主权财富基金不能成为稳定金融市场的力量

　　主持人：如果我们要用一个词概括2008年全球经济形势和金融市场的话，不确定性可能是比较好的概括。谭老师目前在国际上有两种针对主权财富基金的看法，一种认为主权财富基金是全球金融市场非常重要难得稳定性的力量，它是能够为目前动荡全球金融格局提供一种稳定性资源。另外一种认为主权财富基金背后渗透是发展中国家政治利益，它在海外投资会来控制发达国家经济命脉，它的投资倾向转变可能会成为全球金融市场新的动荡之源，你对这两种观点怎么评价。

　　谭雅玲：如果把主权财富基金作为全球经济领域一个基础，这个论点我个人是不太赞同。因为主权财富基金跟所有金融市场板块规模和数量对比起来，它还并不能成为整个市场稳定一个根基，因为现在规模大概是3万亿美元左右，外汇市场每天平均交易规模3.4万亿美元，加上金融衍生产品在整个市场运作大概3万亿到4万亿甚至5万亿的水平，还有股票市场等等。目前主权财富基金所做的力量和影响应该是有限的。

　　再一个主权财富基金应该是某一个国家它整体国家金融资产的一部分，所以它不会冒险运作，这是一个。再一个就是说如果从发展中国家角度来看，它会不会在这一次次级债爆发会成为一个比较大的赢家甚至得到更大的利益，目前为止还是一个问号，目前大家谈论比较多中投公司走向海外，包括QD走向海外，大家说的最热的词是走海外抄底。但是这个底能不能抄到，这个底是不是现实的表现还是战略和策略的变化，这是我们应该认真对待和思考的。从金融市场来看，发达国家还是占主导，发展中国家模仿市场经济框架是发达国家已经走过，在金融所谓发展和金融创新方面，发达国家是占主动，从表面现象货币体系来看，美元、欧元现在是世界最大两块市场份额，交易也好、储备也好、结算也好等等很多板块它是占主动，一个是60%多，一个是20%多，大概是这样的比例。货币体系主导是没有发展中国家参与，人民币现在还不是自由兑换货币，也不是主导货币之一。为什么人民币波动会引起这么大的关注，跟以前的问题有很大关联，表面是新兴市场国家做主世界金融，背后战略和策略是发达国家，未来的收益也是发达国家，并非是发展中国家。发展中国家投资理念和市场意识没有发达国家那么强，再一个发展中国家新兴市场国家效率没有发达国家那么强，它的产品和机构的能力和对市场的判断，这些在相对成熟甚至发达市场规模的经济体或者成熟体它要强得多。

　　海外抄底对发展中国家来说未必是个发展机遇

　　谭雅玲：格林斯潘掌握美国经济18年，伯南克掌控2年，格林斯潘讨论过美国经济衰退，美国还是直线上升，2001年经济衰退，从理论角度是两个季度是负增长，2004、2005、2006年把2001年的数据都修正的。到目前为止又开始讨论美国经济衰退，这一轮衰退是伯南克，伯南克是理论学派，包括面对次级债是美国经济史上没有出现，这一次价格期货也是在美国金融板块或者市场板块没有出现过。

　　从这个事件对比发达国家发展中国家在主权财富基金，这个问题上有点类似于格林斯潘和伯南克，这两个人物经理和时间段的经历。目前大家认为海外是一个抄底，未必对发展中国家是一个机遇，我们应该从亏损和风险角度考虑。美国投资策略发生比较大的变化，上半年是美国资产价值上升的阶段，今年反转，从年初到现在股票市场每天波动两百个点是非常普通的事情，今天跌200个点，明天上200个点，已经成为非常普通的现象，所以从这个角度来看，我们怎么判断未来市场的趋势，怎么判断我们投资的机遇和投资的风险，我觉得这个应该认真的分析，这个分析不仅仅限于价格，更重要考虑到发达国家它的金融战略和策略。

　　金融战略和策略有人说是阴谋，阴谋这个词不见得是不好的词，做阴谋是需要实力，这个阴谋也是从国家利益也是从投资收益角度考虑。作用发展中国家和新兴市场国家，它的市场经济阶段和它的程度，还有它的金融规模，特别是金融的效率、理念和制度，这样一点在主权财富基金竞争上，可能更深层次的角度，我们拿到市场研究和分析上，不能简单从价格，从目前简单微观和经济指标去判断未来谁能赢谁能输。

　　在指标或者价格之间，有我们市场经济起步的初级阶段或者中级阶段所不能想象到，不能预料到很多更长远一些东西在里面，所以从2002年美元贬值到现在，你看美元的贬值不是直线走的，它是有上有下，昨天有一个记者问我，各国央行联合起来干预美元的贬值，我说谁能干预住美元的贬值，谁也干预不了，只能美国人自己做主，为什么？因为它的盘子非常大，占的百分比非常大。再一个美元是所有价格的报价体系，美元贬值所有几个都上去，油到一百美元，金到一千美元，所有东西都要美元来买，这是美国战略和策略巧妙之处，这个巧妙可以隐身到新兴市场国家在主权财富基金上的收益或者损失角度上考虑，所以背后的东西应该是比较深刻而且比较复杂，我们不能简单去分析。所以我觉得发达国家是复杂面对简单，发展中国家是简单面对复杂，应该是这样一种状态，整个我们谈到这个话题主权财富基金这种竞争。