第三个因素，当然是现在人口比例，投资者人口比例，不管是做股票还是做基金的，跟2005年的时候，或者2001年的时候不可同日而语，现在帐户是1.3亿左右，一个帐户影响的家庭人口，以五个人计算的话，你算算有多少人，好几亿人口，而且都是大宗城市的人口，可以说现在上下，上到政府官员，下到黎明百姓，很多人都是投资者，都是想让自己财产性收入多一点的投资。十七大报告，这句话大家牢牢记在心里，让广大群众创造条件，让群众拥有更多财政性收入。话音未落，财政性亏损是巨大的，无法承受。我觉得你方方面面都没法交代，这么大的影响，这么大的市场，大家说有没有人出来管一管？比如说中石油，大家会说谁叫你们炒那么高呢？但你知道中石油的定价不是我定的，也不是曹老师定的，更不是一般投资者定的，16.7元的定价是谁定的呢？他为什么会出现16.7元的价格呢？跟当时直通车的开出有直接关系，直通车我们现在知道被叫停，因为属于政出多门的产物，被叫停。直通车开通之前，H股价格一直在10块钱到9块钱，因为受直通车的影响，中石油H股一口气打高到20块钱，中石油A股发行价格，以当时H股价格为基准做的折让，打八折16.7元，如果说没有直通车的话，大家可想而知，H股的价格怎么可能到20，怎么可能到18呢？你A股打八折怎么打也打不出16.7元。中石油跌到现在，哪怕跌到十块钱，跌到一半对市场的影响也相对有限，所以我说不能把中石油定价偏高的责任简单归结为市场，而不去考虑当时的乱向，就是典型的政策的乱。中石油明天会跌破发行价，这是毫无疑问的。

　　事实上你说投资市场，估值已经没有意义，你全面跟H股斗还谈什么估值，我相信海归的朋友也很无聊了，没有兴趣了，都低于H股了，他没目标，还低于什么能站的住脚呢？会低于净资产？如果一个市场没有人关心，没有人爱护，没有人管理，这个市场的确是一个破腹万人唾的市场，很正常。大多数投资者是趋势投资者，到现在他不是趋势投资者，是情绪化投资者，已经没有人对估值这个概念讨论你的投资行为，包括基金也是一样。因为基金也是趋势投资者，他一定要留出相当一部分现金，我想这样恶性循环下去影响会非常大。当然股改也面临前功尽弃的影响，刘老师说这本书肯定了股改，我们股改从制度上没有问题，像红军万里长城刚刚走到胡启镇就不走了，大小非的问题不想不会像大家想的那么严重，现在问题最严重是小非的问题，你让人家停是不行的，征资本利得税也不合适，不公平，要征大家都征，他无非征的比例高一点，我们征的比例小一点，这一点不是一个好的办法。但是小非的减持完全可以参照国资委大非减持的规定执行，你也可以按比例拉开时间段，我觉得这个作为补丁方案是完全可能的，而且也是可行的，他可以根据你总份额规定减持，在一段时间中的减持比例，这是属于股改的补丁，因为你在此之前不知道他会出现这样的情况，你不知道这些高管为了套现可以辞工，可以辞职，当然你发现了怎么办？你总不能说各位自律，我想补丁方案是应该出的，这是最起码的一个事情。(注：此稿根据录音整理，未经讲演者审阅)

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