编者按：中国科学院预测科学研究中心1月11日发布了《2008中国经济预测与展望》，中国科学院预测科学研究中心授权和讯网发布，我们将把此报告分“经济增长形势篇”、“证券投资基金市场篇”“进出口篇”“全球商品期货价格预测篇”“2008年物价走势篇”“外资篇”共六个篇幅精选其中观点与分析，以飨读者。 >>>>>进入更多报告

　　2007年的物价一路上升，到2007年11月份，CPI达到6.9%，为11年来历史新高。与此同时核心CPI增速加快，PPI开始由低走高，通货膨胀的压力很大。如此形势之下，2008年的物价走势，不仅是现在社会各界关心的热点，而且也是影响2008年中国经济走势的最大的不确定性因素。以下我们从影响2008物价走势的各种因素、当前物价景气指数的表现、对重要物价的建模预测几个角度，对2008年我国物价走势做一个系统的分析。

　　物价上涨压力增大

　　1.国际收支顺差继续扩大，外汇占款仍将攀升。2007年巨额的国际收支顺差对2007年物价一路上扬起到了重要的推波助澜的作用。展望2008，国际收支顺差进一步扩大的局面仍将延续。

　　预测科学研究中心对进出口的预测分析发现，2008年我国进出口将保持快速平稳增长，贸易顺差仍将持续增长，2008年贸易顺差总额约为3035.0亿美元，同比增长为15.4%。而在资本与金融项目，2007年一改2006年顺差增速减小的局面，资本与金融项目顺差出现近年少有的激增，而且这种格局预期在2008年难以得到逆转。

　　国际收支顺差的持续扩大，带来了外汇占款的激增，给央行紧缩性货币政策带来很大的困难。回顾2007年，外汇占款的快速增长是信贷的扩张的根本原因。2008年国际收支顺差和外汇占款的继续扩大，将给2008年物价带来很大的压力。

　　2.固定资产投资继续保持高速增长。经济全球一体化是一个市场化的概念，将本国经济稳定与发展过多的依赖于外部经济环境，这只是本国经济脆弱性的具体表现。中国经济社会在其发展过程中固然会受世界经济的影响，但改革开放20多年的中国经济更多的还是依靠自身发展和强大。IMF在10月17日最新的《世界经济展望》报告预计，世界经济在2008年将增长4.8%，增速与2007年基本持平，这预示着新的一年世界经济仍处于平稳时期。稳定的外部环境只是给中国经济提供了良好发展机遇，中国经济增长主要还是来源其内在增长动力。

　　国家统计局数据显示，2007年二季度之后新开工项目数量和新开工项目计划投资额都呈逐月提高的势头，而以下重要因素更加增强了2008年投资增长的惯性：（1）中国经济多年增长的累积效应为人民生活的改善、工业化和城镇化步伐的加快、科教社会事业的进步提供了强劲的物质基础，反过来雄厚的物质基础又将增强人们的投资热情；（2）最近几年企业利润增多、地方财政收入大幅增长、企业从证券市场的大量融资以及货币流动性过剩短期难以消除，投资主体的资金来源渠道尤为畅通；因此未来企业自主投资仍将处于一个高速增长状态；（3）2008年北京奥运会的召开将带动信息、旅游、体育及文化等相关第三产业的更加繁荣；（4）明年又将面临政府换届选举，新政府的工作思路和工作热情都将推动新的投资热潮和投资热点。

　　总之，2008年我国固定资产投资将继续保持高速增长，投资增长不仅将增加生产资料需求，也会推动其价格一定幅度上涨，并使得价格总体水平维系在高位。

　　3.国内粮食供给仍显偏紧。根据国际粮农组织的初步预测，2007年世界粮食有望获得丰收，预计粮食产量比上年增长4.8%，2008年世界粮价上涨空间的可能性不大。

　　在世界粮食喜获丰收之年，我国夏粮今年已获丰收，产量达11534万吨，比上年增产145万吨，增长1.3%；早稻产量3196万吨，与上年基本持平；秋粮可望继续增产，粮食生产可望连续四年增产丰收，这的确是一喜人景象。但对此情景我们并不乐观，因为2005－06两年世界粮食减产，仅依靠今年4.8%的增长难以弥补供应缺口，也不足以增加过多的储备预防未来可能出现的短缺。虽然国内连续四年增产丰收，但我国农业耕地和粮食种植面积已处极限状态，要靠有限的土地维系粮食产量持久的增加也已十分困难，世界粮食的供应缺口无形加剧了国内粮食供需偏紧平衡状态。国际国内粮油市场价格差异导致了我国粮食出口大涨，海关统计数据显示，今年1-11月玉米出口则达487万吨，比上年累计增长85.3%。

