图一 美国S&P500指数走势图

　　

　　

图二 中国香港HSI走势图

　　

　　

图三 中国台湾TWII走势图

　　

　　

图四 日本NK225指数走势图

　　2006年9月8日，中国金融期货交易所股份有限公司正式在上海期货大厦内挂牌。10月23日，中国金融期货交易所公布了《沪深300指数期货合约》、《交易细则》、《结算细则》、《风险控制管理办法》四项细则的《征求意见稿》。2007年3月16日，《期货交易管理条例》正式颁布，这将开辟中国股指期货发展的新方向。

　　相对股票现货交易而言，作为世界上目前交易量最大的一个期货品种，股指期货的交易具有较低交易成本、较高的杠杆比率、较高的市场流动性、较方便的卖空交易等特征。正因为同股票现货相比，股指期货具有上述优势，股指期货被投资者视为一种得力的投资工具，成为投资者进行套期保值的重要手段和从事套利交易的常用工具。

　　股指期货产生：旨在减轻股价剧烈波动风险

　　股指期货是20世纪80年代最成功的金融产品。股指期货的产生是为了减轻由于股票价格经常剧烈波动给投资者带来的巨大风险。

　　1982年2月24日，美国堪萨斯城期货交易所在历经4年半的争论与努力后，首次推出堪萨斯价值线综合指数期货，从而标志着股指期货的产生。股指期货问世当天，该交易所推出了道琼斯综合指数期货合约的交易。此后，在4月21日，芝加哥商业交易所推出了S&P500股指期货交易。种类繁多的股指期货合约增长非常迅速，已经成为全球股票市场不可分割的一部分。目前，世界上股指期货交易最为活跃的国家是美国、日本和新加坡。世界上股指期货交易中最活跃的品种有：标准普尔500综合指数期货（S&P500）、伦敦金融时报指数期货（FTSE100）、日经指数期货（NIKKEI225）、恒生指数期货（Hang Seng）等。

　　国际股指期货市场快速发展呈现出三大特征

　　自股指期货产生以来，在短短的十几年里，已经取得了很大的成功，虽然股指期货是现在金融期货中产生较晚的一个品种，但它是20世纪80年代金融创新过程中出现的最重要、最成功的金融工具之一。

　　目前，股指期货的交易规模日趋扩大，新的交易市场和交易品种不断出现，并且建立了比较完善的市场体系，股指期货品种已经成为全球金融衍生品市场中最具活力的组成部分，全球已开设了近200种股指期货交易，但在地理分布上多集中于北美和欧洲。目前美国拥有全世界最大的股票市场，也是衍生产品的创新源头。从目前国际上股指期货市场的发展情况看，呈现出以下几个最主要特点。

　　第一，增长速度迅速。当今的全球股指期货产品市场保持着较快的增长速度。利率、汇率以及股票价格的波动为股指期货的交易提供了肥沃的土壤。整个国际金融市场近年来的利率、汇率以及股票的价格波动越来越剧烈，市场上保值和投机的需求相应也越来越强，而金融衍生产品的交易也越发活跃。随着资本市场的发展与金融管制的放松，股指期货市场的范围也得到迅速扩张。例如全球交易所股指期货交易量已从1986年28.4百万张逐年增加至2005年的918.7百万张，增加了890.3百万张。

　　第二，新产品层出不穷。不少国家和地区的交易所纷纷上市以其他国家或地区的金融产品为标的的期货合约。此外，品种创新层出不穷，每年都有大量金融衍生品合约上市。以股指期货为例，CME为满足中小投资者需求，近几年推出了E-MiniS&500迷你型股指期货，还有以高科技类股指为标的的纳斯达克100股指期货等。

　　第三，风险防范问题突出。因为衍生产品交易本身是一种零和游戏，一方的盈利必然是交易对手的损失。如果运用得当，衍生产品能够使得企业、个人减少因未预期到的利率、汇率或者商品价格的波动带来的损失。与任何一种产品一样，如果运用不当，或者管理不到位，味着金融衍生产品交易的风险头寸暴露水平有加大的趋势。市场参与者在金融衍生产品市场上累计的大量头寸，会在衍生品杠杆特性的作用下，放大现货市场上的波动，并导致市场风险向流动性风险和信用风险转化，给整个金融市场带来不稳定。

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