人民币升值对中国的成本和收益

　　主持人：回到中美汇率最重要一个双边汇率上来，周老师我们国内目前人民币在不断的升值，在这个过程中经济学家有两派观点，一派认为人民币继续升值，而且加大升值的幅度，另外认为人民币升值幅度比较快，我们要更加审慎的升值。在这种情况下我们发现人民币升值对中国有收益也有成本，你给我们分析一下人民币升值带来的成本和收益。

　　周春生：汇率主要影响是对外贸易的平台，当然也会波及到一个国家的物价水平。从目前的情况来看，我觉得人民币要升值，升值有什么意义呢？从理论上来讲，我们由于中国经济的高速成长，现在中国经济是全球最吸引眼球一个发展中的经济，以及历史原因造成人民币币值低估，跟人民币真实购买力相比，我们还有购买力评价理论，从购买力角度来看，人民币确实跟美元从目前汇率来看，人民币低值依旧存在某种程度的低估，汇率是偏离均衡汇率，低估有好处也有坏处。

　　为什么人民币要升值，先低估的坏处。首先汇率低估某种意义商来说，意味着中国出口产品的贱买，我们就生产一个打火机可能只能卖十个美分，我们买别人打火机可能要花十个美元，经常会出现这种情况。贱买从国际贸易国际经济，实际上影响到所谓我们对外贸易的贸易条件。同时人民币的汇率币值被低估意味着中国消费者为进口产品支付更高昂的价格，老百姓经常花一万两万元人民币买一个国外手提包，我们一个真皮包卖几百人民币，只卖五十欧元，经常出现这种情况。从理论上来讲，如果汇率偏离均衡汇率中长期运动趋势的话，民意汇率需要有一个相应的调整，否则的话就会出现非均衡的状态，出现所谓汇率失调的现象，汇率失调实际上某种意义上来说，从经济学角度来看汇率是价格，汇率失调就是价格信号失真，价格信号失真，会影响到资源配置，会影响到整体上的经济的平衡等等，包括我们现在大家都关注为什么大量热钱流入中国，就是说大家预期人民币还有继续升值的空间，人民币目前汇率还没有真正反映人民币购买力的水平。所以如果不使人民币升值，就会出现热钱不断流入中国等待升值的情况，知道你失调价格早晚有一天是需要纠正需要调整的。

　　从成本上来看，当然我们讲一个国家的货币升值，人民币也不例外，首先影响是这个国家的出口贸易，也就意味这这个国家产品的出口的价格，放在全球视野是提高，别人按照外币计算，美国说值多少美元，欧洲说值多少欧元。会对人民币比较大幅度升值，对出口贸易会有影响，而且有影响到国内出口导向型企业的生存和一些民族工业的发展。比如像中国的汽车行业，我们整体上来说由于我们工艺、技术等等水平跟国外的差异，我们汽车工业放在全球范围内没有明显竞争优势。如果人民币汇率定的比较低，显得进口车非常昂贵，对国内汽车生产厂家是好事进口车会减少，人民币大幅度升值意味着国产车和境外进口车价格有时会消失，不仅仅是进口的问题，消费者也会认为进口车便宜，就会影响民族工业的发展。

　　另外人民币汇率升值有可能阻碍对中国就业问题产生负面影响，因为中国目前情况来看，就业问题还是非常严峻的问题，尽管经济高速发展，我们也发现我们远没有实现充分就业的情况，甚至出现很多大学习毕业就失业这个情况，这个也是不争的事实。汇率升值当然就意味着为什么会影响到就业，因为我们国内有人说全中国是全球制造中心，我们竞争优势不是技术方面的优势，主要是成本方面的优势，包括我们在吸引外资方面很多程度上一些外资企业来中国投资，我觉得主要看几个因素，一个看中国巨大的潜在市场，二是看中国高速的经济发展势头，三是看中国廉价资源和劳动力。人民币升值就会使得中国资源和劳动力廉价优势逐渐的丧失，可能阻碍一部分利用中国劳动力、土地、资源等各方面成本优势的也就是FDI国外直接投资可能会减少，可能转到投向泰国、马来西亚、越南等等。境外直接投资FDI到中国来雇佣中国本土的劳动力，它转到投到其他的地区和国家，当然就会影响到我们这部分人的就业，这是一个成本问题。

