李正信（华盛顿） 资深媒体人

　　分析目前乃至未来18个月内美国经济的基本层面，美国经济跌入衰退的可能性仍小于50%。纽约股市此次暴跌，更像是单独的一场飓风骤雨。

　　美国纽约股市道琼斯指数在7月19日攻克14000点大关后，却在7月26日、27日接连两天大幅下挫519.60点，并创下五年来单周下跌586点、跌幅高达4.2%的记录。尽管7月30日指数开始回升，8月3日更是上涨了150.38点，至13362.37点，但仍然没有达到原来的高位。如惊弓之鸟的投资者都在琢磨，此次股市漠视美国第二季度GDP增速大幅回升以及消费信心指数大幅上升等利好消息接连下挫，究竟是夏季的一场热带风暴，还是收获之后寒冬的开始？

　　笔者认为，一国股市如果规范，其态势既是该国经济的基本写照，也是投资者对该国经济发展走势的预估；而纽约股市作为风向标，与美国经济有６个月左右的时差。鉴此，分析目前乃至未来18个月内美国经济的基本层面，基本可得出的结论是，美国经济尽管有住宅次级贷款和住宅建筑业等方面的问题，但跌入衰退的可能性仍小于50%。纽约股市此次暴跌，更像是单独的一场飓风骤雨。

　　如果剖析此次纽约股市的暴跌，可以看出背后的无形之手，是那些风险意识极强的专业投资者，在发现有人离场时唯恐自己成为最后接棒的冤大头而争先撤离。所谓诱发此次崩盘的住宅次级贷款破产增多、住宅销售疲软等，都是投资分析家们半年多来几乎天天炒作的问题，没有实质性的“内幕爆料”。而诱发雪崩的真正原因，应该是道琼指数突破14000点大关后，专业投资者“高处不胜寒”的感觉急剧上升，以及追逐风险的投机家感到不可错过稍纵即逝的兑现利润时机。因此，当住宅销售疲软度再创新低时，这类人便加速获利回吐，终于诱发了一场风暴。

　　暴跌后的股市步步收复，表明美国股市已经雨过天晴。这主要还是因投资者对美国股市乃至经济的基本层面仍有信心。从就业的角度看，美国的失业率目前在4.5%上下浮动，几乎处于充分就业状态。这一就业水平对消费将继续产生积极和直接影响。作为消费拉动型的美国经济，只要消费上升，GDP就会增长。

　　从企业的角度看，企业资本开支持续增长，其中有工资总额上升的因素，更有购置新设备、更新软件等方面的开支增长。另外，企业的国内外发展需求，还刺激美国的商业建筑业一片繁荣，与住宅建筑业形成鲜明对照。从美国政府经济调控手段的角度看，美联储短期利率已维持在5.25%时，为其或收或放银根都提供了较大空间，有利于美联储必要时对经济乃至股市进行有效干预。

　　美国之外的经济因素也将对美国未来经济发展形成重大影响。正如著名经济学家戴维·希尔所分析的那样，全球经济近三年来以接近5%的高速持续增长，前所未有，前景乐观。世界经济的高速增长，不但提升了对美国出口产品的需求，也为美国扩大对内投资提供着日益充裕的流动资金。

　　回顾1987年和2000年美国股市两次熊市的历程可以看出，熊市真正降临前的征兆有极大的相似之处，这就是道琼斯指数的最高记录就如同天花板一样，牛市后期的指数在不断冲击这一天花板一段时间后开始乏力。与此同时，参与冲击记录的个股数量节节减少，直到最后，推动股市达到最高峰的中小个股大都相继乏力退场，只剩下部分特大公司的股票勉强维持繁荣。此时，股市已被推至极高，投资者的心理状态由担忧向恐慌转变。这些，都预示着熊市的降临为时不远，一旦遇到央行因其他因素被迫加息等情况的刺激，投资者的心理防线立即坍塌，股市崩溃一触即发，一泻千里，新的一波熊市随即开始。

　　现在看来，纽约股市离这一深渊仍有相当距离，但投资者经过此次股市暴跌的刺激，已加倍关注熊市降临的任何蛛丝马迹。