编者按：仅仅“5·30”之后的3天中，股市就蒸发掉了1.28万亿资金，5月29日的高点4,334点,在短短五个交易日内最低跌至3,404点,跌幅逾21%。

　　6月份，印花税收入达318亿，超过此前五月总和，为去年同期的13.3倍。而在6月份的行情中，跌幅超过20%的A股数量多达901只，约占A股总数的60%以上；新股民A股开户数的大幅减少，开户数由高峰时的日开户36.8万户下降到日前6万户的水平。与此同时，股市资金也在大量流失。根据央行近日公布的最新数据，今年6月份人民币各项存款增加9041亿元，同比多增4933亿元。其中，居民户存款增加1678亿元，同比多增136亿元，这是今年二季度以来居民储蓄首次出现正增长。而在今年4、5月份，居民户人民币存款净减少4458亿元。这表明伴随着近期股指的震荡调整，股市对居民储蓄的虹吸效应明显减弱。

　　面对当前股市，对于印花税的讨论再次出现，部分专家学者认为应“将印花税由双边征收改成单边征收”，全国人大财经委员会在16日至17日举行的第91次全体会议上表示要进一步推进资本市场的制度建设，防止股票市场出现大的波动。那么是否应该对印花税再次动刀呢？北国网与和讯网联合对相关专家进行了访谈。

　　□ 马上访谈第73期

　　嘉宾：

　　华生 燕京华侨大学校长

　　张斌 中国社科院财贸所副研究员

　　当前股市状况不能都归咎于印花税上调

　　问：有人说，提高印花税带来的影响不亚于一次股灾。如何看待提高印花税对股市造成的影响？

　　华生：我觉得把这个都归结到印花税不是很准确。因为印花税影响的主要是反复交易的成本，如果你是价值投资理念的话，印花税对你的影响就微乎其微。印花税主要是对于过渡投机操作的影响特别大，所以应该客观的来看这个问题。当然，印花税出台的方式、信息发布的方式有不足之处需要改进。

　　印花税目前的水平是不是最适当还是可以讨论的，就是什么水平是最适当的？因为中国曾经有过5‰的印花税，它还不是最高的，所以这个水平是不是最适当还是可以讨论的。应该看到印花税本身并不影响市场估值，市场估值和印花税并没有关系。印花税的积极意义就是确实使得市场上的投机操作之风受到了很大的抑制，这是它的积极意义。所以光批评印花税可能是搞错了，这个意见并不正确。

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　　张斌：印花税作为一个税种来讲现在是调利，从税的角度来讲需要关心的是，在法律程序上调整需要多少成本，需要走什么程序，它是一个条例，所以上调和下调的程序都是一样的。所以说，如果决策层下了决心，下调在程序上不会很复杂。

　　印花税一方面增加了交易成本，就是针对高换手率来讲交易成本相对于原来大幅度增加了。另一方面，印花税的上调实际上明显地体现了政策层的一个信号。在这种情况下，印花税的作用与其说提高了交易成本，还不如说改变了心理预期，尤其是散户对未来大盘走势的信心。就我个人来看，过去支撑这么疯狂和快速的上升，就是把那个信心彻底给扭转了。

　　单边收取印花税后果影响会更恶劣

　　问：当前股市需要印花税单边收取吗？是否可行？

　　华生：我觉得股市的税收政策做通盘的考虑，现在还不是简单的说把哪一个税降低一点就怎么样的问题。

　　张斌：是的。我认为是同样的道理，如果印花税再调回来的话，这个后果影响可能会更恶劣。就是说散户一下子没有这个顾及了，那么股指在往上走的话管理层会有什么手段去做呢？还会用什么手段去影响股市呢？这是一个问题。

　　还有就是货币政策，货币政策最典型的就是三率联动，三率联动出来之后市场上又说这不是针对股市的，是针对流动性过剩的，还是没有效果。结果印花税出来之后就清晰无疑了，就是明确的告诉股民股指太高了，或者是上升幅度太快了。所以它是一个非常清晰、准确针对股市的一个表达，正是因为这一点摧毁了股民的心理预期，也就摧毁了股指继续攀升的动力，就是心理上基本的动力，所以它会出现暴跌。

　　问：现在股市感觉也比较低迷，成交量现在不是很高，跌破了千亿。决策层有没有可能考虑调印花税？

　　华生：股市不低迷，3900多点怎么低迷呢？现在成交量不低。这个换手率还是挺高的，我认为这个要做一个客观的比较，不能拿市场过热操作时候的水平作为正常水平来比较，那你就觉得现在成交萎缩了。如果你用正常市场来比较，你说现在的成交还是挺活跃的。你跟国际上比较，我们现在的成交量应该说还是很活跃的。

　　比去年同期肯定是好多了。所以你要用成交四千亿时候来比的话，那肯定成交就是萎缩了。你如果按照那个去交印花税，那当然大家都交不起了。但是你得回过来看，你成交本身就不对，你十几天就换手一遍，这个不行的，全世界也没有这样的事情。

　　张斌：我觉得在程序上调没有问题，就是决策层能不能下这个决心。坦率的说，你上调的效果造成了股市的暴跌，你下调的效果一定就会造成股市的暴涨，暴涨之后你又该怎么办？这个问题怎么解决想好了没有？政府在短时间内如此反复，对整个政策层面来讲也是一个很大的挑战。