中国石油毫无争议地成为全球市值第一，这达到了我在年初的预测（参见“中石油中移动回归后居全球市值前两位”），只不过当时的人们不怎么相信，时下的人们则已经对此感到麻木，既然年初已经有泡沫，时下的泡沫就更多了。现在，我对于另一个语言更有信心了，那就是这一次牛市很可能意味着中国股市长期见顶（参见“谨防长期见顶 不被中国高增长迷惑”）。

　　复旦教授谢百三近日发表如下言论：“中国在2020年，人均GDP要比2000年翻两番，按现在汇率测算应达3600多美元/人。而由于这是13年以后的事，估计到时人民币汇率应该升到1：2-3元人民币了。甚至可以完全自由兑换了，则中国人均GDP将达到7500-9000美元了，从而正式迈入世界发达国家的行列。在此阶段中，中国股市上市公司股票也已经可以全流通了，真正成了宏观经济的晴雨表。怎么能容忍再出现几年的大熊市？”

　　不知道谢教授想过没有，如果现在所有非流通股上市中国股市会跌到哪里去？2000点问题应该不大吧。6000点的股市市值接近30万亿元（流通市值不到9万亿元），居民存款总额却只有17万亿元，就算翻两番的目标实现，也需要大部分存款都换成股票（假设股市市值不增长）。

　　另外，谢教授之观点意味着中国2020年的GDP就能够超过10万亿美元（最高可达13万亿美元），美国现在的水平也就是13万亿美元，中国经济总量十几年就能赶上美国了？如果人民币真要这么升值，全世界的人都应该来中国买房，十三年间光是货币升值的收益已经是三倍多，人民生活水平提高也必然伴随房价适度上涨。而有了大房子的中国人现在最好就是不要工作了，等着房子升值足够养活自己了。

　　不管经济学家、分析师们怎么信口雌黄，我不认为他们内心深处长期看好中国股市。同股同价是必然结果，如果真的相信中国股市的长期增长，必然会持有B股或H股，最起码也可以买封闭式基金，争相投资估值最贵的A股只能是为了追逐短期利益。他们不买B股、H股只能说明，即使A股股价打六折都不值得买。否则，就必然应该兑换美元、港币买入B股或H股，同股同价保证了这里没有汇率风险。封闭式基金规模并不大，却有着很高的折价率，这表明，绝大多数中国人不看好A股的长期表现。

　　我看不出中国股市的市盈率为什么会长期高于正常水平。仅仅三年前，中国股市市盈率达到过22倍，和印度这样的高增长国家股市市盈率相当。中国股市必然会向正常水平回归，甚至会出现十几倍市盈率的时候，那时的上市公司盈利也必然会出现下降（现在的投资收益助长市盈率，那时的投资亏损将助降市盈率），这可能导致中国股市跌破2000点。如果明年年初保持6000点水平，市盈率大约为50倍，如果要降到20倍市盈率，大约要降至2400点，上一次高点为2200，很有可能会跌破，一方面是恐慌心理所致，另一方面是盈利下降。

　　全球化投资的好处就在这里，既然中国长期而言必然会有这一变化，不妨先在全球市场安全赚钱再说。都说投资海外风险大，我看海外基金三年翻番的却极多，五年增长十倍的也有一些，而中国A股基金还没有一家。当然，由于金融管制，中国国内很难买到这些外国的明星基金。很多分析师说基民们不知道QDII的风险，但是要说QDII的风险高于A股的风险，那真是天方夜谭了。如果中国的基金公司真的那么出色，就不必和外国公司合资了，外国人应该争着买中国的基金才对，除非他们是傻瓜。

　　中国股市如果真的像机构们宣传的那么好，中国就不必实行外汇管制了，还怕什么港股直通车，尽管A股火爆，QFII在中国的规模始终不大（理柏的数据为79亿美元），QDII一开闸却如决堤之洪水，这些都表明，不论中国人还是外国人都是很明白的，没有被中国经济的高增长和中国上市公司盈利的高增长（现在就差分红率就完美了，但是我觉得根本没有指望）所惑，如果人民币真的升值到兑美元2：1（条件是美元兑其它货币没有大幅贬值），我会将所有资产换成美元，然后舒舒服服地周游世界或移民过好日子去。我相信这样想的中国人不会少，所以，经济学家预测的人民币合理价值是不会实现的，他们没有估计到金融管制对资本外流的限制幅度。

　　对中国的前景，我更愿意从真理的角度去判断。没有痛苦的制度变革，我不认为中国可能消除腐败，成为民主自由的国家，而一个腐败、不民主、不自由的国家不可能成为世界第一，原因很简单，趋利避害：很多中国人只要相对世界水平有钱了，就一定会离开中国。中国现在的人才和财富稳定是因为个人财富不足以去那些人人向往的国家（旅游尚且是奢望，不要说长期居住了）。

　　所以，只有世界领先的制度才能获得世界领先的经济、股市，有人说中国股市、房市之泡沫还不到日本、香港当年的水平，但是考虑到制度差距的修正，中国的泡沫已经太大了，一个贫穷的社会主义国家企业市值却纷纷居于世界前列，这种泡沫早已经是创了人类历史的纪录了。而改变制度谈何容易，几乎必然伴随货币和资产估值的剧烈变动，所以，说什么中国的长期上升趋势不可改变才是睁着眼睛说瞎话。

(责任编辑：罗威)