中国石油((601857行情,股吧))高开低走带动了上证指数跌破了5000点关口。

　　中国石油进入指数后走势如此疲软，是较高的股价定位令其必然继续调整。

　　中国石油A股与其H股相比，溢价仍然超过100%，已经显得很不便宜。

　　其周五动态市盈率仍然高于40倍，较埃克森美孚、英国石油等全球知名石油公司12倍左右的动态市盈率高出太多

　　中国石油进入上证指数的第一天，适逢“指画为虎”的华南虎照片事件最为尴尬的时候。由于中国石油上市首日定价太高，所以并没有如一些人所预期的那样带头反攻却拖累了指数下行，而中小盘股反而可以不理会中国石油和指数的下跌逆势上涨，于是，威风扫地的中国石油不免引起了人们的疑问：它究竟是真老虎还是假老虎？

　　其实，仅凭在进入指数前一天所占23.8%的权重，中国石油牵一发而动全身的潜在能力是不容置疑的。事实上，它在左右指数方面的作用还是很明显的。就在进入指数的当日，其股价下跌1.93%，对上证指数拖累达24.4点，占跌幅的一半以上；而在周四，中国石油下破36元，周五创出其上市以来新低33.75元的同时，也带动了上证指数跌破了5000点关口。

　　中国石油进入指数后走势如此疲软，不能怪中国石油不作为，而是较高的股价定位令其必然继续调整。中国石油周五收盘价为34.59元，与其上市首日的开盘价48.6元相比似乎已有很大跌幅，但其短期上升空间十分有限。

　　首先，目前中国石油A股与其H股相比，溢价仍然超过100%，已经显得很不便宜。

　　其次，中国石油虽然号称亚洲最赚钱公司，但其周五动态市盈率仍然高于40倍，较埃克森美孚、英国石油等全球知名石油公司12倍左右的动态市盈率高出太多，未来业绩难以支持更高的估值水平。

　　其三，目前股价上方也有无数的套牢盘，任何较大的上升幅度都将遭到套牢盘的抛压。

　　由于这些因素，许多基金虽然出于调整配置结构而需要补充中国石油筹码，但积极配置也有个过程，不等于急于配置，更不等于高位抢筹。

　　中国石油的尴尬是由其上市首日的过高定位所造成的，而这种高开低走的模式则又是目前的新股发行机制所决定的。

　　中国石油低于H股线性交易价位的发行价并没有真正“让利于民”，只不过是更多地实行了对机构投资者的利益输送罢了。而一二级市场人为的价差模式不仅为一级市场的既得利益者提供了巨大的利益空间，而且也大大地吹大了二级市场的投机泡沫。中国石油48.60元的开盘价不仅大大出乎几乎所有预测机构的意料之外，而且其巨大的落差幅度也套牢了所有盲目买入其二级市场股票的投资者。中国石油的高开低走对于大盘整体的负面影响也是十分严重的。在某种意义上，作为亚洲最赚钱公司的中国石油的回归A股，非但没有“让更多群众拥有财产性收入”，反而成了吞没股市财富效应的真老虎。这显然不是大家都愿意看到的。

　　中国石油虽然还没有成为未来股指期货标的指数成分股，但是，由于其H股的股价短期内也有较大幅度的涨幅，在此前一个时段内一度也成了国际资本做空套现的猎物。即使撇开巴菲特减持的理性不理性不谈，11月5日中国石油A股上市当天，也就有外资在其H股交易及其窝轮（权证）交易中操纵做空，同时还通过操作股指期货方式在H股做空恒指和国企指数，可谓一石三鸟。显然，在前几年的死多头巴菲特获利了结之后，轮也该轮到空头赚钱了。如果赚钱的多为国际资本，而套牢的却都是父老乡亲，岂不是一个极大的讽刺？

　　即使中国石油在明年1月进入沪深300指数，就其2％的权重而言，还不到其在上证指数中所占比例的十分之一，而对于改变目前沪深300指数整体权重结构的影响也将是很大的。随着中国石油的加盟，金融股板块权重将由目前的39％下降至29.8%附近，而能源板块权重则相应上升至30%，稍微领先于金融股群体。这对未来股指期货交易中力量对比的改变显然将产生相当大的影响。

　　不过，在中国石油由上证指数权重股变身为沪深300指数权重股的这个过渡时期，股指期货的筹码争夺也好，未来推出时的指数点位也好，“二八”还是“八二”的选择也好，无不维系于一个敏感的问题。全部问题的关键就是，中国石油究竟是做多的筹码，还是做空的筹码？而这当然并不是中国石油自己所决定得了的。

　　毫无疑问，大起大落既不符合十七大关于“创造条件让更多群众拥有财产性收入”的方针，同时也将影响到未来股指期货的推出时机和后市的平稳健康发展。中国石油如此，有了中国石油的指数就更是如此。

(责任编辑：谢剑)