　　粮食出口的高增长改变了国内粮食供需结构，最终造成国内粮食供应偏紧和粮食消费物价上涨。近期国内粮食消费价格走势表明，2008国际国内粮食供应仍显偏紧状态，粮食价格的不稳定对未来物价总体向上走势形成了较大压力。

　　4.国际国内资源品价格高企，2006年底基于对未来世界经济增长放缓的预期以及世界能源资源利用率的提高，国际原油价格回落到每桶57美元左右，人们似乎看到一丝能源供给平稳的希望。然而，2007年以来，受全球资金流动性过剩和美元疲软等因素影响，国际原油价格屡创新高，近期一度超过每桶100美元。同时，国际黄金价格也刷新了28年来最高记录。国际原油、贵金属、铁矿石等资源品价格节节高涨，以铁矿石为例，1-11月，我国进口铁矿石平均到岸价为每吨84.5美元，同比上涨32.8%。受其影响，国内包括钢材、水泥、石油、有色金属等主要生产资料价格几乎全线上涨，其中黑色金属冶炼及压延加工业出厂价格上涨最为明显，11月份同比上涨11.7%，比年初涨幅高出6.8个百分点；而2-9月呈下降态势的原油出厂价格与成品油价格，在10月重新整体上涨，11月份，原油出厂价格同比上涨22.6%，成品油中的汽油、柴油和煤油出厂价格分别上涨3.9%、8.8%和8.0%。

　　国际国内工业资源品价格纷纷上涨的同时，1-10月农业生产资料价格上涨6.7%，同比增加5.5个百分点，农业生产成本不断增加，并使农产品生产价格大幅上升，1-9月同比涨幅达17.4%。

　　近期，全国人大表示煤炭资源税从1%上调到3%已上报国务院。煤炭资源税上调，加上此前已经征收的可持续发展基金，以及环保投入力度加大、煤炭生产成本增加、小煤窑关闭停产，会使得煤价有迫切的上涨压力。煤炭价格上涨会加大电力、冶金、化工及建材四大行业的成本压力。其中，电力行业及钢铁行业对煤炭的需求量最大，因此受到影响较深。

　　农产品与资源品价格的持续上涨将进一步带动生产资料价格的趋升，并使得今年涨势比较缓和的工业品出厂价格指数和原材料、燃料、动力购进价格指数近期又有涨幅增强趋势，由此加大了2008年物价上涨压力。

　　5.货币供应与信贷增长较快。不可否认2007年温和通货膨胀主要归因于粮食供应紧张而导致的成本推动型物价上涨，而货币的过多投放也具有不可忽视的作用。为了解决货币信贷和货币供应过快增长以及防范金融风险等问题，央行连续9次提高存款准备金率、５次提高存贷款利率，多次发行央行票据，回笼货币。但成效并不明显，11月末，广义货币（M2）39.98万亿元，期末同比增长18.45%，比上年末加快1.51个百分点；狭义货币供应量（M1）14.80万亿元，同比增长21.67%，比上年末提高4.19个百分点；流通中现金（M0）2.90万亿元，同比增长13.56%，增加0.91个百分点。2007年前11月，金融机构人民币贷款余额26.12万亿元，同比增长17.03%，增速比上年同期高2.83个百分点。其中10月份新增贷款1361亿元，同比多增1192亿元。打破了2000年10月841亿元单月新增贷款记录，创历史同期最高水平。相比，2007年人民币存款较缓，11月末同比增长15.3%。前11个月累计净投放现金1915亿元，同比多投放420亿元。1-11月份，人民币贷款余额与货币供应量（M2）同比增长总体呈缓慢上升趋势，由此看来，我国金融领域所面临的问题没有得到有效缓解。同时我国货币供给又存在强内生性，微观主体风险偏好上升，投机交易性货币需求旺盛，大量货币追逐有限非货币资产的现象愈演愈烈，致使资产价格的泡沫也日趋严重，其突出表现在如房产、股票、金银首饰及古董字画等投资品价格的巨幅上涨。宽松的货币环境促使央行继续今年适度从紧的货币政策。

