美拟对金融监管体系动“大手术” 能否化解次贷危机？
作者：易蔚□马上访谈第262期
（和讯财经原创）编者按：为防范金融危机，美财政部将于31日向美国国会提交一份提议，为美国金融监管体系开出“全面进行手术”的整合方案。根据已经公布的摘要，美联储的地位将得到加强，美国证券交易委员会（SEC）和美国商品期货管理委员会（CFTC）合并，这项计划将改变已经实行了75年的美国金融市场监管结构。从长期来看，新的监管体系将分为三部分，美联储负责市场稳定，另外两个机构分别负责监管银行以及金融机构的产品。这种调整能帮助美国摆脱次贷危机么？它对中国等新兴市场国家将产生什么影响？和讯网为此采访了相关专家。
（和讯财经原创）嘉宾：
（和讯财经原创）（和讯财经原创）
谭雅玲
中国银行全球金融市场部高级分析师 研究员
杨 涛 中国社科院金融研究所货币理论与政策研究室副主任
SEC和CFTC合并将掌控国际金融体系创新的主动
（和讯财经原创）和讯网：这个方案拟将美国证券交易委员会（SEC）和美国商品期货管理委员会（CFTC）合并；银行业方面将取消分散管理，统一由“审慎金融管理局”领导。为什么要进行这样的合并？
（和讯财经原创）杨涛：次贷危机的发生，是美国当局认识到金融监管存在问题。主要表现在多头的立体金融监管模式，导致效率低下、金融监管秩序混乱。为此，有必要整合过多的金融监管机构，提高监管效率。
（和讯财经原创）谭雅玲：合并的目的主要是当局越来越认识到金融市场各要素间的紧密联系。美联储以前大幅降息后，却面临资源商品价格上涨，投机者在期货市场上的活动削弱了宏观调控的效果。合并之后，美联储能够有更宽广的调控视角。将利率、汇率、股市、稀缺商品期货市场联动起来，对于掌控市场总体的状况比较有利。其次，在全球金融监管的发展来看，分业和混业的模式正在逐渐调整。 所以财政部的这个方案是从新经济和经济全球化的角度进行组织架构上的运作，这样能让美国掌控世界金融体系的主动。
（和讯财经原创）最终可能会出台一个相对折中的方案
（和讯财经原创）和讯网：是否可以理解成调整方案提高了金融监管效率，在全球金融体系调整中占据更加主动的位置，从而帮助美国走出次贷的消极影响？
（和讯财经原创）杨涛：我觉得短期内还谈不到影响的问题。因为从提案到确切形成法律规定，最后产生实质效用，短期内不太可能完成。这样的改动是非常大的体制的变化，它会涉及到各派政治利益博弈的问题。所以我觉得这个方案更主要的是表现了对提高金融监管效率的期望，或者对现有金融监管问题的担心。最终，即使要推进这个改革，很可能会有其他一些相对折中的方案出现。
（和讯财经原创）改革对美联储是新挑战
（和讯财经原创）和讯网：有观点认为，方案扩大了美联储的权利，将它从商业银行的监管者转变成包括经纪公司、对冲基金、商品交易所等在内的几乎所有金融机构的监管者，这样会使它的监控目标多元化，不再是伯南克之前表示的控制通胀。您对这种观点的看法如何？
（和讯财经原创）杨涛：假如方案通过，美联储的权利真正放大之后，他必然面临新的货币金融政策目标定位。那时面对的问题不仅仅是单一的货币政策目标，有可能考虑到银行机构和非银行金融机构之间利益冲突问题，有可能考虑到风险的积累问题，这是对美联储新的挑战。
（和讯财经原创）谭雅玲：我觉得美联储货币政策的基本目标是不会变，但是货币政策目标的落地已经不仅仅是目前美联储所掌控的经济层面，而是更为广大的市场影响。或者说，美联储还是一个中央银行的角色，只是它把监管范围和监管视线扩大了，原来可能针对的是商业银行体系和相关产品，但是现在它把整个金融市场运作价格之间的互动看的更重一些。这个观点表达的只是一种市场感觉和市场心理。
（和讯财经原创）消极的市场预期比次贷危机更能打击实体经济
（和讯财经原创）和讯网：是怎样的市场心理呢？
（和讯财经原创）谭雅玲：这种预期我觉得是对美联储现任领导人信心不足的表现。或者说，美联储的职责放大之后，面临的经济调整的压力将更大，市场怀疑伯南克能不能承担起这个责任和这种未来的职责？我个人角度觉得，格林斯潘和伯南克还是有很大差别。格林斯潘18年掌控美国货币政策的时候，对市场心理的揣摩，表现得比伯南克更精准，相对更能稳定市场。而伯南克目前采取的对策，未必对美国经济有利，相反我认为，美联储可能会成为美国经济的杀手，为什么这样说呢？就是说新经济和传统经济是信心心理，如果信息心理一旦失控的话，那么你经济现实的力量，你经济基础再好也会被破坏掉。
（和讯财经原创）美国经济和金融都离不开政治，如果在大选年经济出现问题的话，那么对执政党肯定是不利的。所以目前次贷引起争论比较大，甚至衰退的主流在市场比较突出的，应当看到政治利益在其中的影响。从现实状况来看，美国经济并没有达到市评论的那么严重，它的经济增长仍然在0.6%，并不是负值。但美联储系列的降息政策反而扩大了市场心理的紧张。而目前新经济的运行中，市场心理预期提前于实体经济，所以如果市场心理受打击会对实体经济造成很差的影响。
（和讯财经原创）中国等新兴国家可能会成为该改革的胁从者
（和讯财经原创）和讯网：如果这个方案获批，将对中国这样的新兴市场经济国家产生什么影响？
（和讯财经原创）谭雅玲：新兴市场国家在金融机构模式上更多的还是模仿西方的架构为主。沿着西方的步子在慢慢调整，但是这种调整和西方的周期节奏不一样。在调整过程中，美国这个主要的样本发生了重大调整，会让新兴国家在监管的架构和基本概念上产生混淆。这样监管模式调整中的风险点很可能由不成熟的新兴市场国家来承担，从而可能有利的局面转到发达国家，不利的局面会压到发展中国家。从这个角度而言，主动者还是在发达国家，而中国这样的新兴国家还是胁从者。
（和讯财经原创）杨涛：应该说对新兴市场国家金融监管体系的改革起到指导作用。因为美国一直在分业和混业之间形成一个平衡的市场监管模式。这个方案加强美联储的职责，实际上是在一个权力平衡的构架中进行一项创新，即在平衡过程中相对更倾斜于统一监管。这样会为其他国家提供统一监管的模式。
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