就美欧日央行的入市干预，首先应厘清一个误解，即以“救市”——更具体而言是救股市——观点来看待各央行的大力干预

　　全球股市打破美、欧、日央行干预后的暂时平静，陷入又一波跌势。

　　美国道琼斯工业平均指数连跌6天后，只是在8月16日稍显企稳迹象，收于12845.78点。而亚太股市的苦难似乎还看不到头。8月16日，港股再度狂泻700余点，创5个月以来的最大单日跌幅，韩国股市更是一度出现大盘跌停的“惨剧”。国内A股市场也一改如虹涨势，沪指已连续收出三跟阴线。8月17日，收于4656.57，下跌2.28％。　

　　数天前，日本财务大臣曾断言，次贷震荡的高峰期已经过去。现在看来，这一判断可能过于乐观了。欧洲央行行长特里谢要求投资者“要保持镇定”，也没有收到什么安抚效果。次贷泡沫破裂的后果还在不断暴露之中。这场震荡未来会如何演变，其对国际经济的影响几何，尚待观察。

　　不过，到目前为止，美、欧、日央行应对这一震荡的干预措施还是可圈可点的。

　　这场肇始于今年2月、由美国次级房贷市场引发的金融风暴，对于中国监管者、金融机构和投资者均可谓启示良多。举其要者，便是面对逆向选择和道德风险，监管当局如何修复资金链条，遏制恐慌蔓延，重树市场信心，而不是“医眼前疮、剜心头肉”般入场“救市”。　

　　几大央行此番干预具有三个特点：一是行动快。首先出手的是欧洲央行，此次震荡甫一波及欧陆便闻风而动，随后，美、日、澳等纷纷跟进；二是力度大。上周五美联储350亿美元注资使美国银行系统的储备提高了75％。而到8月14日，欧洲央行已累计注入约2100欧元；三是国际联动。虽然未见公开宣示，但分析人士普遍相信，几大央行一直保持着畅通的沟通渠道，行动上多有默契。

　　还应该指出，美联储及其他相关监管机构的应对举措是一揽子的，向市场注资因富有戏剧性而过度吸引了世人的注意。上月，美联储主席伯南克在美国国会作证时已对这些举措作了详尽阐述。其核心是保护投资者，主要手段有二：一是法制，修订旧法（如the Truth in Lending Act 等）、颁布新规；二是信息披露，打击金融机构向购房者、债券投资者欺诈兜售的行为。而德国检察机关迅速发起了对德国工业银行前CEO的司法调查。　

　　金融危机是政治、经济、社会心理等多种因素综合作用的产物，具有事发突然、传导迅速、波及范围难以预估的特点，在全球化时代，又极易成为跨国灾难。正是由于几大央行处置较为恰当，此次金融震荡才没有演变为传统教科书言及的“金融危机”，主要标志就是实体经济运行尚为正常，破产的金融机构也不多见。　

　　当前，华尔街要求美联储降息的呼声日高，如果这一呼吁得到满足，势必使美国乃至全球流动性过剩的局面更加严重，也将使市场对伯南克——“美联储有足够多的手段来应对局势”的承诺大打折扣。在一定程度上，这还是对道德风险和机会主义的妥协。美联储何去何从，多半要等到下月美联储例会上见分晓。　

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