□核心访谈第2期

　　《核心访谈》简介：

　　该栏目是由和讯网精心策划推出的一个高端财经类访谈栏目，访谈的内容针对每周的焦点财经事件邀请国内一流经济学家和学者做客，就该事件做深入的剖析和评述，欢迎广大网友关注。

　　编者按：

　　随着大盘的持续上涨，关于股市是否过热，政府是否应该出面调控，已有相关措施是否得当等等问题引发了诸多争论。和讯网特别邀请燕京华侨大学校长，著名经济学家华生谈谈自己对上述问题的看法。

　　

　　嘉宾简介：

　　华生，现任燕京华侨大学校长，中国侨联华商会副会长，北京市侨联副主席，北京市政协委员，中国社会科学院研究生院、东南大学兼职教授，武汉大学教授、博士生导师。

　　市场过热不等于“全民炒股”

　　和讯网：全民炒股与市场过热是一回事吗？

　　华生：不一样，说全民炒股不太准确，因为永远不可能全民。现在两个市场不到一亿户股民，一般大家都会在两个市场开户，那么差不多就有5千万户。就算一家有三到四口人，那也不过是一亿多人，只占中国人口的十分之一。并且绝大部分的农民人口都没有卷入到股市里来，城里人也只有三分之一就了不起了。所以说，全民炒股这个概念不准确，实际上我们要达到全民都参与股市的话还有很长一段路要走。

　　从另一个方向说来讲，如果有总人口一半参加我们就可以说是全民了。投资者持有部分的股票作为资产组成的一部分是一件好事，也是我们的发展方向，资产多样化，有多种投资的渠道。所以说全民持股是一个方向，但是还有很漫长的路要走。

　　我所讲的过热跟现在股民急剧增加有关系，但是跟全民还差的很远。

　　如果真正是全国人民都进来了，都在股市上持有一定的股票，像很多西方国家持有股票基金的家庭占了全国人口的三分之一，或者是二分之一，这仍然是一个正常的现象，而且还是一个好的现象。我们现在讲过热是说很多人不太清楚股市是怎么回事，也不是作为长期投资，大家都是听说这里有暴利都来了。像我们以前的君子兰热，因为君子兰的价钱翻了十倍二十倍，大家都在里面爆炒，所以这个就是过热。

　　和讯网：就是大家不知道为什么赚钱然后就跑来想赚钱。

　　华生：是的，或者是抱着不切实际的期望，也就是抱着过大的预期，导致他们干别的事情都不安心了，这个才是过热。

　　说市场不正常主要是说收益和风险不对称

　　和讯网：您在《市场过热的信号》一文中提到股市与商品市场不同，不能够通过价格机制自动平衡供求关系。股市由于赚钱效应，价格越高反而会吸引更多的投资者入场。相对股市给股民勾画出收益大饼，什么样的回报才能把他们从股市拉回来？

　　华生：现在股市几个月收益就翻一番，你问什么可以拉回来，我认为什么都拉不回来。现在的储蓄存款是2%、3%，但是你调到6%的话也不行。如果从现在股市的收益率来看什么都吸引不开，但是这种高收益率正好说明了它不正常。社会各行各业都没有赚那么多的钱，我们整个社会的资本回报率只有10%左右，你这里长期有这么高的收益显然是不正常的。从这个意义上来讲是什么吸引力都不如股市大，但是这个收益是不正常的，也就是说它不可持续，肯定会有很大的风险。

　　市场经济很公道，固定收益比较低，但是没有什么风险，像储蓄存款和国债。股市收益可能很高，但是风险很大。我们现在说市场过热，说市场不正常，最主要就是说收益和风险不对称。如果一部分人是赚了大钱，也有一部分人赔了大钱，还有很多人赔了小钱和赚了小钱，这样市场就很正常了，那么愿意承担风险的人就可以进来，承担不了风险的人就不进来。现在很多对市场不了解的人进来就是看到左邻右舍、亲戚朋友都赚钱了，因此大家比较忽视风险，这是问题之所在。

　　和讯网：站在投资者的角度来说这个收益率吸引我，所以我入场，这本身没有错误。

　　华生：投资者的选择当然没有错误，人都是逐利的。所以当然不能要求个人投资者改变，事实上个人投资者改变不了这个局面，但我们要提醒个人投资者什么呢？前面的人赚钱了，你到现在才来，你的风险比前面的人大很多。前面的人已经赚了最多是把多赚的钱少兑现一些。但是你们现在的风险很大，要提示广大投资者的是这个方面。

　　应该提示他们的是，在别人已经赚了这么多钱的情况下你再来，就有可能是最后一棒，你的风险就会很大。几个月前我就讲不会推荐任何人入市。我也不会叫你们出去。因为你个人的选择有你的合理性。但是市场到了风险比较大的时候，作为独立的经济学家应该发表自己的意见，就是揭示这种风险。

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