　　整体上来看，从中国目前的经济发展态势和对外收支平衡的需要，以及我们面临包括国内通货膨胀的压力来看，人民币可能还是应当会继续升值，特别是近期我们知道一二月份以及去年年底，我们CPI物价上涨压力已经很大了。在这种情况下，因为现在CPI的上涨还不单单是国内供求的问题了，很多价格上涨因素是输入型有的是结构型。比如说我们主要体现在食品和肉类的涨价，这是一个结构性的问题，食品涨价是全球性现象，第二是能源和基础材料涨价，这必然会提升一些工业品、产成品生产成本，所以跟着涨价。所以我们能够在汇率制度上，人民币汇率方面做一些文章，对缓解通货膨胀的压力可能会有一定的帮助。为什么呢？第一个如果我们人民币按照目前升值态势去升值，就意味着进口产品以人民币来计算会下降，这对CPI有一些正面的影响。

　　另外人民币升值使得进口基础性的材料，铁矿石、钢材、能源它的价格相对就会下降，原材料价格下降，当然对于控制产成品，对于控制消费品价格快速上涨有一定帮助。总的来说比较复杂，因为这个现象目前有面临着对于政府来讲，现在两会召开，目前对中国来说面临很多现象很难用教科书来解释，我们一讲物价上涨就紧缩银根，现在物价上涨不单单是银根的问题，粮食涨价跟银根没有多大关系，原油涨价跟银根也没有关系，你调的再高也无济于事，你调到对其他需求有抑制作用。另外我们面临矛盾是什么？我们内需相对滞后，我们一直谈内需不足，这些年我们经济增长，其中投资需求的增长做了重要的贡献，然后是出口，消费需求的增长速度明显的慢于投资需求的增长速度，看起来似乎很矛盾的现象，一方面增加内需鼓励消费，另外一方面消费品价格再上涨，通过货币政策限制消费品价格上涨，实际上就限制消费需求，这两个本身有矛盾。一味借助于利率和准备金率的政策，我觉得起到的效果是比较有限。

　　其次我们面临国际经济发展的矛盾，这个矛盾是什么呢？美国经济受到次级债影响走软，美国实际上是中国的一个重要的贸易伙伴，也是中国出口产品重要输出国，美国经济跟中国经济关联度越来越高，中国经济对全球，也就是我们讲出口依存度越来越高，我们出口占GDP40%左右，对美国出口对中国GDP占到7%到8%的水平。美国经济疲软，美国因为次级债影响出现问题，当然它对中国产品进口需求，从美国来看会减少，中国对美国出口会减少。因为美国经济中国影响力，美国经济出现问题，也可能会对其他的世界经济大国，比如说欧盟、加拿大、美国等等这些地方经济也会受到牵连，从中国进口可能会减少，这些因素会影响到2008年中国出口增长速度。出口增长慢了按理不应该调高汇率，调高汇率会使出口进一步减少，目前经济形势对中国出口产生一定影响。

　　从另外角度来看，美国次级债使得我们汇率调整变得更加艰难，一个重要的原因是什么？美国经济疲软，美元自然走势也会走软，特别美国调低利率，我们调高利率，想想看在这种情况下按照最基本国际金融学、经济学ABC我们也知道，一个利率走高的过比和一个利率走低货币放在一起，它是两个相反走向，还不是你调0.5%我调0.2%，这是两个不同方向的走势，人民币调高利率，也面临越来越大压力，使得中国人民币升值压力更大，热钱更涌现中国。我们前一段时间日元套利，日元套利确实是一本万里发展的机会，日本1%2%的利率借到钱，只要把它拿到中国来或者欧洲去，单单利率比日本银行日元利率高很多，再加上币值上升，日本大量人借钱到外国去做金融投资，这种风险是很小的，所以为什么叫套利，这种经济现象都是有规律。我们目前确实面临着一定矛盾，一方面人民币汇率调高使得人民币升值压力加大。如果人民币继续大幅度升值，在国际经济形势不是非常乐观，美国经济形势不是很乐观的情况下，人民币大幅度升值可能使得出口的增长速度会快速的放缓，这个也都是我们考虑汇率政策、利率政策、贸易政策都需要考虑的。