因为正常的贸易我们知道，但是你看看他错误和遗漏那一项，那一项就是他进来的钱，除了口径之外，那是相当多，所以有好多资金在这，应该说还是有影响的。但是多少？这个没有官方的统计，因为很多是通过灰色方式进来的，不是一个正常的外贸。

　　吴晓求：国家整个的信号都乱了，一方面人民币大幅度升值，他天天升值，股市天天下跌，大幅度下跌，这是解释不的，表示为这是不正常的现象，人为的，不符合市场发展规律的现象，所以这种人为的就人为的解决，因为你干预过头了，让它回到原点。

　　曹凤岐：市场能管的市场管，市场管不了的政府管，必须得是这样的。

　　主持人：现在市场也管不了。下面的时间请记者提问。

　　提问：我是和讯网的编辑，刚才您提到能够改变这个市场下跌走势有三个方法，第一个印花税，第二个减少供给，第三个允许上市公司回购。我们都知道中国证券市场是政策市，非常受政策的影响，它又不单纯由证监会一个部门说的算的市场，它由多部门管理的力量，我想第一个大家是非常清楚的，印花税取决于什么部门。我想问的是，第二个跟第三个，如果减少供给的话，会有哪些我们政府管理部门对这个事情施加影响力？的三个对于回购这件事，又有哪些部门对这个事情施加影响力？

　　吴晓求：我们的问题大家都知道，减少供给分两块，一块是纯粹可以自己做的，就是增发IPO和创业板，这可以提出明确的信号，减少他的节奏。还有一个是大小非解禁，小非你是没办法，但是大非是可以做，大非里国有股占到大头，我想国资委要做一些工作，大非一般来说不要这么出来，做个承诺就可以了。

　　至于第三块回购，当然这个是需要授权的，一般情况下需要证监会和国资委，因为中国上市公司国有股权占到第一非常多，虽然你是公众公司，但是可以起到某种主导的作用，应该在这个时候。但是我们现在要看在法律上有没有这样特别的权利，因为公司股权的回购，公司法里有一个限制，注销是可以回购，说的很清楚，但是用于库存用是不能回购的，如果在这样一个法律框架内是可以的。第三个东西很重要，你把中石油你整体要16块钱我就回购，我看很稳，所以第二个、第三个可以做，第一个实际上也特别的重要，实际上最重要的还是第一个，印花税要调整。

　　提问：印花税是不是只是一个利益博弈，他少征收他的税收怎么办？

　　吴晓求：如果政府是这样的眼光就完蛋了，那点财政收入和那点税收真的算不了什么，从这个意义上讲，我们政府不能太短势，我吃了永远不吐出来，这是不行的，税收不是永远是加的，你加完了以后税基是大了，税基一降整个经济规模大了，整个有利于经济的发展，一降整个市场规模大了。

　　提问：关于第二条供给，国资委做一个承诺，这应该说相对来讲好操作，从时间上来讲，操作便利上来讲好操作，对于回购这个问题您觉得操作的难易程度如何？

　　吴晓求：回购是法律上的问题，回购基本上也不是太大的问题，我个人认为上市公司应该有这个权利，在他认为我的股价被严重低估的时候我可以回购，我们值很多钱你干嘛要弄这么低，从理论上来说他不存在什么困难。

　　提问：他想回购就可以回购。

　　曹凤岐：要经过法律程序。

　　吴晓求：现在要看公司法对他有多大的权益。

　　曹凤岐：还有现在他们有没有回购的意愿。

　　吴晓求：回不回购是他自己的事，他自己可以判断。中信证券当时征到68块钱发，现在跌到50块钱，你现在回购一亿股，这都是可以的。

　　水皮：还可以创造发行利益。

　　提问：现在新股IPO，它会不会面临破发的危机？

　　吴晓求：因为我对破发本身不是看的很重，因为破发你发行价格一般在什么周期下发行，如果你在一个指数很高的时候发行，从周期的角度来看，他的确有破发的可能性。当然也有人说这是熊市到来的标志，我们没有实质的分析，这种结论没有实质的分析加以支持，问题的关键还是说破发的原因是什么，这很重要，如果说莫名其妙的，我认为这个就不正常。

　　提问：现在泰宝要破发。

　　吴晓求：放在历史的高度他在当年大概5000多点开始发行，他5倍市盈率，而是那时候平安已经是100多块钱，平安100多块钱他发30块钱好像没有什么问题，所以他在这个框架下，他的破发我倒不觉得是什么标志。

　　提问：中石油破发也没有标志性的意义。

　　吴晓求：我还是那个意思，破发本身不应该把它看的特别重要。

　　和讯网：AH倒挂呢？

　　吴晓求：按道理A股溢价比H股溢价正常，因为人民币比港币值钱，现在一块钱港币相当于人民币九毛钱，我认为这是正常的，如果你把人民币升值因素考虑进去，你说溢价20%这有问题吗？这太正常了，也许到明年一块钱港币相当于人民币八毛钱，这溢价10%至20%是太正常了，低于这个太不正常了，因为这个解释不清楚。

　　曹凤岐：在发达的市场上，他的发行价格，首日交易价没有那么大的差别，要发行10块钱市盈率，他可能交易第二天是11块钱，12块钱，也可能是9块、8块，所以在发达市场交易价是通过询价做成，市场接受不接受这个价格。所以他在上市的时候，也可能那个时候市场好，他给的就高，也许那个市场不好他会跌，这是正常的。在中国不正常，一个你的发行价合理不合理，中石油16.7元合理不合理，中国议定市场是无风险市场，在这么多年很少破发，所以把破发看的非常严重。

　　实际上因为二级市场在那撑着，凡是一级市场都会无风险的赚钱，而且是成倍的赚，首日交易一般涨一倍，十块钱涨20块，20块钱变成40块，中国历史上是这样。应该说中国这一块是不正常的，这里面一个是中石油他的发行价合理不合理。另外一个涨到48块钱合理不合理，所以为什么散户进去了？散户以为到了30还不到底，散户又进去，说25进不进？说25差不多，25还进，说20块我肯定进，所以我们老抄底。这里面有非常重要的标志，这个标志不在于中石油本身破发，泰宝破发，我今天得到信息一批次级股都破发了，这时候是中国证券市场出问题，大家的信心出问题了，所以他的影响在于今后能不能发出来，用多少的价格，所以说这个问题是非常重要的，它是一个标志性的，中国的信心。

　　吴晓求：我们长期以来有一个方法论的问题是严重的错误，在香港看着我们的标底，我们感觉不正常，这都是有问题的。我估计是不是我们领导对这种看法很难说，所以这是一个很不正常的看法。另外，还有一个我提醒一下，未了中国市场重心正在下移，07年那个时代一去不复返了，为什么重心下移？主要是流通的规模在迅速扩大，原来重心往上漂，是因为流通太小，大小非解禁给重心下移带来客观上的压力。重心下移有人说让中国市场回归理性，我说这种客观现实我们心里看的还是比较清楚，很多人还怀着07年的梦想，真的不会有了，那是百年不遇，哪儿有这个时候，没有了。