编者按：在当前的形势下证监会推出《资本市场发展报告》有什么意义？对资本市场会产生什么影响？当前股市持续下跌，到底是什么原因造成的？ 在当前的形势下，现在很多人都在呼吁监管层采取措施“救市”，那么监管层是否需要“救市”？和讯网于2008年3月27日下午15：00—18：00特别邀请北京大学金融与证券研究中心主任曹凤岐、中国政法大学教授刘纪鹏、《华夏时报》总编辑水皮和中国人民大学财政金融学院金融与证券研究所所长吴晓求四位专家做客，探讨当前资本市场的形势，参会媒体有中国证券报、证券时报、金融时报、中国金融、第一财经日报、经济观察报、21世纪经济报道、新京报、华夏时报、财富时报等。以下《华夏时报》总编辑水皮的精彩演讲。

　　水皮：前面三位都是前辈，他们在参与资本市场设计也好，改革也好，那时候我们还仅仅是一个旁观者。当然我也比较巧，1989年毕业进入财经类媒体，也一直在关注，尽管距离上海还是有一点距离，但是上海怎么做的我们还是非常关注。我记得当时也没有上证指数，深圳指数，我们记者经常回来报道今天几个股票涨，几个股票跌了，涨跌多少，所以我们一直关注这个市场发展过程。

　　总的感觉这个市场到目前为止一直没有摆脱暴涨暴跌，没有摆脱被打压被利用，刚才吴老师说有发自内心，难以磨灭骨子里的偏见，我觉得是有道理的。因为很简单，很早的时候党政干部都是不能从事证券市场或者炒股，所以你说他对这个东西天生带有偏见，强烈的偏见，一个一般邪说的东西，这是我们骨子里的一个东西，当然我觉得慢慢会改变。这本书做了一年多，做出来的时候最早征求意见是在去年年初，跟现在的点数也差不多，一年下来哪里回哪里去，我觉得从书的出版的确是很及时，因为它可以给我们描绘一个光辉灿烂的前景。这时候我们来座谈，我相信也能够起一个苦中作乐的作用，因为长期我坚信资本市场是好的，哪怕是放到半年以后，或者八个月以后，一定会是很好的，问题就在于长多短空是目前市场面临最大的问题。

　　2007年发生美国次级债，刚才吴老师说对我们没有太多的影响，其实还是有的，对中国H股市场发生一些作用，但是那个作用的确是有限的。我个人觉得放在五年以后看你会发现，2007年次级债引发的金融危机，可能是导致中美两国在资本实力上一个拐点的出现，我们现在看不清楚，出去五年、十年之后我们政策应对的不错，而且能够抓住机遇，我相信是一个拐点的出现。当然我们自毁长城是一点脾气都没有，再把这个市场推倒一遍，再到3000点以后这是自毁长城，我想一定会成为民族罪人，这种极端情况我相信不会出现，如果不出现这个情况，五年以后，十年以后你会发现，2007年是中国资本市场发展非常关键的一年。这是1997年东南亚危机确立中国负责任的地区大国一样，1997年确立我们地区大国的形象。2007年美国的这个危机，如果我们应对的好，机遇也抓的好的话，会确定中国资本强国的地位。当然这是从长远的角度来看，所以我觉得《中国资本市场发展报告》白皮书如果做的好，而且实施得当，刚才讲现在谈战略的确有点苦中作乐的问题，但是如果我们策略得当的话，完全可以成为中国版伟大的博弈，起点的开始。我相信作者也好，包括证监会也好他们肯定会这么想，问题是怎么应对现在目前的局面。

　　我觉得现在的局面实际上比998的时候还要有危机，我不知道其他人有没有这个认识。有几个标志，一个就是刚才我们提到破发的问题，大面积的破发，实际上意味着现行体制下IPO完蛋，这个市场融资功能完蛋，这么好的一个环境，居然把融资功能给葬送了，这跟推倒从来有什么区别？推倒重来我们也就这样，998的制度也就这样，新股不发了，新股发不出去了，我相信以后新股也很难发出去了，尤其像中石油这样的公司，这是一个信号。

　　另外一个，有可能发生A股和H股淡化，这就是更要命的事情，匪夷所思的事情都会发生，这个一定是政策层面出问题。包括今天的平安，平安是活该，是公司的问题，但是为什么这个公司出问题没有人制止呢？你不能说你们可以否决，根本不可能否决，因为他选的时间，他正好利用了原来非流通股股东变成流通股的时间，如果纯粹按股改，原来没有变化的流通股股权的话，这个方案是通不过的。真正跟股价利益油管的人只能用脚投票，对于小非来说省五块钱都是暴利，所以他会跌破股继续下跌，他会跌的没完没了，30块钱已是他，15块钱也是他。今天H股应该在52.9元以上，他下午居然能够破到49。工商银行(601398行情,股吧)也快了，业绩增长了60%，马上也快跌破H股价格，可能尾盘比H股价格多两毛、三毛，明天一天就可以地于H股，中国人寿(601628行情,股吧)也是，中情景在指数跌破998的时候都没有出现，那时候A股和H股溢价平均还有30%，所以我不知道管理层有没有分析，有没有数字的概念，你说这个危急不危急？H股市场是被低估的市场，一个被低估的市场定价都高于你A股市场，您定价肯定不正常。