　　6.房地产价格涨势难减。近年来我国先后出台了一系列房地产调控政策，特别是2007年将第二套住房的首付比例提高至40%，众多城市都提高了经济适用房建设比例和规模，并增加了廉租房供应。2007年以来央行6次上调存贷款利率，虽不完全针对房地产市场，但目标也不排除为解决流动性过剩和资产价格泡沫膨胀等问题。尽管如此，2007年我国房地产价格快速上涨势头非但未加缓和，1-11月份全国70个大中城市房屋销售价格、新建商品房价格以及二手房销售价格均以近2年来最高速度加快上涨（见图6）。2008年未来房地产价格走势将成为经济决策者更为棘手的调控难题。我们认为不可把房地产价格走势平稳寄托在北京奥运会之后的预期，2008年我国房地产价格走高因素还在延续，一是钢材、水泥等建筑成本在不断上升；二是土地开发成本和建筑用地价格也在上涨；三是市场上存在着对住房价格继续上涨的预期，并把购买商品房作为资产保值增收的一个重要投资渠道。

　　房地产价格快速上涨原因之一是近年来的房地产调控执行不力，并没有起到如期的效果。2006年5月，建设部等九部委发文规定新审批、新开工的商品住房建设，套型建筑面积90平方米以下住房面积所占比重必须达到开发建设总面积的70%以上。但据发改委公布数据，2007年1-9月90平方米以下住房完成投资仅占住宅投资的21.2%。此外征地二年不开发无偿收回的政策也没有落到过实处，以致于广东一开发商囤积6000万以上平方米的土地成为全国最大"地主"。地产商取得土地后坐待升值，而不愿意立即开发，从而减少了市场的供给，拉动了房价。

　　如果我国在房地产交易税、物业税等税收制度上不进行改革与实施，而企图仅依靠行政调控手段和单一的货币调控手段，未来房价还将虚高不下。

　　7.资源性产品、公共事业性产品价格上调压力预期增强。长期以来，我国的资源性产品和公共事业性产品价格偏低，有一定程度的价格扭曲现象，给我国经济发展特别是产业结构调整带来诸多问题。在目前食品价格大幅上涨拉动带来的CPI快速上涨的形势之下，资源性产品和公共事业性产品价格偏低的矛盾愈发突出，相关行业上游产品的价格上升，导致这些行业的成本增加，提价的呼声不断提高。2008年水价上涨已成必然，电力行业正在吁请提高电价，资源性产品和公共事业性产品价格上调压力预期增强。

　　8.居民收入增加，消费意愿上升拉动物价上涨。2007年，国民经济和居民收入的高速增长、股市和房地产带来的财富效应、国家对中低收入者的财政支持，使得社会消费品零售总额无论是总量指标还是行业结构和地区结构均呈现出强劲的上升趋势。2008年，居民的消费意愿和消费能力都将进一步上升，需求对CPI的拉动作用在增强。

　　物价先行指数与一致指数双双上升

　　为了更好地分析和预测2008年物价走势，我们利用统计指标的经济含义和价格的传导机制与渠道选择影响物价变化的主要因素和先行波动指标，并以此建立预测未来物价走势变化的计量模型。通过时差相关分析法我们得到"城镇固定资产投资累计同比增长率"、"工业增加值同比增长率"、"出口同比增长率"、"生产资料价格总指数"、"工业品出厂价格指数"以及"狭义货币供应量M1期末同比增长率"等月度数据的波动分别领先CPI波动12、7、7、6、6和5个月，除CPI与M1时差相关系数为0.54的较小数值以外，其余均大于0.67，因此利用这些指标构建的预测CPI未来走势的先行合成指数与由"居民消费物价指数"、"食品消费价格指数"、"商品零售价格指数"和"社会消费品零售总额同比增长率"指标构成的CPI一致合成指数具有明显的先行关系，平均领先7-8个月。我们注意到CPI先行合成指数在2006年1月到达谷底后，2006－2007年持续走高，随之CPI一致合成指数也大幅上升。

　　由于时至2007年10月CPI先行只是仍呈上升趋势，因此至少未来6个月CPI还将保持一定的上涨态势。如果2008年CPI出现回落，那么其高位增长的转折点应在明年5月以后。

　　1996年以来CPI先行与一致合成指数走势另外通过时差相关分析我们还得到，"工业增加值同比增长率"、"固定资产投资累计同比增长率"和"出口同比增长率"具有领先"生产资料价格指数"波动4-6个月的时间；进一步分析得到"固定资产投资累计同比增长率"、"出口同比增长率"、"工业增加值同比增长率"和"生产资料价格指数"领先"工业品出厂价格指数"12、4、4和3个月波动时间，且时差相关程度较高，相关系数均在0.72以上。这些具有明显先行波动特征的经济指标对预测分析物价总体走势具有十分重要的意义。