两会访谈：经济、金融安全系列访谈之三

        ——次级债危机背景下主权财富基金风险控制

    嘉宾：谭雅玲 中国银行全球金融市场部高级分析师、研究员（左）

    特约嘉宾主持：张明 中国社科院世界经济与政治研究所 博士（右）

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    “主权财富基金热”源起“抄底诉求”和“缓解次贷危机诉求”

　　主持人：各位和讯网的网友大家上午好，欢迎收看和讯两会系列访谈节目，我是和讯网特约主持人张明，是中国社科院世界经济与政治研究所博士。今天我们邀请到中国银行全球金融市场部高级分析师、研究员、中国国际经济关系学会常务理事谭雅玲女士，谈一下次级债危机下的主权基金风险控制。自2007年9月份中投公司诞生以来，主权基金在国内以及全球市场引起很多的争议也引起很多的关注，首先请谭女士给我们介绍主权财富基金的概念和在全球发展的概况。

　　谭雅玲：主权财富基金大家联系比较多是对外汇储备的投资，它是应对国际收支，应对国家的政策包括货币政策，甚至包括经济结构金融政策。主权财富基金的发展史，从西方来看，是政府在剩余外汇储备基金的基础上，走向海外市场进行投资，如果用专业术语来讲，一个是央行资产平衡表之内的项目，一个是央行资产平衡表之外的项目。一个用于国内政策和结构调整的，一个用于海外市场投资的。这里面有一个相通之处：主权财富基金多是以外币形式存在的资产现象。

　　老百姓关心最多就是中投公司和外管局他们之间是什么关系？外管局是管理国家外汇储备的机构，这个外汇储备是根据国内经济、金融、结构、行业产业的发展，特别针对贸易，进口外债这样国际收支项下的项目做一个储备的积累。中投公司是在外汇储备剩余的基础上，国家从法律或者从政府管理的角度拨出一部分资金，主要用于海外市场的投资，得到更高的回报或者利润的累计，大概这样一个基本的概念。

　　从主权财富基金发展来看，现在有很多新兴市场国家，它的经济发展的程度，发展的规模，发展的层次达到了一个相当的阶段，在自身的基础上应该是一个飞跃。发达国家起步的时候跟目前发展中国家水平差不多，50年代、60年代水平的时候，发达国家市场经济起步比较早，所以它的规模也是到了那么一个程度才兴起了主权财富基金的运作。更多是它的外汇收入或者外汇储备的量非常大，因为咱们能够看到过去历史，通过数据，通过很多文字资料看到的，像石油输入国家，海湾国家，还有非常发达七大国、十大国这样的国家。它的市场经济财富程度还有它财富来自于资源或者等等很多特殊的状况，它用于海外的投资使它的利润空间越滚越大，它的收入越多。主权财富基金的背景跟它的发展阶段，经济的规模，特别是金融的规模，财富的规模是紧密联系在一块。

　　发达国家的起步到主权财富基金出台，跟新兴市场国家，中国、印度它的财富发展阶段，跟发达国家已经走国市场阶段周期正好相吻合。现在正好面临非常特殊的现象----美国次级债。全球都讨论流动性过剩，特别外汇储备非常充裕非常非常多，包括中国，甚至包括很多新兴发展过程及亚洲更特殊一些，美国很多西方国家因为次级债问题面临流动性不足的情况，把主权财富基金形式引入新兴市场国家和更多发展中国家。这样大家对这个话题比较热，加上整个国际金融市场价格起伏错落非常明显，跌的比较低也有涨的比较高的，大家认为跌的低的时候正好是主权财富基金走向国际市场抄底想得到更大利润，所以当前大家对主权财富基金当前发展态势，非常关注，而且主权财富基金对国际市场的价格影响也应该非常大的。

　　经济全球化已经在解体或冲击“绝对的权威”

　　主持人：主权财富基金已经不是非常新的概念，其实早在1950年代已经产生了，但是直到21世纪以来，直到俄罗斯和中国这种发展中大国开始建立自己主权财富基金，这个概念才更多得到发达国家政府的重视。在次级债危机以前，发达国家比如说美国和欧盟政府对主权财富基金态度并不是非常友好，我们知道有些很熟悉的投资虽然是主权财富基金做的，但是发展中国家国有企业做的，比如说中海油收购优尼科，海湾一家公司收购英国一家公司都遭到抵制，为什么发展中国家背景的企业或者主权财富基金在发达国家投资受到严格的抵制或者抵触情绪。

　　谭雅玲：跟发达国家利益和需求联系在一起，在新兴市场经济国家没有主权财富基金这样的概念或者这样的机构这样的投资意识存在的时候，发达国家作为西方一个整体，它应该是比较安全，因为有各自利益的需求，各自协调的需求。比如说七国峰会，尽管从78年开始，到现在经历这么长的时间，每年都有峰会。但是它的影响，它的结果，它的收益是越来越小，就是说从它组合最终创意到目前的形式，已经是在走过场，走这么一个简单的流程，没有对实际经济和国际金融发生根本性的作用。

　　在十月份开的七国峰会，石油价格上涨是非常热的话题，他们没有讨论而石油而是在讨论人民币升值。发达国家繁荣时期到了顶端，他们现在进入新的时期，发展中国家也快速向传统经济的顶端甚至是中上的水平发展，这样一种模式是发达国家已经走过，发达国家走过的过程当中，它在别国、别的地区所得到的利益，所得到的收益是有经验的，它是有收获的，所以在这样的特殊的时期，尤其是次级债问题。

　　而发展中国家金融规模在快速发展，有人比喻金砖四国在世界经济主导力量非常强，如果从世界经济主导来看，美欧日还是占70%，它的快速成长给世界经济带来积极的条度是利好，负面角度是恐慌的，他会影响到伤害到西方大国根本利益，从这样的背景引申出大家对新兴市场国家向发达国家主权财富基金走向海外市场非常关注，西方国家干预和抵制也是非常大，它所要摆布的板块宽松程度受紧，面积越来越小，从国家利益本身或者大国主导意识，从美国的角度是一个霸权，从更多在美国之外发达国家，也要体现它的大国，发达国家大国的利益和它的需求，包括欧元区欧盟，在一定程度上更多的国家也会有这样的想法。

　　经济全球化和经济一体化把全球融合在一起，这个融合实际上在冲击或者解体所谓的主导或者绝对的权威，而传统经济和新兴经济之间的交替，包括新旧经济的更新换代升级，可能潜在大市场在新兴市场国家，它的的能量更足更大一些，改革的愿望和要求比起发达国家已经初具规模的状况它的创新，或者在一定意义的增长，给发达国家主权基金的影响，主权基金来讲还是相对比较封闭的商业运作，因此这样的话在国际规模甚至透明度不强的情况下，它也很难掌握它的动向，或者它的投资的需求，甚至它的投资的利益，所以这个来讲作为西方一些比较特殊的大国的经济地位、金融地位，特别是货币的地位，它可能是不愿意看到，所以也出现了对主权财富基金在国际市场的恐慌，困惑甚至紧张，这跟它的国家经济利益和战略还是联系比较紧密的。