□每日观察第264期

    2002年到2007年，我国GDP增长65.5％，年均增长10.6％；城镇人均可支配收入增长78.97％，农村居民纯收入增长67.2％；全国财政收入增长1.71倍；2006年国有企业资产总额比2002年增长60.98％，实现利润增长2.23倍，上缴税收增长1.05倍；—─这就是温总理政府工作报告给我们开列的一本经济大账。一句话，在刚刚过去的GDP每年一个“涨停版”的我国最好的五年中，国家、企业、个人三者中，企业利润增长最快（如果以2007年与2002年同口径比较，国企利润增长已超过3倍），财政收入次之，城乡居民收入增长最慢。

　　这本经济大账告诉我们什么？

　　首先，企业利润增长将会有所减速，尤其是国企，因为其增幅太高了。这种高增长不仅付出了“两高一资”（即高能耗、高污染和消耗大量的资源性资产）的昂贵代价，而且还是以牺牲和压低劳动者收入增长为前提的。

　　其次，居民收入增长有望提速。在这里，总理报告用了“把发展成果合理分配到群众手中”这样一个新提法。如果说过去的五年，国家着力坚持和完善的是“基本经济制度”的话（该制度的主要内容是巩固和发展公有制经济，鼓励、发展和引导非公经济），那么，未来五年重点可能是要建立和完善主要的分配制度，特别是劳动者收入的分配和再分配制度。在这里，总理报告一口气提到了四个制度：建立职工工资正常增长和支付的保障机制；推动企业建立工资集体协商制度；完善工资指导线制度；健全并落实最低工资制度。

　　第三，国家财政将通过增加社保、科技、教育、卫生医疗、文化、节能减排和廉租房建设等方面的投入，加快公共财政体系的建立；而在财政收入上由于增速很快，减税是否会提上议事日程，也已引起了方方面面的关注。

　　从温总理报出的这本经济大账中，似乎隐含了资本市场的长期走向。

　　（一），今年股市总体涨幅有限。总理报告对今年股市的表述是三个词，即“稳定”“健康”“发展”，“稳”字当头，就象经济增长要避免大起大落一样，股市作为国民经济的晴雨表也要防止大起大落。更何况既然企业利润增长可能减速，股市涨幅过猛就有违基本面的发展，涨上去也会掉下来。

　　（二），大盘股并非今年投资的主要标的。因为在企业利润增长中，增得最快的恰恰是处于垄断地位的大蓝筹们，尤其是重化工等行业。总理报告已经在 “长期形成的结构性矛盾和增长方式粗放问题仍然突出”，“工业特别是重工业比重偏大”，“经济增长的资源环境代价过大”，要“深化垄断行业改革”，“加强对垄断行业企业工资监管”等一系列表述中，对投资人有所提示。另一方面，温总理关于资本市场的三句话，即：“建立创业板市场、加快发展债券市场、稳步发展期货市场”，我们已经可以感觉到三个市场的轻重缓急。事实上，尚福林主席在接受记者采访时已明确给出了创业板的时间表（相关管理办法4月公开征求意见），对股指期货则强调“既是风险管理工具，同时本身也有很大风险”，今年股市方针既然是“稳”字当头，股指期货推出就有待时日。市场中人都知道，股指期货的推出有助于大盘股的走强（至少在短期内是这样），创业板的推出则有助于中小盘股的走强，大盘股和中小盘股哪个更会有戏，我们不难得出结论。

　　（三），在经济增长的重点方面，温总理强调“要坚持把推进自主创新作为转变发展方式的中心环节”。并且明确提到“大型飞机、水体污染控制、大型油气田及煤层气开发等国家重大专项”，以及“新能源汽车、高速轨道交通、工农业节水等一批重大关键技术”和“新型显示器、宽带通信与网络、生物医药等一批重大高新技术产业化专项”，所有这些，都会对投资标的的选择提供宏观思路。（作者为资深财经记者）