□核心访谈第22期

　　编者按：2008年即将到来，对中国经济来说它是一个非常关键的年份。股市很火，房价很高，老百姓切切实实地感受到了通货膨胀之痛。在2007年与2008年行将交替之际，我们需要一个权威的声音为我们解读、预测中国经济形势，展望2008中国经济。和讯网请到北京大学经济学院院长老师。刘伟多年来一直从事中国宏观经济的研究，对中国宏观经济的看法自成体系，把握准确。相信他的观点会为我们带来许多启迪。

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　　●地方政府和国有企业都不怕“货币从紧”

    ● 通货膨胀是政府强行征收的一种“税”，明年CPI将稳定在4-5%之间

　　●如果我还没房子，现在立马买

   北京大学经济学院院长

    ●固定资产投资增长明年一定降不下来

    ○连续60个月固定资产投资增长超过22.5%，是“过热”的根源

　　和讯网：各位和讯网友大家好，我们继续谈对“2008年中国宏观经济的展望”这一话题。现在请刘伟老师谈一谈2008年中国经济中面临的主要风险是什么？

　　刘伟：2008年中国经济结构中的失衡主要表现在三个方面：一是固定资产投资增长过快，但同时消费需求又不足。我们国家固定资产投资这些年增长过快，当然，所谓“过快”是一个经验标准，不是绝对标准。

　　中国改革开放29年，平均每年的固定资产投资增长幅度大体上是13.5%，根据这29年的经验，围绕着13.5%上下波动，在多大范围不会出现问题呢？大概九个百分点。往上波动九个百分点就是22.5%。以中国目前的制度和技术水平。固定资产投资增长速度如果不超过22.5%，一般不会导致“经济过热”，从而导致严重的通货膨胀。这是上限22.5%。

　　下限是4.5%，在现有水平下，固定资产投资增长速度不低于4.5%，大体不会由于固定资产投资增长过慢而导致总需求严重不足，导致经济严重的衰退，进而带来严重的失业问题。按照这个经验情况看，中国从2003年以来到现在已经五年了。五年是60个月，中国的固定资产投资增长速度都超过23%，高的时候到了27、28%，今年应该在25%左右。已经连续60个月超出了22.5%这个上限，这个问题就比较大了。所以固定资产投资增长过猛，从2003年以来连续多年积累下来的问题。

　　2008年怎样进一步有效控制固定资产投资增长速度这是很大问题。但是我们也知道在固定资产投资增长过快的同时，我们消费需求实际上处于长期低迷状态。消费品市场存货积压很厉害，企业资金周转状况并不乐观，企业应收账款在增加，企业还债能力在下降。这实际上意味着失业率在提高。除了农产品市场，一般的工业消费品的市场需求前景并不被人看好。去年中国商业部调查了六百种市场消费品，结果是80%多是过剩，大约10%是大体供求均衡，在这六百种商品中，供不应求的一种都没有。中国工业制造品和消费品可以说全面过剩。消费需求的低迷，带来了整个中国经济结构性的失衡。中国的高速经济增长实际上在很大程度上是依靠着投资在拉动，消费需求拉动相对这个动力不足，这是一种严重的失衡。这个严重失衡客观阶段性，因为我们经济所处的这个阶段投资需求本身就是大，无论是城市化、基础建设的需要、还是结构转型的需要，日本和韩国这个时期也是比其他时期高。但是中国这些年高出这么多，高出这么长时期，是过热。

　　○地方政府和国有企业都不怕“货币从紧”

　　和讯网：我请教刘老师一个问题，我们都知道今年年底中央经济工作会议指出了我们要“货币从紧”，是十年来货币政策的重大改变。请问，2008年固定资产投资过热这种情况会降下来吗？

　　刘伟：会有所改善，但改善的幅度不会很大。固定资产投资过热要看什么原因形成的，我们刚才有它阶段性的原因，工业化的加速、城市化的加速，这是客观性。另外一方面也有中国的特殊性，特殊在什么地方？首先政府在固定资产增速过快当中扮演非常重要的角色。有三个指标在市场经济中通常是高度相关：一个地方它的经济增长水平和这个地方储蓄增长水平和这个地方的固定资产投资增长水平，这三个指标在一般市场经济社会上是高度相关的。在中国我们做过一项研究，我们发现在中国这三个指标高度不相关。

　　按照中国目前银行的体制，银行体制特点是两个，一个是国有垄断占绝对优势，曾经有过一个统计，在中国金融资产里面，不到90%，80%多是国有的。再一个，银行的管理方式是垂直的，在各地吸收存款后，并没有谁来要求它在当地应该有多大的比例转换为投资。它是垂直吸走，在全国或者世界范围内考虑配置。中国地区差异扩大，很大程度上由于这种金融体制导致金融资源的分配加大了差异。落后地区发展慢，银行拿走资金拿到发达地区投资，发达地区需要雇工人，又从落后地区顾劳动力，这些打工者年底往家里寄钱，家里又把钱送到银行，又被银行吸走投到发达地区，是这样一个循环。

　　在这种体制下，地方政府对银行没有约束力。地方政府的投资靠银行也靠不住，靠地方财政更靠不住，越到基层地方政府，财政是困难。现在要朝着公共财政转型，地方各级财政对公共品，把公共基础设施、公共环境能搞好就很不容易，再搞投资就更不容易。但是地方政府又要投资，又不能指望中央财政的转移支付。怎么办？四个字：招商引资。也就是说，地方政府的投资冲动和银行的信贷和货币政策是否紧缩不敏感，没有直接的关联度，因为它并不依赖银行，松的时候没有钱，紧的时候也没钱，他的路径是招商引资。

　　再看企业，中国的信贷资源主要给国有企业，有过一个调查，前些年我看到一个材料，大概80%以上银行信贷资源给了国有经济单位。现在是要收紧货币政策，抑制投资只是对国有企业，抑制不了民营经济。民营经济在信贷资源分配当中，在整个国民经济信贷分配当中占的比例不是很大。国有企业这些年利润情况很好，通过产业重组，规模越做越大，很多甚至是垄断。垄断是一个好事情，垄断它的利润高，抗风险能力强。我们各国的法律是不反垄断，他是反垄断行为，你不能利用垄断行为欺行霸市，搞不公平竞争。你通过技术创新和市场创新形成了垄断地位，任何人都要尊重你，但是要利用垄断地位破坏公平竞争，法律就得监督。

　　国有企业这些年利润上升很快，去年国有企业利润大概上升了40%多，这么多的利润上升空间，就有一个问题了，现在国有企业继续搞投资的话，它可以不用你的银行信贷，我用我自己的利润直接转化为投资，这个和你银行信贷政策的从紧没有关系。所以，固定资产投资增长过快，从国内经济来看，地方政府和国有企业对货币政策的敏感性不是很高，所以为什么我说采取从紧的货币政策在2008年对固定资产投资会有作用，但作用有限。

　　和讯网：明年政府换届，我们根本统计资料发现，每到政府换届这一年，都是固定资产投资猛增的一年，动力是很强的，这样看来的话，2008年的固定资产投资热还是不会有太大的改变。

　　刘伟：关于固定资产投资的控制问题，我想地方和中央微观层面和宏观层面博弈会更加深刻。