次级债危机背后的贪婪和恐惧
作者：谢剑□核心访谈第9期
编者按：在经济金融全球一体化的今天，从美国开始蔓延的次级债危机还未结束，这场危机会持续多久？会引发全球性经济危机吗？为什么中国没有大面积爆发延迟或停止按揭还款的风波？以后会不会爆发？次级债危机对中国有什么借鉴和警醒作用？和讯网核心访谈栏目特别邀请有关专家进行分析。
嘉宾：
曹建海
中国社会科学院工业经济研究所投资与市场研究室主任
周春生 长江商学院金融学教授
和讯网：各位网友大家好，非常感谢大家收看和讯访谈节目，今天聊天的主题是美国次级债危机，我们今天非常高兴请到两位嘉宾，一位是中国社会科学院工业经济研究所投资与市场研究室主任曹建海，一位是长江商学院的金融学教授周春生。
次级债危机因恐慌心理而起
和讯网：我们知道美国次级债危机是近期金融市场非常焦点的一个问题，路透社8月23日报道称，周三美国抵押贷款市场的危机进一步加深，Accredited
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Holding、汇丰银行和莱曼兄弟控股都宣布了裁员计划，三家公司的裁员总数达3400人，大量美国抵押贷款机构退出了住房贷款市场，至少有12家机构倒闭，周二就有2家。为什么一个次级按揭业务出了问题，能在全球金融市场引起这么大的连锁反应？
周春生：这个反映了我们经常说的一句话，每个事物都是普遍联系的，尤其是在金融领域。在债券市场、股票市场、房地产市场它们之间跟这些金融市场和相应宏观层面货币政策等等，实际上都有非常高度的关联性，而且这些关联性最终会波及到实体经济层面。从某种意义上来说，次级债市场发生的危机对整个信贷市场和债券市场，流动性和投资者心理都会产生非常重要的影响。前一段时间谈中国流动性问题过于严重，全球存在流动性过剩的问题。美国次级债危机爆发并且急剧恶化以后，在美国和欧洲比较国际化的金融市场上，在短期内引起所谓的短期流动性的短缺，资产流动性下降。受到次级债影响的那些金融机构，为了能够保住自身，在金融危机到来之前采取一些防御性的手段，抛掉一些风险资产。在短时间内由于这种市场的恐慌心理，在短时间投资者和机构很难认识到美国次级债影响有多大。在这种情况下大部分资金富裕者从积极参与转向观望，很像中国股票市场发生的5.30事件。5.30事件是调高了印花税，现在印花税现在也没调低，两个月时间股票基本面没有发生根本的变化，我们却屡创新高，今天股指突破5000点，很大程度上跟大家心理有关，5.30以后国家调控，股市是不是有泡沫，印花税有多少影响都会使投资者观望，次级债也有这种影响，这种影响在金融领域会迅速波及。
曹建海：这个问题反映金融在房地产领域参与程度越深，房地产问题对金融问题波及越深。简单的例子，中国农村的房地产市场，基本上金融是不涉及的，和金融之间缺乏一个密切的关系。我们城市房地产主要介入还是信贷市场，抵押信贷的关系，我们主要涉及到房价跟银行之间的关系，涉及到上市银行，这个关系相对比较简单。美国关系复杂得多，不仅仅涉及到购买住房的人，跟信贷公司的关系，国外信贷公司做营销的，做客户调查，从这里找到潜在的客户，找到这个买房的客户，认为从中签订抵押合同，还要去找资金，不像银行现成存进去就可以。它需要找资金，就把债务进行债券化，把债卖出去，要把做成一个资产担保成全。在美国进一步把资产担保证券进一步打包，做成债务抵押证券，有很多资金参醋髡恢莱词裁矗悴惆耄钪盏木迷赐吩谀亩驼也坏搅耍由嫌卫唇餐üと梢怨姹芊缦眨导噬献钕掠握谐”旧淼某醋鞴桑械氖焙蛉嗣俏炊矗拐鄹穹浅８撸嗣强春梅课菁鄹裆险牵偷贾滦槟馀菽壑怠Ｊ导噬厦拦渭墩鹗怯邢薜模窃季盟鹗Р糠郑莸绞谐《允兄涤跋旆浅４螅访朗谐∮腥蚨嘁谑兄邓鹗В秃苄〉氖堤寰糜姓饷创笊感裕绻郊赴僖冢嵩鲋蹈嗟氖兄怠?
周春生：次级债在美国占的比例非常小，只有几千亿美元这么一个规模。
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