□每日观察第216期

   以央企和民企为发端，股权激励正在岁末年初热起来。

　 自从去年12月20日，中化国际(600500行情,股吧)和中粮地产(000031行情,股吧)同日提出激励方案以来，粗略统计，迄今公布股权激励的已有烽火通信(600498行情,股吧)、金螳螂、太阳纸业(002078行情,股吧)、报喜鸟、华海药业(600521行情,股吧)、新湖中宝(600208行情,股吧)、冠城大通(600067行情,股吧)、迪马股份(600565行情,股吧)等10来家上市公司，其中中化国际、中粮地产和烽火通信为央企，其他均为民企，地方国有控股的几乎没有。

　　比较央企和民企的激励方案，给人的感觉是，央企颇为平淡，民企极为刺激。在具体条款方面，央企激励股份比例小、期限长，业绩要求相对较低；而民企正好相反。

　　例如，中化国际激励对象125人，激励股份共119万股，占总股本0.095％，平均每人不足1万股，激励股份最多的董事长、总经理也不过5.6万股，期限10年；行权主要条件为，三年滚动ROE（净资产收益率）8％，净利润年增长12％，而公司2006年ROE已达12.66％，2007年前三季更达15.45％。同样，烽火通信激励对象160人，激励股份256.2万股，占总股本0.625％，每人也不过1万余股，激励股份最多的董事长为4.1万股，期限也是10年；行权主要条件为，2008-2011年ROE分别不低于6％、7.2％、8.2％和10％，也就达到上市公司的平均水平（虽然与公司原来基础相比已有很大提高）。

　　与此相反，民企上市公司的激励方案那真够刺激。如报喜鸟激励股权960万股，占总股本10％，激励对象69人，获激励最多的董事长为90万股，期限3年，其行权条件是，以2006年业绩为基础，2008-2010年分别增长120％、140％和160％，即两年（2006-2008）业绩翻一番还多。华海药业，激励股权2200万股，占总股本9.56％，期限5年，行权主要条件为，ROE不低于12％，年净利润增长不低于15％。新湖中宝，激励股权7822万股，占总股本4.44％，激励最多的董事长为800万股，期限4年，行权主要条件为：2008、2009、2010年净利润分别为6亿、9亿和15亿，而公司2006年净利润为2.35亿，2007年预测净利润4.02亿。

　　同是股权激励，央企和民企的激励方案为何大相径庭？据媒体报道，国资委、财政部日前联合向各中央企业下发了《关于国有控股上市公司规范实施股权激励有关问题的通知》的征求意见稿，通知内容有两项硬指标，一是应以不低于公司近3年平均业绩水平或同行业平均业绩水平，作为实行股权激励的业绩条件；二是若达到考核达标，公司授予激励对象的股权收益，原则上为任期薪酬总水平的30%。想必这正是央企授予股权少、业绩要求低的主要原因，一般而言央企老总年薪酬约30-40万元，股权激励收益为薪酬总水平的30%，也就10多万，这样的激励有多大积极性也就值得怀疑了，既然如此，又何必将考核指标订得很高呢？

　　相反，民营企业由老板说了算，再说民企公司总股本不大，反正授予的股份均通过定向增发而来，增发价又多以二级市场股价为基准，向高管们多发一点，上市公司（老板）还能多圈一点钱，有何不可？至于业绩增长，相信绝大多数搞股权激励的公司都能达到，问题是民企激励期限短，要防止相关企业急功近利，在行权的几年内包装利润，行权期限一过亿万富翁到手，业绩大变脸。

　　至于地方国企，由于相关细则尚未出来，股权激励自然难以动作。但是，不管是民企、央企、抑或地方国企，既然同处一个市场，相关规则理应一视同仁。股权激励是国际惯例，据悉，全球500家大工业企业中，有约90％的企业采用了期权期股制。如果因为所有制性质不同而各走各的道，这样的中国特色不要也罢。（作者为资深财经记者）