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　　□每日观察第270期

　　股市信心已失，笔者接到的电话，全都是打听股市 行情、政策面消息，以为股市跌到地狱，没料到还有十八层，恐怕是目前资本市场投资者真实心情的写照。

　　但股市从来都要在在加农炮响时沽出，在群氓状态下保持理性最难得。从目前来看，中国股市面临着支撑，还未到绝望时。

　　通过此轮波动，市场已形成基本共识，从政策面上来说，基金的放行是政策面的明显信号，虽然没有实质性的利好消息出台，但不再有此起彼伏的高估值、挤泡沫的打压之声。市场到4000点，成为各方都能接受的一个合理估值区域。同时，为防止资本市场大幅起落，对于抑制国外投资热钱抄底中国股市与楼市，也成为市场主流声音。

　　几次股指急跌时期大盘股的抢眼表现说明，中石油、万科等 股票已经成为调控股指的有力工具，被赋予了一定的使命。

　　另一重利好是公司业绩。预计今年一季报出台，金融与地产股的业绩将出乎预料地好，给市场以强大的信心，如果金融股表现企稳，资本市场也就不会定海神针关键时刻一根没有的窘境。一季度银行股的表现得益于一月银行信贷的报复性反弹，银行息差继续增长，事实上，如果央行进行不对称加息，对银行而言是一大利好，他们的息差收益将因此增长。据《上海证券报》调查，31位参与调查的基金经理中有73%的人认为大盘蓝筹股目前的估值水平总体上处于安全水平，是所有基金经理观点最统一的一项。前期跌幅较深的金融股尤其是银行股成为基金经理态度乐观的最主要行业。原因在于今年1季度和2季度的银行股季报将是历史上的最好水平；银行业的息差可能不会缩小；银行业景气未变，银行股业绩增长在未来几年相对确定等等。

　　根据万得资讯的数据，截至3月14日，全部A股2008年预测市盈率（整体法并剔除负值）水平为21.73倍，沪深300指数成分股整体市盈率水平为21.27倍。目前估值水平低于市场平均水平的一级行业包括黑色金属（14.15倍）、化工（18.02倍）与金融服务（17.51倍），目前银行业的动态市盈率下降到20倍以下；另外，从A/H股比价来看，银行是溢价率较低的板块，溢价率为28%～47%（不含中行和 中信银行(601998行情,股吧)）。

　　地产股同样如此。受到宏观调控影响的地产股虽然大挫，却并未丧失元气，万科仍在反弹榜单前列，成为市场风向标。基于中国房地产业对于50多个行业的牵制作用，以及对于金融风险的重大影响，此前建设部已表明稳定房价的态度，政府只有将住房保障、房地产与周边行业、银行、地方政府等各方利益取得平衡，才能使中国经济软着陆，稍有不慎，将爆发中国的房贷危机。

　　房地产着眼在结构调整，这对于有实力的大企业是利好，将有助于扩张他们的市场份额，实现统一市场标准的梦想，前两年已有的土地兼并目前愈演愈烈就是证明。基于此，国外投行在香港市场增持房地产H股。富力地产H股不仅被摩根士丹利增持，也被瑞银增持。

　　最糟糕的消息来自美国，美联储与美国政府在"发疯"似的救市，但摩根大通以如此低的价格收购贝尔斯登，让许多人感到美国金融大势已去。但我们不应该被这一表现所迷惑，目前还没有出现能够替代美元的国际强势货币，因此，美国为挽救信用市场流动性所注入的巨量资金，总会在危机退却后制造出更为硕大的泡沫。

　　这股美元肥皂泡与抛售美元、逃离美国、寻找价值洼地的目标重叠到一起，中国资本市场（香港与内地市场联为一体）将成为最大的投资场所，这股疯狂的投资将维持很长一段时间。

　　当然，这是遥远的未来，回到当下，受制于次贷危机、国际定价权匮乏等种种问题，A股市场处于牛市中一个巨大的震荡区间，而在季报出台前后，将会有所反弹。（作者为资深财经评论员）

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