张朝阳：真正的长线投资是件很难的事情
2004年04月14日13:54 作者：张朝阳
张朝阳：透视蓝筹公司股价神奇上涨的秘密（一）
张朝阳：透视蓝筹公司股价神奇上涨的秘密（二）
张朝阳：透视蓝筹公司股价神奇上涨的秘密（三）
张朝阳：透视蓝筹公司股价神奇上涨的秘密（四）
张朝阳：透视蓝筹公司股价神奇上涨的秘密（五）
张朝阳：透视蓝筹公司股价神奇上涨的秘密（六）
张朝阳：透视蓝筹公司股价神奇上涨的秘密（七）
张朝阳：真正的蓝筹股不应该大比例分红
上一篇文章讨论了"真正的蓝筹股不应该大比例分红"，指出大比例分红，是蓝筹股运用现金的下下策。对于高速成长期的蓝筹股，上策是不分红，把现金留给公司自己做再发展用，中策是如果现金实在太多，没有好项目投资，还可以用多余的现金回购股票（关于回购股票的妙处，在以后的文章中详细讨论，当然，股票回购后，盘子就越来越小，按如今的标准可是盘子越大越蓝啊!）。如果今后国内股票市场也可以实行拆股（比如微软公司经常一股拆成两股）而不用缴税，蓝筹股也可以此方式降低股价，当然，这也只是种数字游戏。
从"真正的蓝筹股不应该大比例分红"这一话题，还可以引出很多有意思的东西。比如说，有些上市公司明明资金饥渴，明明知道大比例分红有损股东利益和公司长远发展，但为了迎合市场炒作的风气，还偏偏要大比例分红。分红之后，再圈回更多的钱，来回折腾（分红时要缴税，圈钱时要给中介机构交费用），损失的是股东利益，但又受到股东的欢迎。这是为什么？由此可以想到，在股票市场中，尤其是在中国的股票市场中，做长线投资是件非常难的事情。原因很简单，这个市场中，参与的方方面面都是短线思维：1：上市公司是短线思维。曾几何时，上市公司的盘子越大，惰性也越大，现在可好，盘子大，成了蓝筹股的必要条件，甚至是充分条件。为了变成所谓的蓝筹公司，也就是扩大盘子，大比例送红股就成了上上选。很多公司大比例送股后，紧接的步骤往往是配股和增发新股。只要短期有利，公司做什么都可以。
2：散户是短线思维。大多数投资者根本不在乎区区的20％的个人所得税，更多在乎的是大比例分红后，股价变低，能更快上升。这是典型的"击鼓传花"思维。只要现在能赚钱，管它公司以后的发展。损失的是后来的投资者，傻瓜才会一直持有股票。
3：机构投资者是短线思维。目前，国内的机构投资者主要有私募基金、公募基金、券商、QFII等，这些机构基本上，都是投机客，思维也以蹲首急福还蓟鸷腿蹋蟛糠志弑腹衅笠档谋锥耍ū鹑说那恍奶郏哂懈绾统醋鞯脑急灸埽籕FII，投资理念上高于国内机构，但未来是QFII领导国内投资理念，还是被国内市场同化，还很难说（实际上即使在国际资本市场上真正成为投资而非投机，长线而非短线也都是不容易的事情，这就是为什么靠投资成为富翁的人不多！）。此外，本质上，无论是国内的机构投资者，还是国外的机构投资者，只要是使用别人的钱来投资，都有短线投机的本能（这里面有很深的心理原因，在其他文章中再讨论）。
表面上看，中国的股票市场似乎弥漫着价值投资的气氛，实际上，最多只是停留在口头上，大多数人骨子里还是投机客。短线看，投机对了，是一件很爽的事情。君不见，一些垃圾股，在短短的一两个月内股价就翻番，远远超过蓝筹股上涨的速度。何况，又有几只蓝筹股不是伪造的？投资蓝筹股，和蓝筹股经营一样，需要的都是耐心。当前的市场经济中，分工越来越细，竞争越来越激烈，要想成功，需要的是专注。人的精力是有限的，公司的精力是有限的，真正的蓝筹公司，不应该被有损自己发展的风气所左右。反之，总是迎合风气的公司，很难成为蓝筹公司。
现在，市场普遍达成的共识是：未来的中国股市会有一轮大牛市。如果这个共识事后被证明是正确的，那么以下这个命题也是应该成立的，不过，这是一个悖论命题：如果未来的中国股市会有一轮大牛市，那么在这个牛市中，真正能从整个大牛市中获利的人将会很少，或者说，能真正进行长线投资并且获利的人会很少，大部分投资者的获利机会是在反反复复的投机中被浪费了，反之，如果进行长线投资并且获利的人会很多，这个大牛市就不会存在。
原因很简单：诱惑太多。
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