长期看中国应放松资本管制

　　主持人：关于这个问题我觉得虽然沈老师认为资本流动不会一波三折，08年国际资本流动性会增强，对中国资本帐户提出一个问题，你认为在目前情况下，我们应该进一步放松对于资本帐户的管制，还是在这个关口应该加强对资本帐户的管制，尤其是热钱的管制。

　　沈明高：从长期来讲应该是放松资本管制，从短期来讲由于资金流入我们加强管制，进一步加强可能实际上也不是很大，我们从你那儿买东西，年前把款打给你这个不是说不可以，你不能这么做，有一些商业惯例在里面，你要加强很困难。真正的加强通过黑市流入中国的热钱，这个跟资本帐户管制有两个概念，非法和地下流入中国热钱任何时候都要打击，体制外资金跨境流动也是不允许，包括洗钱。从这个意义来讲，我们现在做到另外一个收紧，短期外债也在逐步下降，银行外债只能减少不能增加。从资本帐户管制还能做到什么，QDII从100亿放到300亿，最多今年不再放松，不可能300亿回到100亿或者50亿这种可能性没有。继续加紧资本帐户的控制，渠道或者手段实际上并不是很多。

　　从总体上来讲，我们需要考虑更重要的问题中国资本帐户什么时候开放，国外有很多研究，一个国家资本帐户的开放，对经济的影响是一次性影响，我们资本帐户开放，对资金流入中国有一定影响，中国资金成本相对比较偏高，目前情况下不是资金偏高的问题，而是偏低的问题，在短期之内资本帐户开放迫切性不是很强，我们资本帐户什么时候开放跟我们结构调整什么推动有关，从外向经济专项内向经济这是考虑时间点。

　　第二个资本帐户开放另外一个可能的风险，选择什么样的时间点，也就是说有可能，中国资金进出成本比较高，有热钱进来是没错，热钱进来以后出去比较困难，有可能热钱进来以后就变成冷钱，中国投资目标拉长了，拉长有有冷却的过程，资本帐户开放冷却热钱会被加热再流出去。我们如果资本帐户开放过快的话，有可能会导致一次性大量资金的流出，这里面有几个条件，你在什么时候开放，外部经济不好你开放流出还是比较少，如果外部经济比较好，或者对中国经济相对不足的时候，你开放会导致一次性冲击，不排除有些人说的贬值的可能性。如果我们选择正确的时间点开放我们资本帐户只可能是有利不可能是不利，短期资本帐户收紧不能说没有，但是我觉得空间还是比较小。

　　主持人：沈老师，资本帐户进一步加强管制空间比较小，目前应该加强对经常帐户和非法资本的检测，我们选择适当的时机和节奏加强我们资本帐户的开放。下面问题回到美国经济，这一次次级债危机已经对美国金融系统包括目前已经对美国实体经济产生不利的影响，特别美元兑欧元联创历史新低，你认为次级债会不会美国在全球经济中的地位，美元在全球体制中的地位，以及美国在全球推行意识形态形成打击。东南亚金融危机爆发的时候，美国说要紧缩财政政策，要维持汇率稳定，不要轻易救助银行，我们看到美国现在是连续往资本市场出资，他在国内做和在国外推是完全矛盾，你是怎么解读这个问题。

　　沈明高：这确实是一个非常有意思的问题，从长期来看，可能预示着经济发展重心的转移，当然从美国经济发展比较快的时候，市场占有比较高的时候，美国可以指手划脚应该怎么做，他出现问题也会退缩，金融市场出现波动他也会干预，也会出资。亚洲金融危机亚洲政府也是这么做的。第二个贸易，贸易保护主义在美国也是使得新兴市场国家投资者觉得美国往后撤了。因为美国出现巨额外贸顺差的时候，也要采取其他的途径，而不是依靠市场来解决这个问题。这里面我想指出有一点不同，没够政府的干预和新兴市场经济国家干预有所不同，美国干预主要是两个方面，一个是立法，透明度是比较高的，第二个还是通过货币投资，财政政策也起作用，但是政府不会直接干预经济的运行，市场基础还是在。这一点新兴市场国家有所不同，一旦政府干预，干预是没有边界，政府让你做什么都是可以的，这是最大的不同。

　　回到你的问题上来，美国的走弱是不是预示着美国在世界经济上地位的一个变化呢？我是这么看的，从工业革命以后到现在，真正发展比较成功的国家就是美国，你想在二战以后有德国说要超过美国，前苏联说要超过美国，日本说要超过美国，都是没有超过美国。美国经济有时在什么地方？有两个，第一个市场效率确实比较高，这一点在全球找到比他市场效率还高的，小国可能是有，这是它的优势。第二个美国老百姓，市场意识确实很强，再加上他是大国。现在看来我们想这个问题，在未来50年或者100年的发展，到底有没有人能替代美国，这也是帮助美元走势弱势是短期还是长期的问题。

　　我现在觉得有一种可能性就是中国的崛起，中国跟美国有三个地方都是可比，中国是一个大国，第二中国老百姓市场意识也很强，中国和美国最大的差别市场效率还是比较差。按照市场原则来配置资源从这个角度来讲，比过去强很多，跟美国相对来讲比较弱，我们市场改革方向是逼近美国的。存在着一种可能性，中国目前问题逐渐克服，在未来十年三十年，2030年从总量上可能会超过美国，前面三个预测都是不准确，德国、前苏联、日本都没有超过，如果第四个预测成立，中国超过美国，中国在亚洲的中心位置首先就确认，首先是中国和美国跟欧洲是三极世界，也可能是中国和美国两极世界，相对人民币崛起美元弱势就是一个常态，这会影响美国经济大国和金融的地位。在这样的框架上来看，在短期之内美元弱势还不至于影响到它的作用，潜在来讲这种可能性很大。